穩定幣的恐慌情緒再次彌漫。
10月16日是穩定幣不穩定的一天，穩定幣的“大哥”USDT全天跌幅超過5%，而BTC大漲近10%，盤中曾在OKEx最高站上8000關口，其他主流幣也走出了普漲的行情。
一漲一落彌漫著投資者的恐慌情緒，投資者對USDT發行公司Tether空口無憑的1:1承兌美元的質疑再一次被擺上了臺面。其實在之前的一周，USDT/BTC與USD/BTC之間溢價的不斷上漲已經預示著USDT的下跌。
10月14日兩者溢價達到150美元，創歷史新高，但僅僅24小時之后的周一，最高溢價已經達到220美元。USDT異乎尋常的下跌速度可能與此前爆出位于美屬波多黎各島上的貴族銀行資不抵債有關。據傳貴族銀行與Tether和Bitfinex關系密切。
本來應該作為避險和保值作用的穩定幣成為引發幣圈不穩定的因素，持有USDT的投資者要么兌換法幣離場，要么兌換其他穩定幣，更多的人則用手中的USDT買入BTC等主流加密貨幣。
“踩踏性減持”
PAData分析了市值排名前五的主流穩定幣(USDT、TUSD、DAI、PAX、BitCNY)的歷史交易記錄后發現，穩定幣與錨定價值脫鉤的現象時有發生，甚至成為一個普遍現象。
脫鉤最嚴重的穩定幣是BITCNY，這與其錨定數字資產有關，除此之外的四個錨定美元的穩定幣也不是嚴格錨定。比如USDT只在發行初期嚴格錨定1USDT:1USD，2017年以后就進入了一個波動期，幾乎很少有穩定的時候。
但是，沒有哪次波動像昨天一樣引發大規模的恐慌性減持，因為USDT現在的市值與之前不可同日而語，其影響力也隨之上升。
USDT在穩定幣市場一家獨大，在53家交易所開放400對交易對，占據近90%的市場份額，其市場滲透率要遠遠超過其他穩定幣。USDT幣價波動對整個加密數字貨幣交易市場產生的影響也已經大于之前和其他穩定幣。排名第二位的是TUSD，也僅占5.23%的市場份額。
USDT與其他加密貨幣的高關聯度，使得它的一點風吹草動都刺激著投資者的神經。要知道盡管USDT是四個錨定美元的主流穩定幣中波動最大的穩定幣，其價格波動的標準差達到了0.02，是TUSD、PAX和DAI的兩倍，但歷史上走出單日振幅最高的卻不是它。而歷史在昨天改寫，10月15日后，USDT超過5%的振幅已經超越DAI成為單日振幅最大的穩定幣了。
所以從數據來看，USDT有波動不稀奇，值得令人警惕的是，USDT有史以來第一次發生“踩踏性交易”，這意味著USDT的持有風險已經超越以往達到新的量級。
情緒化漲跌
USDT應聲下跌超過5%的反面則是BTC大漲近10%，但PAData通過分析市值前五的主流加密貨幣和市值前五的主流穩定幣的歷史交易發現，兩者之間的漲跌基本不存在統計學意義上的相關性。
可以看到，USDT與BTC之間的相關系數非常低，只有0.11。由此可以推測，引發昨天BTC大漲的主要因素應該是USDT持有者的恐慌性情緒。投資者出于避險需求將手中的USDT投入了BTC等主流加密貨幣，這些主流加密貨幣在熊市相對抗跌，是更保值的選擇。
諷刺的是，穩定幣存在的意義和作用是為了降低劇烈波動的價格帶給數字貨幣交易的風險，更是作為一種有效的資產儲存手段，讓投資者更好的管理數字資產。但當穩定幣不穩定之后，承接穩定幣風險溢出的居然是價格波動較大的其他數字貨幣。
這個互為避險的閉環只可能將整個加密貨幣市場的風險提高。如果將整個加密貨幣市場的風險比作蓄水池的話，那么與美元或其他實物資產錨定的穩定幣就是下水口，現在這種錨定脫鉤了，也就是下水口被堵住了，水池里的水沒有了出口只能越蓄越滿。風險沒有外溢，而是在加密貨幣市場里越積越多。
眾所周知，穩定幣穩定與否的關鍵因素是信任問題，繼USDT之后推出的穩定幣都在取信投資者上有所進步，比如TUSD會定期接受第三方審計并公開公司賬目，PAX因受到紐約金管局的監管而相當于獲得了政府背書。
作為直接競爭對手，TUSD和PAX的幣價也呈現微弱的正相關性，兩者齊漲齊跌，另外，PAX與其他貨幣之間還呈現微弱的負相關。這說明TUSD和PAX都是目前市場比較認可的穩定幣，可以承接部分減持USDT的資金，而且有無政府背書是目前取信于投資者的重要因素
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