事件:
公司公告:公司擬向廣州華煒科技股份有限公司張遠鵬、史利民等全體17 名股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計持有的華煒科技100%股權(quán),同時擬向柯宗慶、柯宗貴和藍盾信息安全技術(shù)股份有限公司-第一期員工持股計劃發(fā)行股份募集配套資金,募集配套資金總額不超過本次交易總額的25%,即不超過13,000 萬元,主要用于支付本次交易中的現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用以及用于本次發(fā)行完成后補充華煒科技的業(yè)務發(fā)展所需流動資金。發(fā)行價格為定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價,即17.96 元/股。
評論:
電磁安防成為信息安全重要領(lǐng)域,華煒科技是國內(nèi)電磁安防領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。
電磁波成為計算機及其網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)泄密、被攻擊干擾的最重要的途徑之一,人為產(chǎn)生的高能電磁脈沖的電磁脈沖武器和設(shè)備等已經(jīng)成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭乃至恐怖襲擊中的重要手段。電磁安防作為保護數(shù)據(jù)安全與物理安全的重要手段已經(jīng)成為信息安全至關(guān)重要的范疇與重要環(huán)節(jié),也能夠讓信息安全的防護級別大幅升級。電磁安防已經(jīng)成為信息安全保障體系三大方面的重點之一。華煒科技國內(nèi)領(lǐng)先的電磁安防整體解決方案提供商,主要產(chǎn)品由專業(yè)特種電磁安防產(chǎn)品和通用電磁安防產(chǎn)品構(gòu)成,前者主要面向軍工及航空航天、軌道交通、通信等行業(yè)進行定制開發(fā),后者主要針對民用領(lǐng)域,目前收入占比較低。華煒科技2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入1.57 億元,凈利潤1,703 萬元。
收購將為藍盾股份帶來三方面提升。一、豐富產(chǎn)品線,補充信息安全技術(shù)。藍盾股份產(chǎn)品涵蓋了邊界安全、安全審計、安全管理、應用安全、終端安全等較為全面的應用類信息安全產(chǎn)品。而華煒科技則是國內(nèi)電磁安防領(lǐng)域領(lǐng)先的優(yōu)勢企業(yè)之一,具有成熟的電磁安防整體解決方案。收購將幫助藍盾股份豐富信息安全產(chǎn)品線,使得公司構(gòu)建了“數(shù)據(jù)安全”+“物理安全”完整的安全體系。二、客戶互為補充。藍盾股份來自于政府與教育的行業(yè)客戶收入接近 60%,現(xiàn)有業(yè)務領(lǐng)域行業(yè)集中度相對較高。而華煒科技80%收入來自于航天軍工、軌道交通、通信行業(yè)。通過收購將幫助藍盾股份將自身產(chǎn)品逐漸滲透軍工及航空航天、軌道交通等新興業(yè)務領(lǐng)域,降低行業(yè)集中度較高的風險。同時,華煒科技的通用電磁安防產(chǎn)品也已經(jīng)能夠覆蓋民用、政府、金融、教育等多個行業(yè),收購有利于行業(yè)拓展。三、提升盈利能力。華煒科技2012 年-2013 年的凈利率分別為11.18%、10.84%,要高于藍盾股份2013 年8.09%的凈利率。根據(jù)業(yè)績承諾,華煒科技在利潤補償期(2014 年-2017 年)實現(xiàn)的凈利潤總額不低于16,200 萬元,且2014 年度凈利潤不低于2,800 萬元,2015 年度凈利潤不低于3,600 萬元,2016 年度凈利潤不低于4,500 萬元,2017 年度凈利潤不低于5,300萬元。華煒科技承諾的未來幾年20%的復合增速將有助于持續(xù)提升上市公司的整體盈利能力。
行業(yè)信息安全解決方案不斷完善。信息安全行業(yè)細分領(lǐng)域眾多,包括終端安全、數(shù)據(jù)安全、安全管理平臺、防火墻、防病毒等。大多數(shù)信息安全廠商專注于某一個領(lǐng)域的產(chǎn)品,難以滿足客戶構(gòu)建全方位信息安全防御體系的需求;傳統(tǒng)的系統(tǒng)集成商可能會承接一些與信息安全相關(guān)的集成項目,但因其自身并無信息安全方面的技術(shù)和產(chǎn)品儲備,項目毛利率較低,在提供后期維護等附加服務方面也較為欠缺,客戶粘性不高。相比這兩類公司,藍盾股份不但擁有品類完善的自有產(chǎn)品線,同時也可以為客戶提供一站式安全解決方案,目前已經(jīng)在交通、教育、金融、醫(yī)療、政府等行業(yè)得到成功應用。同時,公司的自有信息安全產(chǎn)品線正在不斷完善。1)年初投資設(shè)立子公司藍盾移動,與參股子公司紋歌科技為公司拓展移動互聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務打下基礎(chǔ);2)超募資金項目“互聯(lián)網(wǎng)輿情分析平臺”空間廣闊,政府部門對輿情掌控需求強烈,藍盾在政府級涉密信息系統(tǒng)上具備產(chǎn)品和市場優(yōu)勢,項目收益值得期待。
給予增持評級。暫不考慮華煒科技并表影響,預計公司2014-2016 年的全面攤薄EPS 分別為0.18 元、0.25 元、0.32 元,對應PE 分別為95.8 倍、69 倍、53.8 倍,給予增持評級。
風險提示。規(guī)模擴張與人才不足的風險;收購失敗風險;創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風險。
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