昔日光伏巨頭如今泥足深陷。

12月2日，英利宣布進一步下調全年光伏組件出貨量目標。今年年初，該目標設定為3.6GW~3.9GW，隨后又降至2.5GW~2.8GW，經過此次下調后，英利預計今年的出貨量僅為2.35GW~2.40GW，同比去年銳減約30%。

三季報顯示，英利當期經營出現虧損4.505億美元。并且營業利潤率為-128.2%，而在去年第三季度，這一數值為5.9%。從目前情況看，英利自身“造血”能力不足，而到了明后兩年，“12英利MTN2”和“11威利MTN1”債券將相繼到期，屆時能否如期兌付仍存變數。

逆勢虧損

根據本報此前的報道，英利自2011年以來業績就急轉直下，出現持續性虧損。據統計，從2011~2014年，英利已經連續四年虧損，虧損逾15億美元之巨。

值得一提的是，這兩年歷經“雙反”等磨難后，光伏行業一改頹勢，全面復蘇。自2014年起，盡管宏觀經濟環境難言樂觀，但光伏企業業績報告頻頻預喜，特別是天合光能、阿特斯、晶科等海外上市的光伏巨頭更是實現了出貨量和利潤的雙線飄紅。

根據上述各大光伏企業公布的第三季度報告，其營業收入和組件出貨量都實現了增長，并且都上調了全年的組件出貨量目標。其中，天合光能第三季度的總出貨量達到1703.2MW，創下了光伏行業季度出貨量新紀錄，其凈收入為7.9億美元，同比增長28.5%。

反觀英利，卻是每況愈下。記者梳理其2015年第三季度報告發現，英利產能利用率為70%，非GAAP凈虧損為6670萬美元。其營業收入僅為3.5億美元，這與第二季度的4.2億美元相比出現明顯下滑，并且與去年同期的5.3億美元相比亦下降近34%。

《中國經營報》記者多次就英利的生產經營情況向其致電致函問詢，但均未得到答復。

在出貨量方面，與多數光伏企業相比，英利也遜色不少。數據顯示，若不計OEM(委托加工)光伏產品，英利的第三季度出貨量為460.4MW，與二季度的727.9MW相比減少了267.5MW;但與去年同期的出貨量相比則是相差甚遠。去年第三季度，英利的出貨量為903.4MW，幾乎是今年的2倍。

債務泥潭

最讓英利頭疼的仍是債務問題。

一名英利內部員工向記者提供的文件顯示，截至8月10日，英利集團應付賬款余額為46.55億元，逾期25.59億元。今年10月中旬，本息總計為10.57億元的“10英利MTN1”債券到期，當時英利通過出售旗下六九硅業的閑置土地籌得5.88億元，但最終只償還了7億元。

在此之前，債務總額達12.696億元的“12英利MTN1”也于今年5月到期，當時為了不造成違約，英利不得已將運營資金用于償還債務。頻繁挪用生產資金還債，曾導致英利后續開工率嚴重不足，盈利情況亦受波及。

為了盤活資金，英利開始調整收縮戰略。今年一季度，英利明確表示，由于其專注于高負債率并且今年需要重組其40億美元債務中的逾20億美元，2015年其將不會增加新的產能，并且5000萬~7000萬美元的成本支出僅分配給生產線升級和維護。

更多信息顯示，在明后兩年，“12英利MTN2”和“11威利MTN1”將相繼到期。其中，“11威利MTN1”將于2016年5月到期，本息14.861億元。

如今，“10英利MTN1”尚未全部兌付，后續債務又日漸逼近。中債資信評估有限責任公司評估認為，英利自身“造血”不足，據此將英利旗下保定天威英利新能源有限公司的企業評級由此前的BB+降為C級。

OFweek行業研究中心高級分析師馮輝表示，前幾年光伏企業急劇膨脹，但過度依賴出口，遭遇“雙反”打壓后不少企業舉步維艱，只能舉債度日。

記者獲取的一份資料顯示，受資金困擾，英利硅片車間曾一度停產，其位于河南林州市的項目也曾因資金問題現場停工，后來隨著現金流的改善才逐漸恢復。

代工自救

高負債壓力下，相伴而生的融資和盈利難題，導致資金鏈緊繃，英利的日常生產經營難以正常運轉。

記者了解到，英利情況嚴重的時候，由于缺乏資金購買生產原材料，有訂單甚至都不敢接收。如今，英利正通過合作代工、OEM等形式來提高自身的產能利用率，降低生產成本。如今年8月，英利完成產能290MW，其中代工170MW，自產120MW。

“能做代工的一律做代工，慢慢好了再往回收”，英利董事長兼首席執行官苗連生曾作出指示，要求通過代工等途徑著力脫困。該文件內容顯示，眾包模式下，英利制造集團一公司的產量已經發揮到了90%。

“英利為什么代工呢，說白了就是沒錢”，一位A股光伏上市企業高管表示，一般代加工只出人出設備，原材料都由合作企業來提供。該名高管表示，目前很多企業都在走代工模式，在這種模式下，可以實現利潤共享，也能相互分擔風險。

記者掌握的信息顯示，目前包括天合光能、隆基股份(13.24, -0.39, -2.86%)在內的多家光伏企業均與英利存在類似的合作關系。今年6月，英利就與隆基股份達成了合作協議，前者將以單晶硅拉棒產能與隆基股份進行戰略合作，同時利用隆基股份的成本優勢來生產單晶拉棒，隆基股份則向英利供應單晶硅片。除此之外，英利還與新大新公司敲定了硅片眾包合作，從硅片在組件環節，實行分段計價、付款。此前，英利銷往日本的訂單部分由海南英利與天合光能合作代工，后來被英利全部清回自產。

此外，英利還在進行內部精簡開支。其中，英利旗下電力投資集團已經合并了一些省級公司，沒有項目的分公司被陸續注銷。另據了解，英利自7月份開始調低了“五險一金”的交費基數，目的是為了降低管理費用。

時至今日，人們對英利的記憶仍然離不開那場血本無歸的世界杯營銷。