1999年12月30日，這是微軟最高光的時(shí)刻。當(dāng)天其股價(jià)創(chuàng)出歷史最高位59.97美元/股，市值達(dá)到了6130億美元，是有史以來(lái)最值錢的公司——直至13年后，蘋果公司的市值才超越這一紀(jì)錄。

處在新千年之交，意氣風(fēng)發(fā)的微軟為對(duì)人類未來(lái)的智能生活進(jìn)行了設(shè)想：微軟發(fā)布了一部視頻短片，其中有面部識(shí)別、遠(yuǎn)程通訊、網(wǎng)上購(gòu)物、智能家電等等，在當(dāng)時(shí)，這些都是極為大膽的設(shè)想。

如今，這些曾經(jīng)看似高大上的技術(shù)已是再正常不過(guò)的現(xiàn)實(shí)，但這和微軟無(wú)關(guān)，微軟幾乎“完美地”避開了這些領(lǐng)域。對(duì)絕對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，微軟給人的印象還是Windows、Office、Xbox。

由于業(yè)務(wù)平平，加之互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，1999年后，微軟的股價(jià)表現(xiàn)只能用“微軟”來(lái)形容，后起之秀谷歌、亞馬遜、Facebook生機(jī)勃勃，成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新的主宰，微軟度過(guò)了“失去的17年”。直至本周，微軟才超越1999年，創(chuàng)出歷史新高60.45美元，那些被套整整17年的人終于解套了！

是什么原因讓微軟得以咸魚翻身？

失去的17年，微軟去哪了？

從1995年到1999年，是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的5年。2000年起，隨著泡沫破裂，以及美國(guó)聯(lián)邦政府聯(lián)合20個(gè)州向微軟發(fā)起的反壟斷訴訟，使微軟股價(jià)長(zhǎng)期處于30美元以下。

隨后，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入了移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，蘋果和安卓智能手機(jī)的普及，加上Twitter，F(xiàn)acebook，Google以及中國(guó)的微博，微信社交平臺(tái)的崛起，讓PC時(shí)代的霸主微軟漸漸落后于時(shí)代。

從2007年至今，蘋果iPhone已經(jīng)發(fā)展到了第十代(iPhone 7)，股價(jià)也從當(dāng)時(shí)的不到20美元一度漲到了133美元左右。而2004年才上市的谷歌股價(jià)已經(jīng)漲到了799.37美元，漲幅1467.58%。

眼看自己被甩在了時(shí)代的后面，微軟在2013年9月做出了一個(gè)頗有爭(zhēng)議的決定：以54億歐元(約合71.1億美元)收購(gòu)諾基亞手機(jī)部門，以及諾基亞智能手機(jī)和功能手機(jī)的品牌使用權(quán)。當(dāng)時(shí)，微軟給出的一個(gè)理由是，借力智能手機(jī)發(fā)展形勢(shì)，抓住一次巨大機(jī)遇。

但就目前來(lái)看，微軟做了個(gè)賠本買賣。今年5月，諾基亞宣布將把諾基亞功能手機(jī)業(yè)務(wù)以3.5億美元出售給富士康，同時(shí)重組智能手機(jī)業(yè)務(wù)，硬件制造部門將裁員1850人。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟榭次④?015和2016財(cái)年報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2016財(cái)年微軟對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)減計(jì)6.3億美元，計(jì)提手機(jī)業(yè)務(wù)重組費(fèi)用4.8億美元；2015財(cái)年，對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)商譽(yù)和資產(chǎn)減計(jì)75億美元，超過(guò)了諾基亞的收購(gòu)價(jià)。

10月21日，微軟2017財(cái)年第一財(cái)季(截至2016年9月30日)財(cái)報(bào)顯示，得益于手機(jī)業(yè)務(wù)成本的降低，該季度營(yíng)銷成本減少了2.45億美元，降幅18%，研發(fā)費(fèi)用減少了1.39億美元，降幅9%。這對(duì)微軟及其投資者來(lái)說(shuō)，算是難得的好消息。

“云計(jì)算”拯救微軟？

2014年2月，微軟高層重組，印度裔的薩提亞·納德拉成為CEO，創(chuàng)始人比爾·蓋茨也正式卸任微軟董事長(zhǎng)。

　　薩提亞·納德拉，圖片來(lái)源：維基百科

在前一任CEO鮑爾默治下的13年里，微軟接連失去了智能搜索、智能手機(jī)和平板電腦，而此前就在微軟負(fù)責(zé)云計(jì)算和企業(yè)業(yè)務(wù)的納德拉果斷采取“云為先”的戰(zhàn)略。雖然總體利潤(rùn)沒有什么實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，但微軟股價(jià)卻連攀新高，從2014年2月初的36美元左右漲到如今的60美元一線，同時(shí)云服務(wù)超越了Windows業(yè)務(wù)成為微軟的主要營(yíng)收來(lái)源。

2017財(cái)年第一財(cái)季，微軟的營(yíng)收為204.53億美元，與去年基本持平。凈利潤(rùn)下滑4%至46.90億美元，但遠(yuǎn)超華爾街分析師預(yù)期。

最重要的是，微軟的云業(yè)務(wù)保持了高速增長(zhǎng)：

生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門下的Office 365服務(wù)收入增長(zhǎng)51%；

企業(yè)級(jí)Office產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長(zhǎng)5%；

消費(fèi)級(jí)Office產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長(zhǎng)8%；

Dynamics 產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長(zhǎng)11%；

智能云部門的微軟云 Azure(注：微軟的公有云平臺(tái))營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)116%。

在上一財(cái)年，微軟云 Azure營(yíng)收同比增長(zhǎng)了113%。微軟表示，云計(jì)算業(yè)務(wù)是促使其第一財(cái)季業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁的主要原因。

目前全球云計(jì)算市場(chǎng)的增長(zhǎng)率為10%，另一競(jìng)爭(zhēng)者亞馬遜的AWS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率也僅為30%。微軟在增速上遙遙領(lǐng)先。

“主要是微軟在企業(yè)客戶方面有很多積累，比如Windows、Office大量的企業(yè)級(jí)用戶，可能在轉(zhuǎn)云計(jì)算的時(shí)候首先都會(huì)選擇微軟。”IT獨(dú)立評(píng)論員孫永杰對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎尽Ｎ④浀脑朴?jì)算業(yè)務(wù)肯定主要面向企業(yè)市場(chǎng)，這是優(yōu)勢(shì)所在。

目前，美股市值排名前5的公司，就有4家涉及云服務(wù)，包括蘋果，谷歌母公司Alphabet，微軟，亞馬遜。而這4家公司最近五年的股價(jià)一路上漲。其中，蘋果上漲了120%，谷歌上漲了174%，微軟上漲了154%，亞馬遜上漲了276%。

　　蘋果、谷歌、亞馬遜股價(jià)

今年上半年，亞馬遜的云服務(wù)AWS營(yíng)收54.52億美元，同比增長(zhǎng)了60.8%，占公司總營(yíng)收的9.15%。但蘋果和谷歌均沒有單獨(dú)披露云服務(wù)的營(yíng)收。此外，甲骨文公司2017年第一財(cái)季云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了59%，占公司總營(yíng)收的11%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾吡粢獾剑衲甓径龋⒗镌朴?jì)算業(yè)務(wù)的收入為12.43億元，同比增長(zhǎng)156%，連續(xù)五個(gè)季度保持三位數(shù)增長(zhǎng)。同樣在二季度，騰訊的其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)275%，達(dá)到34.79億元，該項(xiàng)增長(zhǎng)主要得益于支付相關(guān)服務(wù)及云服務(wù)收入的增長(zhǎng)。

根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)Gartner研究報(bào)告顯示，截至2015年末，全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1750億美元，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)2030億美元，而2019年有望突破3000億美元大關(guān)，達(dá)到3120億美元。

股價(jià)復(fù)興背后的“小算盤”

云計(jì)算固然可以提升微軟的投資價(jià)值，但如果你認(rèn)為這是其股價(jià)創(chuàng)出新高的唯一推動(dòng)力，那你就太天真了。

有一點(diǎn)點(diǎn)炒股經(jīng)驗(yàn)的人都知道，股價(jià)不僅取決于一家公司的經(jīng)營(yíng)狀況，也取決于各種概念，而微軟的概念是“大額回購(gòu)”。

這些年來(lái)，微軟一直在系統(tǒng)性地回購(gòu)股份(這相當(dāng)于自己炒自己股票了)。標(biāo)普道瓊斯(18145.64, -16.71, -0.09%)指數(shù)高級(jí)指數(shù)分析師Howard Silverblatt對(duì)此進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，截至2015年6月的10年時(shí)間里，微軟斥資1236億美元回購(gòu)股票，遠(yuǎn)超任何一家公司。

自2004年1月至今年6月，微軟回購(gòu)了1360億美元的股票，股本流通總數(shù)減少了26%。同樣的營(yíng)收和利潤(rùn)，在股本減少后，可以提升每股收益率，這是微軟股價(jià)上漲的另外一個(gè)邏輯。

需要注意的是，雖然經(jīng)歷了“失去的17年”，但微軟依靠其長(zhǎng)期在PC操作系統(tǒng)領(lǐng)域的霸主地位，每年仍可獲得穩(wěn)定且巨額的利潤(rùn)，這是其得以完成股票回購(gòu)的底氣所在。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去的完整三個(gè)財(cái)年，微軟共計(jì)實(shí)現(xiàn)511億美元的凈利潤(rùn)，截至今年6月30日，微軟的現(xiàn)金和短期投資(可迅速變現(xiàn))總計(jì)超過(guò)1100億美元，這意味著微軟仍有足夠的財(cái)力維持回購(gòu)。

　　微軟資產(chǎn)負(fù)債表