2017年，隨著人工智能的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，智能安防市場也同樣不容小覷，安防智能化呼聲越來越高，特別是隨著智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、平安城市等興起，安防智能化成為城市發(fā)展的重頭戲，人工智能+安防必定會掀起不一般的風(fēng)浪。

運營商CAPEX下滑，通信設(shè)備行業(yè)業(yè)績承壓

在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的約77家通信設(shè)備公司中，1H2017凈利增長的中位數(shù)為15%，而1H2016這77家公司的凈利同比增長中位數(shù)為29.9%。反映出在運營商CAPEX下滑的大背景下，通信設(shè)備商行業(yè)整體萎靡。

安防/專網(wǎng)：AI+FAI帶動行業(yè)快速增長。2017年前兩個季度中國固定資產(chǎn)投資FAI的同比增速發(fā)生季度改善，這將驅(qū)動安防和專網(wǎng)市場的增長。同時，安防攝像頭的AI升級將驅(qū)動安防行業(yè)更快增長，我們預(yù)計海康/大華上半年將保持25～30%的凈利增長。一些公司略超預(yù)期。海能達(dá)受益中國PDT專網(wǎng)建設(shè)提速，第二季度的同比增速將超過70%。

云計算設(shè)備，關(guān)注光模塊。相較于運營商CAPEX的下滑，全球云計算廠商的資本支出在今年一二季度分別同比上升35/15%，連續(xù)保持雙位數(shù)上升。白牌的服務(wù)器/存儲器/交換機(jī)廠商因此受益。零部件領(lǐng)域的光模塊廠商值得關(guān)注。我們注意到光迅科技上半年業(yè)績預(yù)告的中值僅為15%，低于全年40%增長的市場一致預(yù)測，主要由于電信業(yè)需求不景氣(光網(wǎng)和4G建設(shè)高峰已過)。我們?nèi)匀豢春脭?shù)據(jù)中心對高速光模塊的強(qiáng)勁需求，關(guān)注以數(shù)據(jù)中心為主要客戶的廠商，如蘇州旭創(chuàng)(中際裝備)。

電信設(shè)備：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年前5個月中國電信/廣電/衛(wèi)星傳輸服務(wù)的資本開支累計同比下降6.6%。造成中小設(shè)備商競爭更加激烈；特別是一些小設(shè)備商業(yè)績不及預(yù)期，年初至今跌幅較大。全球處于5G來臨前的真空期。在今年MWC上，中國運營商基本明確了5G時間表，大規(guī)模商用將于2020年開始。在5G到來之前，電信業(yè)資本支出不容樂觀。

光纖行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)，景氣高點來臨。去年運營商招標(biāo)價格上漲明顯，業(yè)績增長在今年兌現(xiàn)。但光棒產(chǎn)能受限的廠商享受較少的漲價紅利。今年招標(biāo)價格穩(wěn)定，預(yù)計明年凈利增長將明顯放緩。重申景氣周期高點到來的判斷，建議投資者密切關(guān)注個股估值情況。

估值與建議

建議關(guān)注下游需求穩(wěn)定的海康威視(推薦)、大華股份(推薦)、海能達(dá)(推薦)，以及受益數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)流量提升的中際裝備(未覆蓋)。

風(fēng)險

數(shù)據(jù)中心減少CAPEX；中國公司海外市場擴(kuò)展受阻。