[ IT企業較少考慮風險管理，風險損失吸收能力薄弱。互聯網金融政策可能從一邊倒的喝彩中，逐漸出現分化]

IT企業跨界做金融，是正在發生的顛覆性的事情。

在央行暫停相關支付業務后，互聯網金融可能會略有降溫。但我們仍須從更深的層面思考：創新和泡沫究竟何在？IT企業如果期望切入金融，需要哪些不可或缺的基本功？

是否看清道路再走？

IT企業有其獨特的精神氣質，例如開放、交互、平等、競爭。這是其往往能出乎意料地以極迅捷的方式供客戶體驗良好的服務。但IT企業的投機性，以及企業之間的過度競爭甚至惡意中傷也比比皆是。和IT企業相比，金融機構傳統保守，凡事必從資本配置、資負匹配和風險管理入手。市場反應和創新節奏都相對遲緩。或者說，IT企業相對輕盈，傳統金融相對沉重。

IT企業在切入金融服務時，仍然沿用了其固有模式，即先有服務，提升客戶感受，接著爭取市場份額，最后加載盈利模式。IT企業幾乎都堅信，在一種成功的服務模式里，探索加載商業和盈利模式都順理成章。舉凡Amazon、Google、Facebook、WhatsApp都是如此——先有超人氣，然后有好票房似乎是必然的。

這種思維顛覆了傳統金融，對傳統金融機構而言，它們小心翼翼地看待每一種金融服務的提供模式、風險管理和盈利前景，在這些都不明朗之前，最多只是淺嘗輒止。

先服務模式還是先盈利模式？IT和金融存在顯著差異，IT企業愿意探索出一條新路來，然后建收費站；金融企業更愿意看清此路通或不通，然后再走。IT企業可能會說，不嘗試走新路，你怎么知道此路不通？而金融企業則會回應說，如果此路不通，誰為失敗買單？

更輕資產和聚集了更多野心勃勃的年輕天才的IT企業，毫無顧忌地就創新了；更重資產和由從業了幾十年才到達較高位置的金融精英們，幾乎總是對人品甚至人性充滿疑慮。

IT企業創新了，喜新厭舊和永遠不考慮長遠的資本市場給了它們以高估值。中國的一些IT企業，例如騰訊、阿里、百度，市值在500億～1000億美元之間，盈利通常不會超過20億美元；中國的大銀行和全國性銀行，市值通常在1000億～2000億美元之間，盈利通常在100億～400億美元。但投資者仍然將熱情給予了被視為進取創新代表未來的IT企業，對待被視為保守謹慎改良的銀行則相對冷漠。

考慮到昂貴的估值和期待的高增長，以及作為對金融十分陌生的新入侵者，IT企業所承受的巨大焦慮，比表面上處于守勢的傳統金融機構更甚。一些所謂互聯網金融創新，更多是IT企業走下互聯網，到線下嘗試切入市場拉客戶。

IT企業，“你是誰”？

IT企業實質性地介入了金融行業，但卻不需要遵從繁瑣的金融監管法規，這是優勢。但如果IT企業想要長久地從事金融業，建立互聯網金融帝國，就一定要在基本功上持續投入。例如賬戶體系和支付清算體系。從事金融服務一定需要認識到：你是誰？你要把錢放在現在還是將來？是這里還是那里？也就是說，金融一定是為真實的自然人或法人，提供資金在時間和空間配置上最優配置的可能。

唯獨賬戶能解決“你是誰”這個本質問題。關于賬戶，其基本因素是基于客戶實名身份識別的金融服務賬戶。金融機構迄今建立了龐大的金融賬戶體系。反觀IT企業，可能部分電信營運商和阿里擁有一些賬戶資源。阿里對其電商擁有相對完整的賬戶大數據，因為淘寶、天貓和阿里是需要線下真實工商執照或身份證信息才能注冊運營的，但阿里所掌握的買家的信息并非賬戶信息，根源在于支付寶不需要實名注冊。阿里也無從了解和支付寶綁定的銀行卡賬戶信息，該賬戶信息在開卡銀行的大數據系統中。阿里或有能力對其電商提供小貸，但卻缺乏足夠能力為買家提供消費信貸支持。騰訊或百度很可能還沒有建立完備賬戶系統的設想。

如果IT企業不能完成“你是誰”的甄別，那么加載盈利模式就岌岌可危，即便加載了盈利模式也同樣不靠譜。IT服務如此龐雜，客戶難有忠誠度或黏性。脫離了賬戶體系的互聯網金融，是將大廈建在了流沙之上。

“你要將錢放在哪里？”是在認清了你是誰之后，為你所提供的資金跨期跨區域的配置，這必然涉及到支付清算體系。目前央行的支付清算體系包括大額實時支付、小額批量支付和支付清算系統等，在全球也處于領先地位，但接入這些體系的基本前提必然是金融賬戶。無論IT精英有多強的想象力，都不可能設想一個匿名賬戶有接入央行支付清算體系中任何一個子系統的可能性。目前中國大額支付的日均交易額接近10萬億元，相比之下互聯網金融在支付領域的占比幾乎可以忽略不計。同時，除了中國銀聯和支付寶之外，其余所有第三方支付都不具備跨行轉接能力，這些機構如果遭遇銀聯和支付寶的激烈競爭，可選的方式就是向央行支付清算體系求助，但如果IT企業嘗試以繞過建立賬戶的方式直接賺錢，那么這種求助就失去了可能性。

至此我們可以清楚地看到，如果IT企業不能在線解決“你是誰”和“你要把錢放在哪里”，那么所謂互聯網金融就一定會在中后端從線上走到線下，重新委身于傳統金融機構。所謂創新，很難對傳統金融構成顛覆性的挑戰。

輕盈的可以飛翔，沉重的將沉穩邁步，至今飛行的猛禽大不過行走的猛獸。期待IT精英們，認真思考和學習傳統金融的精髓，才能推陳出新。

關注互聯網金融的風險

今年的政府工作報告表態要促進互聯網金融的健康發展。從健康角度看，IT企業毫無顧忌地大規模從事金融業務，卻不遵從現存的線下金融監管法規，令人不安。IT企業較少考慮風險管理，風險損失吸收能力薄弱。互聯網金融政策可能從一邊倒的喝彩中，逐漸出現分化，并最終導致線上線下金融監管政策的一致化。長期來看，封閉法律套利、強化風險防范是必然的。

我們也許需要認真考慮：1.互聯網企業龐大的估值和可憐的盈利，能否使其對消費者的損失提供有效覆蓋？2.技術風險充分揭示了嗎？例如具有掃碼支付功能的手機如果丟失，及時止付的責任在IT企業還是在銀行？和軟件服務解綁之后，消費者是否可以認為解綁是徹底的，還是仍留痕跡？也就是這種解綁的真假問題。例如，在線支付賬戶是否應該和銀行實名賬戶一樣具有全功能，如果具有全功能，支付賬戶的安全性從何保障？又如，第三方支付牌照意味著，它的定位是除央行的第一性支付清算和金融機構之間的第二性支付清算之后，作為小額補充的第三方而存在。如果IT企業擺脫第三方地位，為其非實名的虛擬賬號提供支付服務，第三方就變成第一方，本質上IT企業就潛在地代行央行職能了，這對法律體系的挑戰更嚴峻；再如，paypal如今并不紅火，原因在于，如果其像中國的一些第三方支付那么行事，就可能直接挑戰刑法，非賬戶體系的支付無法甄別真實交易還是洗錢。

因此，評價IT企業切入金融，在評估其業務創新的同時，也確實該重視其業務模式的潛在風險了。