虎嗅注：本文綜合了華爾街見聞《備受關(guān)注的年度巴菲特致股東信 亮點都在這里》、一財網(wǎng)《巴菲特致股東信 稱實業(yè)為“發(fā)動機(jī)”》以及新浪美股《今年巴菲特致股東信十大看點》三篇報道。

知名投資人巴菲特一年一度的致股東公開信，向來被華爾街人士視為必讀。回應(yīng)過去一年市場對伯克希爾的投資質(zhì)疑，以及伯克希爾日后投資方向是首要關(guān)注焦點。

最新的“致投資者信”于當(dāng)?shù)貢r間2月27日發(fā)布，巴菲特在信中保持其一貫的幽默和樂觀風(fēng)格，他表示，在過去240年中，看空美國始終是最大錯誤，現(xiàn)在亦無從談起。美國的商業(yè)和創(chuàng)新作為兩只金鵝，會生出更多、更大的金蛋。

他還用伍迪艾倫“雙性獵艷”和基督教辨惑哲學(xué)中的“帕斯卡賭注”妙喻投資彈性的優(yōu)勢和對保險業(yè)務(wù)的信心。并一如既往說說“那些年犯下的錯誤”。

美國基礎(chǔ)設(shè)施破舊，但伯克希爾一直在努力

鐵路運輸公司BNSF通過運送原油及其他大宗商品賺取可觀利潤，2014年伯克希爾哈撒韋利潤的約五分之一是由該公司貢獻(xiàn)。油價下跌為伯克希爾哈撒韋旗下的很多制造業(yè)和工業(yè)業(yè)務(wù)帶來提振，但對BNSF等重要公司來說卻是一個日益嚴(yán)峻的問題。不過，巴菲特對BNSF在2015年的表現(xiàn)看起來非常滿意。

巴菲特稱，2015年伯克希爾最重要的發(fā)展亮點不是金融相關(guān)，而是鐵路運輸公司BNSF的收益增長。巴菲特稱，其對BNSF高達(dá)58億美元投資非常有效地幫助了該公司提升客戶服務(wù)，令BNSF稅前收入增長至68億美元。

巴菲特去年在工廠、設(shè)備、地產(chǎn)方面的投資總額達(dá)到160億美元。他說，“當(dāng)你們聽聞有關(guān)美國基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的不利消息時，放心，他們說的肯定不是伯克希爾。”

永遠(yuǎn)不惡意收購

巴菲特重申，伯克希爾對惡意收購沒有興趣，盡管有時候伯克希爾難免會被市場這樣定位。

“有一些CEO會忘記他們應(yīng)該和股東一起共事，而其他經(jīng)理人有非常無能。不論是哪種情況，公司董事都有可能對這些問題視而不見或難以做出改變。這時候，公司就需要一些‘新面孔’。盡管如此，我們會將這些機(jī)會留給其他人。伯克希爾只去到歡迎我們的地方。”

期待和Jorge Paulo更多合作

對投資人來說，接下來巴菲特與合作伙伴如巴西私募股權(quán)公司3G Capital有何動作也是觀察重點。三年前伯克希爾與3G Capital合作收購番茄醬制造商亨氏食品，隨后并購卡夫食品成為卡夫亨氏（Kraft Heinz），后者躍升為全球第五大食品公司，日后更收購漢堡王（Burger King）母公司Tim Hortons。

伯克希爾和3G Capital的合作受到部分股東的反對。他們認(rèn)為3G Capital在削減成本和裁員上的激進(jìn)態(tài)度和伯克希爾的價值觀不符。

但巴菲特此次表示，伯克希爾將繼續(xù)維持做權(quán)力分散化的企業(yè)集團(tuán)，但我們也會繼續(xù)尋找和3G資本聯(lián)合創(chuàng)始人Jorge Paulo的合作機(jī)會，不論是以融資伙伴的關(guān)系，還是結(jié)合股權(quán)投資和融資合作的伙伴關(guān)系。（在此過程中）我們也不排除和其他公司的合作。

“彈性”是個好東西

巴菲特認(rèn)為伯克希爾熱衷于被動投資這一點，相較一些公司喜歡收購后自己管理，始終是一個優(yōu)勢。

伍迪艾倫曾說，如果你是個雙性戀，那么周末晚上獵艷成功的機(jī)會就能增加一倍。類似的，伯克希爾不排斥被動投資，也不排斥經(jīng)營性收購，這令我們把大量現(xiàn)金花出去的機(jī)會也增加了一倍。另外，手握大量可交易證券的組合投資，也讓我們在遇到超大型收購的時候，有充足彈藥。

帕斯卡賭注和環(huán)境變化

針對外界就氣候變化對保險業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響的擔(dān)憂，巴菲特以基督教辨惑學(xué)哲學(xué)中的“帕斯卡賭注”來回應(yīng)。

帕斯卡假定所有人類對上帝存在或不存在下注。由于上帝可能確實存在，并假設(shè)這情況下信者和不信者會分別得無限的收益或損失，一個理性的人應(yīng)該相信上帝存在。如果上帝實際上不存在，這樣信者將只會有限的損失（一些樂趣，享受等）

類似地，巴菲特認(rèn)為，氣候變化可能帶來的危害，我們寧可信其有，不可信其無。就算只有1%的可能性，氣候變化會導(dǎo)致這個星球陷入災(zāi)難，如果不相信且不作為，最終將導(dǎo)致一無所有（毫無收益）。在巴菲特看來，晴空萬里之時建造諾亞方舟，恰恰是合理的時間。

MarketWatch認(rèn)為，巴菲特看起來并未十分擔(dān)心其保險業(yè)務(wù)，歷史證明保費的上升速度會迅速跟上成本上升速度。

華爾街分析師與財報字迷

在討論伯克希爾財報時，巴菲特稱投資者可以忽略一些攤銷費用，但這么做讓他害怕。因為很多上市公司的管理層會讓股東忽視一些真實存在的開銷，比如天文數(shù)字的高管薪酬。巴菲特對此一直耿耿于懷。

巴菲特寫道，“華爾街分析師在此經(jīng)常扮演了不光彩的角色，他們僅是重復(fù)高管告訴他們的內(nèi)容。也許，這些分析師不知情，也許，他們害怕說出真相后會得罪管理層。他們也許會認(rèn)為，既然每個人都在玩同樣的游戲，那我為什么要多事呢？無論他們的理由是什么，這些分析師在向投資者傳遞這些誤導(dǎo)性的財報時是有罪的。”

創(chuàng)新有好處也有風(fēng)險

在談?wù)擄L(fēng)險的時候，巴菲特提到，網(wǎng)絡(luò)、生化以及核武器等攻擊都有可能威脅到美國。這種浩劫對股票投資價值也會造成極大傷害。雖然短期來看（按年看），發(fā)生這種大規(guī)模傷害的風(fēng)險性較小，但從長遠(yuǎn)來看，這種可能性卻在成指數(shù)級上升。從這個角度看，創(chuàng)新也有它“陰暗面”。

但樂觀來看，巴菲特亦認(rèn)為創(chuàng)新也會持續(xù)改善人類生活。“比如電視、電腦，一旦人們發(fā)現(xiàn)這些機(jī)器能夠為他們做什么，這些新事物都會迅速變革人們的生活。現(xiàn)在我每周花10小時左右的時間玩線上橋牌，不過，目前還沒準(zhǔn)備好用使用Tinder網(wǎng)絡(luò)交友。”

過往的嚴(yán)重錯誤

巴菲特稱其部分投資也會有相當(dāng)?shù)偷幕貓蟆?ldquo;在這部分案例中，我多半是在公司和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)動態(tài)分析上做出了錯誤的評估，并在當(dāng)下為此付出了代價。在另一些案例中，我對既有經(jīng)理人或自己聘用經(jīng)理人，在能力和忠誠度評估上出現(xiàn)錯誤。”

除此之外，巴菲特還在信中一如既往地對美國的未來表示樂觀。他說在過去240年里看空美國的人都犯了可怕的錯誤，美國商業(yè)和革新的金鵝還會下出更大的蛋來。

他在去年12月份就已經(jīng)公開表示支持美國前國務(wù)卿希拉里當(dāng)選總統(tǒng)。在大選激戰(zhàn)正酣之際，對于共和黨候選人特朗普和民主黨候選人桑得斯所宣稱的美國現(xiàn)在遠(yuǎn)遜于過去的悲觀論調(diào)，巴菲特不以為然。他寫道：“今天在美國出生的嬰兒將屬于歷史上最幸運的人。”

最后，今年4月30日的伯克希爾·哈撒韋股東大會將在網(wǎng)上直播，面向全球。巴菲特在信中說：“我和芒格最終決定進(jìn)入21世紀(jì)。”