摘要 : 近日，有關微軟并購云計算服務（主要是CRM）廠商Salesforce的傳聞不斷，而傳聞中Salesforce的報價也從最初的440億美元到500億美元直至最新的700億美元，與此同時，最有可能的并購方微軟的出價也從最初的500億美元飆升到了550億美元。那么問題來了，微軟還要繼續跟價嗎？或者想業內所分析的，僅在500億美元價格段時，微軟真的有必要并購Salesforce嗎？

近日，有關微軟并購云計算服務（主要是CRM）廠商Salesforce的傳聞不斷，而傳聞中Salesforce的報價也從最初的440億美元到500億美元直至最新的700億美元，與此同時，最有可能的并購方微軟的出價也從最初的500億美元飆升到了550億美元。那么問題來了，微軟還要繼續跟價嗎？或者想業內所分析的，僅在500億美元價格段時，微軟真的有必要并購Salesforce嗎？

首先我們看看看價格。盡管某些時候一個企業的價值及未來其所在業務增長的前景很難單純以價格衡量，不過鑒于如果微軟要并購Salesforce至少要花去其現金儲備的近一半左右（按照并購價格500億美元計算），所以對于微軟來說，慎重考慮并購價格是必須的，畢竟微軟正處在傳統軟件業務向云計算（付費訂閱模式）轉型的關鍵時期，營收和利潤均面臨較大的壓力和變化，而為了應對這些潛在的壓力和變化，強大的現金儲備對于微軟就顯得尤為重要。之前業內一直詬病蘋果會掙錢而不會花錢，其中有個最靠譜的理論是，蘋果之前曾經經歷過“缺錢”的日子，而目前營收和利潤多依賴于iPhone的事實，讓蘋果不得不為未來可能發生的產業趨勢的變化做好準備。由此看，不要說Salesforce將自身提價到700億美元，就是之前的500億美元對于微軟都風險巨大。

接下來我們再看看Salesforce主營業務所在市場前景如何。據Gartner的統計顯示，去年整個CRM市場的規模為232億美元，其中以SaaS(軟件即服務)方式提供的比例為47%。而在更早的2013年，CRM的市場規模為204億美元，其中SaaS方式占有比例為41%。從過去這兩年的市場規模及SaaS比例的增長看，并不是十分耀眼，或者說增長的速度并非如整個云計算市場增長那般顯著，重要的是從整個盤子的營收看，即便是將全部CRM的營收都算到微軟的頭上，對于微軟的整體營收也沒有顯著的影響，因為僅在上個季度，微軟的季度營收就達到了217.3億美元，而如果我們再將CRM整個市場減去一邊，即僅計算CRM市場來自自SaaS類的營收就僅為100多億美元了。

那么具體到Salesforce本身又如何呢？在上個季度中，Salesforce的營收為15.1億美元，同比增長23%；凈利潤為409萬美元，去年同期為凈虧損9690萬美元。而Salesforce Salesforce預估其2016全財年營收將介于65.2億美元到65.5億美元之間。不知業內從中看到了什么？首先是Salesforce的盈利能力（利潤率及利潤）確實太低。要知道微軟轉型面臨的就是營收和利潤的壓力，而Salesforce在利潤方面似乎不會對于微軟有何實質性的幫助，甚至可能拖微軟的后退，至于營收，每個季度增長10多億美元，不足微軟營收的1/20，似乎與額沒有多大的幫助。當然這還是最理想的結果，鑒于微軟自身的Microsoft Dynamics CRM與Salesforce部分產品重疊及所主攻市場均以美國市場為主（二者在美國市場的份額分別排在第一和第二位置，二者合計占有近60%的市場份額，但從全球的角度看，二者合計僅占到25%左右），所以微軟一旦并購Salesforce，二者基于CRM SaaS的業務未必是1+1等于或者大于2的結局，而且市場單一的問題也未能很好解決。

當然還有一點不容忽視的是，在去年美國在美國證券交易委員會（SEC）調查的過程中，Salesforce竟然表示自己不知道每款產品創造了多少營收。盡管業內對此的解釋各異，但我們認為一家企業竟然不知道自己的營收具體來自哪里，是否從一個側面證明其商業模式的模糊，至少是沒有穩定的商業模式呢？這種情況下，無疑會讓花掉自己一半現金并購的微軟的風險增加不是嗎？

另外，對于微軟來說，由于向云計算提供商的轉型，微軟CEO納德拉定下了2018財年云計算年收入要達到200億美元的目標，而上個財年，微軟云計算的營收為63億美元，照此粗略計算的話，那么并購Salesforce，確實可以達成納德拉的目標。但這僅是理想狀態。除了前述的原因外，微軟是否忽略了為了這200億美元的營收目標，至少先期付出了至少500億美元呢？我們在此并非否認為微軟并購的合理性，但如果微軟能將這筆錢用到自身與云計算相關的Office365和Azure的投資上是否效果更佳呢？這可能需要微軟來仔細權衡的。

綜合上述的分析，我們認為微軟并購Salesforce除了價格因素外，從產業、微軟自身的云計算業務未來的發展看，均沒有太大價值，所以微軟不要為了達成所謂的云計算的營收目標而丟了西瓜撿芝麻。