利好疊加撬動云計算萬億元市場

為加快推進云計算標準化工作，提升標準對構建云計算生態系統和云計算產業發展的整體支撐作用，工業和信息化部日前印發《云計算綜合標準化體系建設指南》(以下簡稱《指南》).

統計顯示，我國云計算的市場規模在2010年就已達到350億元，2013年更是達到900億元，2014年超過1000億元，年均發展增速達到37%。業內人士預計，“十三五”期間，我國網絡建設投資規模預計將在1.75萬億元左右；其中，大數據、云計算、ipv6網絡將呈現爆發式增長，可能使“十三五”期間我國信息基礎設施建設投資額突破2萬億元。

中科曙光（601059）:成立數據中國產業基金,中報超預期

成立產業基金,發力云計算和大數據應用:基金計劃投資于云計算中心項目,以及大數據、云計算、物聯網、智慧城市等相關產業鏈的上下游公司。包括以下幾個方向:(1)智慧城市項目;(2)云計算周邊配套產品項目;(3)中科院先進計算創新產業聯盟相關項目;(4)產業鏈上下游潛在的行業并購及投資機會;(5)前沿科技領域的風險投資機會。公司以硬件起家,成立基金發力云計算和大數據應用,既是產業鏈條的延伸,也是圍繞自身打造生態圈,拓展技術應用范圍的途徑。

業績上漲受益于軟硬件國產化進程:隨著國家對網絡安全和自主可控重視程度的提高,公司主營業務較去年同期有較大增長,高端計算機目前國內僅有國防科技大學和中科曙光能夠制造,在一定程度上造成了技術的罕有性,而且高端性能服務器不同于低端的X86服務器,目前尚處于藍海領域,國外的高性能競爭對手例如IBM等公司由于國產化的進程基本不可能再入圍中國的招標,我們認為,具有資本市場和技術實力雙重優勢的中科曙光理應獲得溢價。

芯片國產化,龍芯系列初顯威力:在整個計算機的產業鏈中,我們看到微軟和INTEL占據了主導性的優勢,這也是為什么它們是最具有價值的兩類公司,普通PC和低端服務器的價值淪為產業鏈下游,僅有供應鏈成本控制的價值,INTEL一家公司獲得了70%的利潤。我們看到,公司推出的自主可控的高性能芯片龍芯家族包含龍芯桌面計算機、龍芯機架式服務器、龍芯存儲服務器、龍芯刀片服務器、龍芯防火墻、龍芯負載均衡、龍芯堡壘主機等自主可控的硬件平臺,并且公司新推出基于龍芯3B-2000處理器的服務器產品。根據我們的深度報告《IT安全是和平時期國家安全的制高點》中所指出的,龍芯3B-1500已經達到可以商用的級別,其SPEC性能目前相當于INTEL二代i5系列的性能,此次推出的3B2000相對于上一代的產品,功耗和主頻相當,但是性能獲得了成倍的提升,這對于商業服務器來說是一次質的飛躍。另外,不同于桌面電腦,服務器一般采用linux操作系統,我們可以說,在國產化進程中,龍芯的應用不存在系統上的瓶頸,在芯片國產化的進程下,芯片業務爆發指日可待。

高端計算機及信息系統領域的佼佼者:公司始終專注于高性能計算機、通用服務器及存儲產品的研究、開發與生產制造,并圍繞高端計算機提供軟件開發、系統集成與技術服務。2009-2014年公司連續6年蟬聯中國高性能計算機TOP100排行榜市場份額第一。公司具有非常高的競爭門檻,全球超級計算機提供商寥寥無幾。2014年作為核心業務的高性能計算機收入占比為33%,毛利占比41%。

倚中科院之勢,成就“第二個聯想”:在“棱鏡門”余波未消的今天,國家對于信息安全的重視程度越來越高,政府自主信息化建設為高端計算機國產化提供了廣闊的空間。中科院做為我國IT產業支柱機構,其IT資產非常豐富,既有計算所的CPU“龍芯”,又有軟件所的國產核心操系統軟件,所以中科院的IT資產豐富且具強大競爭力。中科院院長多次提出要把曙光培養成第二個聯想。目前,中科院已經讓曙光聯合中科院其他科研院所成立產業創新聯盟,共同探索新方向和產業化。

維持“買入”評級,維持目標價220元,維持盈利預測15-16年EPS為0.17元和0.37元。 國金證券

天通股份（600330）:高端裝備制造發力,藍寶石潛力無限

推行員工持股計劃,設立產業基金。公司于2015 年6 月16 日復牌并公告員工自籌5000 萬元實施員工持股計劃。并擬與控股股東天通高新、海寧產業基金等交易對手發起設立浙江東方天力創新產業投資合伙企業(有限合伙);該產業基金規模預計為15.02 億元,其中公司擬出資2 億元(占比13.32%)。

磁性材料:搶占高端市場。公司是磁性材料行業龍頭企業,具有較高的品牌影響力和市場份額。但當前磁性材料行業已處于成熟期,競爭激烈,未來公司將針對智能手機、可穿戴設備等產品,搶占高利潤市場。同時,公司已開展汽車電子、近距離無線通訊技術及無線充電用的產品的研發和生產,預計將成為今后幾年磁性材料業務較大的增長點。

藍寶石:未來業績新增長點。藍寶石行業目前還處于起步階段,未來藍寶石將逐步普及應用于新的移動終端、可穿戴設備上,需求將逐步爆發。據全球領先的藍寶石行業研究機構YOLE 預測,2019 年藍寶石行業的銷售收入將達到81.85 億美元。公司當前藍寶石業務正處于建設期,產能未完全釋放。公司此次增發完成的募投項目將大幅提高公司藍寶石材料供應能力,提升藍寶石業務在公司業務中占比,增厚公司業績。

高端裝備制造:利潤中堅,迎來市場機遇。未來5 年是我國傳統裝備工業轉型升級的攻堅時期,同時更是新興產業裝備市場空間的爆發期,將為公司帶來巨大的市場機會。在藍寶石業績尚未完全釋放之前,高端裝備制造將成為公司利潤貢獻的中堅力量。天通吉成本次智能制造技改投資將提高產品生產裝備的智能化水平以及產品質量。

2 家參股子公司擬IPO,即將兌現股權投資收益。參股公司博創科技與宏電技術已向證監會提交招股說明書,正等待審核。二者上市將為公司的投資收益與業績將帶來積極影響。

首次給予“買入”評級。根據公司藍寶石募投項目的進度以及增發事項攤薄每股基本收益的影響,我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.10 元、0.14元和0.19 元。公司業務橫跨磁性材料、高端裝備制造、藍寶石三大塊,尚不具有業務相似的可比公司,考慮到加上藍寶石材料業務的所帶來的估值溢價以及博創科技與宏電技術首發上市給公司帶來的市值提升,給予高于同比行業估值,目標價35.00 元,對應公司2015 年350 倍PE。海通證券

藍盾股份（300297）：營收增長迅速 區域及行業有待拓展

安全集成增長最快。報告期內,安全集成占收入比例約82%,實現收入1.56億元,同比增長了85%;公司安全產品占比約16%,實現收入3067萬元,同比增長26%;安全服務占比約3%,實現收入485萬元,同比下降了57%。主要是因為風險評估、等級保護等已完成第一階段的咨詢評估工作,但客戶進入安全測評整改階段,勢必拉動了公司安全產品與安全集成業務的發展。

毛利率有所下滑。報告期內,公司綜合毛利率為40%,同比下降了7.3%。其中,安全產品毛利率為68%,同比上升1.3%;安全集成毛利率為33%,同比下降4.2%;安全服務毛利率為78%,同比下降0.6%。

綜合毛利率下滑的主要原因是:第一,收入結構變化,毛利較低的安全集成收入增幅較大;第二,安全集成業務中的外購比例增加。

銷售費用率同比有所上升,管理費用率同比有所下滑。報告期內,公司銷售費用占營業收入之比為9.7%,主要為上半年加強銷售所致;而去年同期僅為6.7%;管理費用占營業收入比例為14%,而去年同期為18%。總的來說,公司費用控制較好,公司銷售期間費用率為24.5%,較去年同期26.7%的水平略有下降。

下半年主要看行業拓展與區域拓展情況。今年下半年,公司將充分利用公司的品牌形象和行業經驗,不斷向其他行業客戶拓展。在保證華南地區傳統優勢的基礎上與華南區域之外的各類客戶展開合作,通過在西南、華中、西北等地區加大營銷力度,增加了人員的投入,擴大了公司產品的營銷網絡及覆蓋區域,并在西南、華中、西北等地區取得一定的成果。另外,公司還將整合產業資源,吸引研發人員,進一步提升公司的技術研發實力。