總覽這三者，我以為B2B業(yè)務漸成過去，淘寶系電商是現(xiàn)在，阿里云計算或代表未來。可以說，馬云還是把最好的牌留在了自己手上，當然，這對其鞏固在阿里的絕對領導地位，不無好處。

2014年9月，阿里巴巴，這家誕生于西子湖畔的互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)走過了它的第15個年頭。從18羅漢到27個合伙人，由最早的B2B業(yè)務發(fā)展到今天的阿里巴巴和小微金融服務兩大集團，在崗員工數(shù)將近3萬，離職員工亦超過了6萬人。

近日，馬云帶著這樣一個龐然大物赴美上市，各大媒體的版面盡被所謂的“路演盛況”所淹沒，卻鮮有記者對其上市的基礎業(yè)務做過客觀的解讀。那么，赴美上市，馬云到底會亮出他手中的幾張牌，其選擇上市業(yè)務背后的邏輯又是什么？

總覽阿里欲要的上市業(yè)務，大致可以分為三塊， B2B業(yè)務、淘寶系電商和阿里云計算，而其他被打包進IPO如高德、UC優(yōu)視等說到底都是為這三者服務的。

總覽這三者，我以為B2B業(yè)務漸成過去，淘寶系電商是現(xiàn)在，阿里云計算或代表未來。

舊牌：夕陽業(yè)務阿里B2B

不管一些阿里人是否承認，馬云曾經(jīng)借以起家的阿里巴巴B2B業(yè)務在其內部已經(jīng)被嚴重邊緣化。

究其根本原因。從宏觀上來講，阿里巴巴B2B業(yè)務的成功是過去十幾年中國互聯(lián)網(wǎng)和外貿高速發(fā)展的大環(huán)境所致，受08年金融危機影響，出口動力逐漸減弱，國內貿易量也有所下滑，從而導致了B2B業(yè)務的不景氣。此外，2010年發(fā)生的該公司更發(fā)生“欺詐門”，CEO衛(wèi)哲引咎辭職事件。管理層的動蕩也使得本在走下坡路的阿里B2B業(yè)務雪上加霜。

2012年6月，馬云不失時機地讓阿里巴巴B2B業(yè)務從港交所退市。當時外界解讀這樣的私有化行為是在為阿里集團整體上市做準備。但是在我看來，彼時B2B業(yè)務正在萎縮，如果不退市，阿里股價下跌不說，還會影響到整個阿里巴巴發(fā)展的前景。

現(xiàn)如今，阿里B2B公司的風頭早已被淘寶、天貓等超過，近年逐步發(fā)展成為網(wǎng)上批發(fā)及采購市場，目前其業(yè)務重點之一是滿足淘寶系平臺賣家的采購需求。

曾經(jīng)阿里集團的主要構成公司淪為附屬業(yè)務，可以說是時勢使然，卻也讓人唏噓不已。由于阿里巴巴B2B公司兩年前退市之后，已無義務向外公布財報，并且阿里巴巴近期提交的招股書中并未提到B2B，這家公司近年來的具體的經(jīng)營數(shù)據(jù)不得而知。不過可以肯定的一點是，現(xiàn)在這家阿里子公司已經(jīng)再無法達到輝煌時期200億美元的估值。另外，作為阿里此次赴美上市業(yè)務的一部分，其對提升阿里整體估值的意義不大。

如何用舊牌打出新玩法，也正考驗這阿里巴巴的管理層。

主打牌：淘系電商平臺

陸兆禧曾經(jīng)說過，阿里集團還是希望將最賺錢最有潛力的業(yè)務放在上市公司里面。毫無疑問，淘寶、天貓和聚劃算就是這位阿里CEO口中即將上市的業(yè)務中最賺錢一部分。事實上，阿里目前的主要營收確實就來源于這幾大業(yè)務。

拋去從淘寶孵化出支付寶這樣的戰(zhàn)略型產(chǎn)品不說。2011時，淘寶分拆為3個板塊管理，電子商務搜索引擎（一淘網(wǎng)），B2C商城（天貓），C2C集市（淘寶），某種意義上來說，淘寶構筑了阿里電商業(yè)務的基本盤。

甚至可以大膽斷言如果沒有淘寶網(wǎng)，如今的阿里巴巴也不過是一家價值百億市值的電商公司，金融和大數(shù)據(jù)更是無從談起。換而言之，以淘寶網(wǎng)的崛起為標志，阿里從B2B時代進入泛電商平臺時代，另外，電商業(yè)務也為代表阿里未來的金融以及大數(shù)據(jù)奠定了夯實的基礎。

當然，當年淘寶與eBay的攻守之爭，除了促使阿里穩(wěn)坐國內C2C市場第一把交椅外，也讓美國市場進一步了解阿里巴巴這家中國公司。在紐約從事金融工作的消息人士就告訴我，許多美股投資者提到阿里巴巴時，會很自然得把淘寶和天貓形容成中國的易貝和亞馬遜。

值得一提的是，馬云的聰明之處在于，沒有把雞蛋放進同一個籃子里，又是獨立籌建阿里小微金融集團，又是把“菜鳥物流”排除在上市資產(chǎn)之外，僅僅把如日中天的電商等業(yè)務帶去美國上市。介于淘系電商業(yè)務與前兩者的強關系，許多投資者并無法客觀獨立判斷阿里的股票價格。換而言之，馬云用部分業(yè)務上市造出了阿里整體上市的效果。

不過，這也為未來阿里股價的漲幅埋下了隱患。一旦小微金服乃至菜鳥有任何利空消息，阿里股價必然受到牽連。另外，目前中國的電子商務市場正在趨近飽和，換而言之，阿里巴巴B2B業(yè)務的今天也有可能就是淘寶們的明天。

概念牌：阿里云計算

阿里云計算于2009年9月創(chuàng)立，現(xiàn)為云計算與數(shù)據(jù)管理平臺開發(fā)商，類似于亞馬遜的網(wǎng)絡服務單元，向企業(yè)出租計算機存儲和處理功能而不需要他們自己購買服務器。

有理由相信，這家公司正承載著阿里大數(shù)據(jù)的未來。

事實上，縱觀最近阿里大規(guī)模的投資并購，短期來看是整合資源助力上市，而從長期考慮更像是整合數(shù)據(jù)，把控住與阿里業(yè)務相關上游公司的數(shù)據(jù)源，馬云收購恒生電子就是一大例子。但是，不經(jīng)過篩選處理和深度計算，數(shù)據(jù)再多，也無利用價值。如此一來，阿里云計算重要性可想而知。

換而言之，阿里云的運作能產(chǎn)生了一石二鳥的效果，既能從使用方那里獲得云服務的使用費，又能不動聲色的匯聚一大批行業(yè)數(shù)據(jù)，日后，阿里完全可以自定游戲規(guī)則，“把關”數(shù)據(jù)方和應用方之間的數(shù)據(jù)交易，無異于再造一個淘寶。另外，隨著大數(shù)據(jù)獲得各個行業(yè)的重視,和大數(shù)據(jù)捆綁在一起的阿里云服務地位也將不斷提高。

一位美股觀察者告訴我，目前阿里云這家子公司雖然無法像IBM、甲骨文乃至微軟那樣獲得數(shù)千億美元的估值，但是上市前阿里正在極力為其造勢，如果在接下來的路演中用其對標這三家公司中的任意一家，也足以給投資者講一個很動聽的故事，自然能為阿里帶來可觀的估值增長。

長遠來看，云服務有可能成為未來阿里股票上漲的動力之一。當然，這一切的前提是阿里云服務的發(fā)展能夠順風順水，不然，反而會成為阿里股價的負擔。

結語

縱觀馬云敲定上市業(yè)務的邏輯，主打淘寶、天貓聚劃算這些成熟的電商平臺業(yè)務，但這些業(yè)務的高速發(fā)展已經(jīng)可見天花板。所以把云計算等大數(shù)據(jù)業(yè)務打包進去，拔高阿里未來的想象空間，再輔以已經(jīng)退市過的阿里B2B業(yè)務做點綴。最后用阿里金融、菜鳥物流等業(yè)務牽制上市業(yè)務股票的漲幅。不得不承認，馬云這樣的布局意味深遠，既完成了與雅虎的上市協(xié)定，又不至于把整個阿里集團全部暴露在公眾和投資者的視野之下。

可以說，馬云還是把最好的牌留在了自己手上，當然，這對其鞏固在阿里的絕對領導地位，不無好處。