2018年2月9日，中興通訊發布《中興通訊股份有限公司關于轉讓中興軟創科技股份有限公司部分股份相關事宜的公告》，持續半年多的阿里收購中興軟創(后簡稱軟創)的傳聞終于坐實。

一、 中興軟創背景、業務構成

中興軟創成立于2003年，此前一直是中興通訊旗下一家子公司。其主營業務為電信運營支撐業務(即 BSS/OSS業務)，為全球70個國家、120家運營商約5.5億用戶提供產品和技術支持服務，也是國內三家運營商BSS/OSS的核心供應商;也提供智慧城市領域內的交通(軌道交通、RFID數據采集及包含RFID數據處理的交通行業應用除外)和政務行業的應用軟件產品研發、客戶化定制及應用層系統集成服務。

分業務領域來看，軟創可以為運營商提供E2E BSS/OSS解決方案，在固網計費運營有較為豐富的應用經驗，其BSS/計費客戶群分布在中國、亞太和非洲三個區域，約50局點、2+億用戶，而OSS業務主要在中國和東南亞區域。不過，其電信BSS產品在之前架構相對較為落后，業務交付以定制集成為主，在全球TOP運營商的應用比較有限，在競爭項目中經常陷入非業界主流供應商角色。

業務經營收益上，計費產品盈利性較好，而后付費Billing和CRM產品則出現較大虧損， OSS則基本維持收支相抵。特別是后兩塊業務，每局點人力投入大，產品化不足、盈利困難。在智慧交通和政企業務解決方案部分，軟創在國內依托中興通訊的網絡平臺，有實際的交付和應用案例，但海外有限，且該業務被認為缺乏合適贏利點，資金回收周期長。

從過去幾年的經營情況來看，2014年到2016年，軟在整體業務規模保持一定增長，但凈利潤率持續下滑。特別是2017年，收入下滑趨勢明顯，利潤和現金流為負，某種程度上已經成為原母公司中興通訊的財務負擔，帶來較大經營壓力。

二、阿里收購中興軟創的歷程

2016年9月22日，中興軟創剛剛在全國中小企業股份轉讓系統掛牌;

2017年上半年，坊間便傳出阿里30億收購軟創傳聞;

2017年7月初，陸續有媒體報道，阿里巴巴計劃以20億至30億元的價格收購軟創;

2017年10月26日，中興通訊公告稱，軟創終止掛牌;

2018年2月9日，中興通訊正式公告稱，已將軟創的43.66%股份，作價 12.233 億元出售給南京溪軟公司，同時，南京溪軟對軟創增資1億元。

本次交易完成后，南京溪軟取代中興通訊，成為軟創新的第一大股東和實際控制人。根據公開資料，南京溪軟是一家2018年1月注冊成立的新公司，合伙人包括杭州阿里創業投資有限公司、上海麒維投資中心(有限合伙)、上海麒鵬投資管理有限公司。由此看來，該公司正是阿里巴巴為了此次收購專門成立的一個資本運作主體。

三、 為什么中興通訊選擇出售軟創?

從電信行業來看，當前正值電信運營商受困于網絡持續投資壓力，以及傳統電信業務來自互聯網和OTT的競爭，紛紛縮減網絡和運營支撐領域的CAPEX投入。運營商剛剛完成上一輪4G網絡投資，投入巨大，但移動數據收入與之相比，可謂入不敷出。而且，更要命的是，隨著移動互聯網業務的進一步發展，運營商傳統業務越來越多的受到OTT挑戰，消費者更愿意出錢消費OTT那些內容豐富的互聯網數字業務。

從全球主流運營商財報可以看出，電信運營商普遍經營壓力大，如Ooredoo、VEON和Orange等都在壓縮網絡和IT領域的投資。另外，電信運營商4G已經基本建設，開始著手布局5G技術，并為5G網絡儲備資本，這也是運營商支出收入比下降的原因之一。實際上，由于過去2年電信運營支撐領域的投資不足，主流運營支撐軟件和服務解決方案提供商，包括愛立信、亞信、華為等都在考慮業務策略調整，聚焦業務范圍來降低成本、提升盈利，進入集體過冬的狀態。

中興通訊出售軟創，也有其公司本身原因，中興通訊為聚焦5G核心業務戰略，逐步剝離盈利能力較差的、或是與核心戰略方向關聯度較低的業務。隨著殷一明等中興通訊新領導層上任后，未來2年戰略重心已調整為聚焦5G和5G承載，重點關注利潤和現金流。在這個戰略下，中興通訊正在不斷剝離盈利能力較差的、或是與核心戰略方向關聯度較低的下屬公司。軟創雖然也是為運營商提供服務，但業務主要集中在運營支撐軟件領域，與網絡主業并無非常直接的關聯。這部分業務盈利能力不足，雖然收入相對穩定，但利潤表現差，無益中興通訊整體業績的攀升。

當然，中興通訊保留了一定份額的股權，一方面中興通訊可以避免其客戶群的疑慮，同時在海外Turkey項目中還能夠保持提供E2E解決方案能力，另一方面也表明中興通訊在短中期內對軟創業務能夠平穩接入阿里云平臺，并帶來未來持續發展有一定的信心。

一句話總結來說，中興通訊選擇出售軟創，最主要的原因是業務聚焦，非盈利資產剝離，助其聚焦5G主業，同時還可以回收一筆12億人民幣現金，充實其現金流。

四、阿里為什么收購中興軟創?

大家知道，阿里在云計算和2B業務領域的定位是致力于打造公共、開放的云計算服務平臺，面向行業客戶提供云計算平臺和服務。垂直行業的經驗和服務伙伴生態是其業務快速擴展的關鍵能力要求。中興軟創在電信、智慧交通和政企業務等領域多年積累的ICT行業經驗，恰恰是阿里一直期待構建和進入的業務領域。

一方面，該業務領域涉及網絡通信、業務支撐運維支撐，對網絡和系統業務的要求非常高。具備了這方面的行業經驗，阿里能夠基于其云計算平臺，更廣泛的參與和支撐其在通信、智慧交通、政企和其他行業領域的業務集成交付和支撐;過去幾年，阿里已經在持續參與到電信業務。2013年旗下的阿里通信成為首批獲得運營商轉售業務試點牌照的虛擬運營商，也是最早與三大運營商都建立起集團級戰略合作關系的互聯網巨頭;2017年，聯通啟動混合所有制改革，阿里也斥資入股，并與聯通展開深入合作，2018年2月，阿里云與聯通合作的沃云平臺正式商用，支撐全國31省的業務。

另外，阿里的云計算業務在海外銷售擴張和業務集成交付，需要一支具備海外業務拓展和交付經驗的團隊。目前中興軟創的業務范圍已經分布到70多個國家和120多個運營商，具有海外多年大、中型項目交付的團隊和經驗。阿里收購軟創團隊，能夠有效幫助其支撐海外云服務業務的拓展和交付。從中興軟創官方網站最新介紹中，可以看到“作為阿里巴巴戰略投資子公司，阿里云軟件服務生態的重要戰略伙伴，軟創結合中興通訊多年ICT 領域經驗積淀，為全球企業帶來領先的數字化轉型技術和服務。” 大家注意，其中的關鍵詞就包括“服務生態的重要戰略伙伴”。

阿里收購軟創，應該還有第三種理由或訴求，就是基于阿里云的云計算平臺，以及大數據分析和人工智能，疊加中興軟創的運營支撐業務解決方案，打造集中化的云服務運營支撐解決方案，可以支撐全球電信運營商的IT云化、業務數字化、互聯網化轉型改造。

作為領先的云服務供應商，阿里云具有豐富的互聯網架構技術與經驗，能夠直接為中興軟創注入經過現實環境驗證的強大能力與寶貴經驗，推動其運營支撐產品云計算和云服務改造和提升。阿里云在海量并發業務支持、系統彈性伸縮、業務智能運維等方面的技術與經驗積累，已經遠超現有BSS/OSS廠商。而且，除了高性能且成熟驗證的云平臺架構，阿里巴巴創新的中臺架構設計，以及面向服務化的運營、運維經驗，也都非常值得運營商借鑒。

而受限于自身研發和架構能力，中興軟創現有的BSS/OSS產品架構本身比較落后，而隨著云計算技術的興起，運營商對軟件云服務業務從觀望逐步變為支持和主動推動，中興軟創難以在新的技術和架構上維持獨立發展云計算研發的能力。借助于阿里云的平臺，可以實現取長補短，既確保業務的延續性、系統的安全、穩定和可靠，也能吸納互聯網架構的優勢，加快轉型升級創新進程。

五、未來中興軟創的業務運作，以及與阿里云、中興通訊的關系

本次收購交易之后，南京溪軟持股45.6%，中興通訊占比 35.19%，嘉興歐拉占比9.56%，軟創員工持股平臺占比 9.65%，該股權結構就確保了中興軟創后續發展的獨立性。那么，脫離了中興通訊大平臺的軟創，后續的業務如何運作，與中興通訊、阿里云在業務上又是怎樣的，在這里做一個簡單的預測。

從歷史來看，中興軟創主要依托于中興通訊全球業務平臺開展業務銷售、交付和運營。2015年中興軟創 TOP 5銷售客戶清單，來自母公司和及其控股子公司的占比高達58%，這基本上就是中興軟創在海外的收入占比。實際上，中興軟創在海外基本上是通過中興通訊及其控股子公司進行交易，內部結算到公司。

行內預計，鑒于中興通訊與全球客戶合同連續性，以及維系穩定客戶關系的需要，預測在未來一段時期內，中興軟創海外BSS/OSS存量業務會繼續通過中興通訊，以內部結轉方式來支撐和確認收入。而海外新的電信客戶的拓展，將會以中興通訊主導的Turkey項目交付場景為主，在這種場景下中興通訊會以OEM方式從軟創采購產品和解決方案，轉售給運營商。而對于海外非電信的其他垂直行業客戶的拓展和交付，會以中興軟創和阿里云來主導，預計是阿里云負責云服務銷售和交付，中興軟創負責系統和業務集成。

預計2年之后，隨著中興軟創與阿里云產品的深度集成，以及業務的進一步融合，阿里進一步控股或全資收購軟創的可能性會更大。屆時，中興通訊和中興軟創在業務關系、邊界職責方面會更加清晰。