公司作為目前市場上稀缺的同時具備 IDC 核心資源和云計算能力的企業，我們看好其未來持續和確定性的成長，未來規模化、集中化趨勢下，具備較大發展空間，公司擁有超過 4 萬個機柜的服務能力，未來有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產值，為未來業績增長奠定堅實基礎。同時公司攜手 AWS 全面打開成長空間，隨著云業務許可審批明顯加快，以及牌照落地， 我們認為公司云計算成長空間將全面打開。我們預計公司17-19 年 EPS 為 0.32 元/0.56 元/0.74 元，當前股價對應明年 PE 僅為 25X，公司 IDC 規模擴張提供成長確定性，攜手 AWS 全面打開云計算成長空間，未來三年有望保持 35%以上復合增長，參考可比 IDC 和云計算企業平均估值，我們按照公司 18 年 35 倍 PE，給予 6 個月目標價 20 元，維持“強烈推薦-A”評級。? 從云業務許可審批加快、外資云進入國內模式理順，看公司牌照落地預期變化。 近期，鵬博士、網宿科技、中國移動、金山云等先后取得工信部云業務許可牌照，關于云業務許可牌照審批進度明顯加快。同時，微軟云和世紀互聯合作的藍云公司也已經取得相應許可；蘋果 iCloud 攜手云上貴州也積極準備落地國內， 外資云通過與國內持證企業合作進入國內模式已經理順，我們認為公司云服務牌照預期有望出現變化， 且隨牌照落地后公司與 AWS 合作業務將進入全面推廣期，業務潛力充分釋放，有望給公司股價帶來強催化。
從 IDC 到云，構建互聯網基礎服務運營商。 公司是國內中立第三方 IDC 龍頭企業，近年來通過內生外延等方式持續擴張規模，并憑借高品質服務和技術能力處于國內第一梯隊。同時，近年來，公司戰略路徑明確，加大從 IDC 向云轉型投入，與 AWS 合作、布局 SaaS 等持續加大云計算布局，云計算業務占比已經超過 60%，成為新的增長引擎。公司從 IDC 到云生態的全面布局，助力公司成為全面的互聯網基礎服務運營商。
AWS 是全球 IaaS 領導者，與國際巨頭合作全面打開云計算成長空間。 我國正處于云計算實質落地的高速增長期，云計算對傳統 IT 滲透率不足 10%，未來前景廣闊，行業增速每年 60%以上，行業龍頭增長有望超過 100%， AWS 是全球 IaaS 的領導者，在市場份額、產品服務種類、產品性能等方面全球絕對領先。同時，與國內企業相比， AWS 技術出眾、面向中高端客戶，全面推廣后有望形成差異化競爭。未來隨著牌照落地， 公司與 AWS 業務合作進入推廣期，有望全面打開國內云計算市場空間，未來公司借助 AWS、光環有云、無雙科技等云生態布局，加快從 IDC 服務向云服務商的轉型步伐，并有望成為國內云計算領導者。
IDC 長期成長性確定，規模擴張保障公司增長確定性。 云時代 IDC 成為 IT 資源的生產中心，數據需求指數增長和供給線性增長共構建 IDC 長期成長基礎。公司作為 IDC 國內龍頭企業，在未來行業規模化、集中化趨勢下，具備較大發展空間，未來 2-3 年預計公司將每年向市場投放 6000 左右機柜能力，最終將形成 4 萬-5 萬個機柜的服務能力，有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產值，為未來業績增長奠定堅實基礎。此外，公司通過收購中金云網切入金融、政府等高端客戶，盈利能力和規模得到進一步提升。
國內云計算稀缺龍頭，給予 6 個月 20 元目標價，維持“強烈推薦-A”評級。 我們認為，公司作為目前市場上稀缺的同時具備 IDC 核心資源和云計算能力的企業，我們看好其未來持續和確定性的成長，未來規模化、集中化行業趨勢下，具備較大發展空間，公司擁有超過 4 萬個機柜的服務能力，未來有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產值，為未來業績增長奠定堅實基礎。同時公司攜手 AWS 全面打開成長空間，隨著云業務許可審批明顯加快，以及牌照落地，我們認為公司云計算成長空間將全面打開。我們預計公司 17-19 年 EPS 為 0.32 元/0.56 元/0.74 元，當前股價對應明年 PE 僅為 25X，公司 IDC規模擴張提供成長確定性，攜手 AWS 全面打開云計算成長空間，未來三年有望保持 35%以上復合增長，參考可比 IDC 和云計算企業平均估值，我們按照公司 18 年 35 倍 PE，給予 6 個月目標價 20 元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：行業競爭加劇、 云業務牌照申請低于預期、 機柜擴張不及預期、 轉型云計算低于預期財務數據與估值。
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