哈爾濱投入5億元發展云計算 上網帶寬將提至40M
為推進云計算應用項目建設，今年哈爾濱首次設立了云計算產業發展專項資金，將連續５年總共投入５億元。同時為滿足云端應用要求，用戶上網帶寬也將提高到４０Ｍ。
記者從哈爾濱市工信委了解到，黑龍江省會城市哈爾濱位于亞歐大陸東部中高緯度地區，年平均氣溫３．５攝氏度，可以大幅降低云計算中心散熱降溫成本，并有利于節能減排。
到２０１５年，哈爾濱將圍繞醫療、教育、金融等領域，逐步建立電子政務、空間地理、中小企業、食品和金融５大云項目，讓市民盡享云生活。通過加快城區寬帶網絡建設，用戶上網帶寬將提高到４０Ｍ，無線寬帶局域網（ＷｉＦｉ）也將實現在重點區域覆蓋。
據悉，２０１１年哈爾濱入選首批中國云計算基地聯盟１９家成員單位。截至目前，哈爾濱的“中國云谷”項目已吸引包括ＩＢＭ、Ｉｎｔｅｌ、中國移動、中金數據、浪潮和國裕等在內的ＩＴ界領軍企業洽談簽約。（新華社）
藍盾股份（300297）：營收增長迅速 區域及行業有待拓展
安全集成增長最快。報告期內,安全集成占收入比例約82%,實現收入1.56億元,同比增長了85%;公司安全產品占比約16%,實現收入3067萬元,同比增長26%;安全服務占比約3%,實現收入485萬元,同比下降了57%。主要是因為風險評估、等級保護等已完成第一階段的咨詢評估工作,但客戶進入安全測評整改階段,勢必拉動了公司安全產品與安全集成業務的發展。
毛利率有所下滑。報告期內,公司綜合毛利率為40%,同比下降了7.3%。其中,安全產品毛利率為68%,同比上升1.3%;安全集成毛利率為33%,同比下降4.2%;安全服務毛利率為78%,同比下降0.6%。
綜合毛利率下滑的主要原因是:第一,收入結構變化,毛利較低的安全集成收入增幅較大;第二,安全集成業務中的外購比例增加。
銷售費用率同比有所上升,管理費用率同比有所下滑。報告期內,公司銷售費用占營業收入之比為9.7%,主要為上半年加強銷售所致;而去年同期僅為6.7%;管理費用占營業收入比例為14%,而去年同期為18%。總的來說,公司費用控制較好,公司銷售期間費用率為24.5%,較去年同期26.7%的水平略有下降。
下半年主要看行業拓展與區域拓展情況。今年下半年,公司將充分利用公司的品牌形象和行業經驗,不斷向其他行業客戶拓展。在保證華南地區傳統優勢的基礎上與華南區域之外的各類客戶展開合作,通過在西南、華中、西北等地區加大營銷力度,增加了人員的投入,擴大了公司產品的營銷網絡及覆蓋區域,并在西南、華中、西北等地區取得一定的成果。另外,公司還將整合產業資源,吸引研發人員,進一步提升公司的技術研發實力。
給予“增持”評級。我們預計2012年至2014年,公司營業收入為4.1億元、5.8億元、7.9億元;可實現歸屬于母公司所有者凈利潤7100萬元、1.01億元、1.37億元;對應EPS為0.72元、1.03元、1.40元。給予“增持”評級。（民族證券王曉艷）
中科金財（002657）：增速基本符合預期,票據ATM或成業績亮點
預計2012~2014年EPS分別為1.02元、1.40元和1.82元,對應P/E分別為28.5倍、20.8倍和16.0倍,公司票據ATM機業務正處于推廣期,而手機電商平臺更具有極大的想象空間,首次給予“推薦”的投資評級。（日信證券王立）
漢得信息（300170）：高端服務,持續增長
全年實現股權激勵業績條件概率較大,維持“推薦”評級
公司的所從事的高端ERP實施相對景氣,隨著拿單能力的增加和費用的控制,預計大概率實現全年股權激勵目標,我們預測12/13/14年公司EPS分別為0.76/1.03/1.41元;公司成長性良好,目前估值較低,維持對公司的“推薦”評級。（國信證券段迎晟 高耀華）
華勝天成（600410）：內外兼修上演收購大戲
華勝天成的主營業務是為電信、金融等行業用戶提供系統集成及專業服務。近期，公司斥資2.62億港元收購香港IT行業上市公司自動系統集團有限公司后，8月再斥資現金約989萬美元，收購了摩卡軟件。
對頻繁擴張，國金證券表示，公司未來外延式并購將成為擴張的主要方式。在依靠內部努力提升技術服務水平進展較慢的情況下，明確將投資方向放在細分子行業處于優勢地位并具有自身核心技術實力和下游客戶的企業上，以迅速切入下游市場和提升自身水平。
另外，華勝天成還公布了定向增發方案，公司將募集資金不超過8億元投入云計算環境下的信息融合服務平臺、物聯網應用支撐平臺、面向"服務型城市"的新一代信息整合解決方案等項目。申萬研究表示，公司此次募投項目是原有業務的延伸，尤其是公司在電信等領域已有多年的IT服務經驗，有望在未來物聯網、云平臺支撐層的建設里將獲得廣闊市場空間。
啟明信息（002232）：未來受益于車聯網
啟明信息是專門從事汽車業管理軟件與汽車電子產品研發、制造及服務的科技企業。
作為一汽集團下屬企業，在"十二五"規劃中，集團對公司的定位由此前的 "衍生經濟"提升為"核心支撐體系"，意味著公司在未來將得到集團更多的支持與傾斜政策，業務將獲得更大發展空間。
公司在車載電子方面已進行長達10年的研發，在汽車前裝車載信息系統領域建立了競爭優勢，是目前國內唯一一家可以提供總線級別產品的廠商。興業證券預測未來兩年，公司車載電子、車身電子產品將跟隨大量新車型的推出進入快速增長期。
中銀國際還認為，在車聯網逐步走向現實應用的背景下，公司前裝、準前裝產品相對其他廠商后裝產品的功能優勢將得到充分體現，預計該系統明年產量為6萬~8萬臺，或實現收入4億元，有望逐步成為市場主流產品。公司目前已開始進行準前裝產品的銷售試點，相關產品的銷售前景被多家機構看好。
榕基軟件（002474）：協同管理業將迎來高增長
榕基軟件主營軟件、集成與服務，包括電子政務、信息安全、質檢三電、協同管理等。
公司的協同管理產品是近期重要的利潤增長點。光大證券認為，公司是國家電網"SG186"工程協同辦公系統的唯一供應商，訂單規模大概在3億元左右，目前該項目進展順利，將在3年左右的時間內逐步按進度確認收入；公司為中國聯通開發的任務管理平臺也在試用當中，未來進行全國性推廣的可能性很大，屆時每個省的業務規模大約能達到3000萬元左右。此外，協同產品可復制性較強，公司產品在國家電網和中國聯通的成功應用將為未來的跨行業推廣提供支持。國海證券預測該項業務未來3~5年的年均增長率不低于50%。
此外，公司在信息安全領域的網絡安全漏洞掃描和風險評估、風險管理方面具備優勢，是國內網絡安全與漏洞管理產品細分市場領先企業之一，是國內僅有的一家手持機檢測廠商，同時公司具有漏洞庫更新較快的優勢，目前已為1500多家客戶提供服務。
太極股份（002368）：云計算機產業受益者
太極股份主要業務為行業解決方案與服務、IT產品增值服務、IT咨詢服務。
銀河證券認為，目前國內高端IT咨詢大多被IBM等外企所把持，政府、大型企業因較敏感和重要，迫切需要國內企業提供IT咨詢。太極股份為國內領先，未來有機會成長為中國IT咨詢領域的領軍企業。
未來太極股份長期增長的驅動因素是基礎軟件、高端IT咨詢國產化，用戶對數據中心及云計算機業務需求增加，以及政府及央企信息化建設將持續。
此外，公司新一代數據中心業務將有望隨云計算機技術成熟進入高增長期。做整體方案的廠商均為國外公司，來自國內的競爭對手不多，預計國內數據中心投入的年增速在20%以上，公司數據中心業務在去年保持了高增速，目前主要客戶是金融行業，其次是大企業和政府。因此銀河證券認為，隨著IT建設的深入及云計算機技術發展，到2013年數據中心市場規模有望超過977億元，未來3年的復合增長率達24.5%。
華東電腦（600850）：云計算創新試點受益者,關注資產整合進展
公司公布三季報,1-9月營收同比增長66.0%,歸屬母公司股東凈利潤增加30.0%,其中3季度單季營收增長70.8%,凈利潤則大增252%。公司營收的快速增長源于子公司華普信息報告期間增加HP分銷業務3億元,以及子公司華東電腦存儲和智能建筑業務分別增加7500萬元和5000萬元收入;不過,由于新增收入的盈利水平較低,公司整體毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明顯。我們認為,隨著業務的調整和內部資源整合的持續進行,公司經營狀況和盈利能力將得以好轉,全年有望實現營收15.2億左右,毛利率達到12%左右。
華訊網絡資產注入后公司盈利能力將發生質變。
公司1月13日發布公告,將以非公開增發的方式,收購華訊網絡90%的股權。目前進展較為順利,只等證監會審核通過。華訊網絡是一家信息網絡基礎設施服務和解決方案提供商,自成立后一直保持高速穩定增長,客戶資源豐富,盈利能力突出,以09年12月31日的財務數據為基礎,資產注入后,公司凈資產規模增加163%,營業收入增長131%,凈利潤增長1200%,凈資產收益率由4%增長到21%。在優質資產注入后,公司盈利穩定性將大大增強,盈利能力將發生質的飛躍。
公司有望受益于云計算創新發展試點。
公司及大股東旗下參股公司擁有基礎軟件、網絡存儲、軟件開發、系統集成、網絡安全等多種業務,具備網絡基礎設施建設、平臺搭建、應用開發、安全防護全方位的能力,具備云計算領域較為完整的布局。此前在上海市政府推出的“云海”計劃中,公司領銜的“華云”計劃獲得了5個億左右的投資,公司在其中承擔了關鍵任務,積累了一定技術經驗。本月22日,工信部和發改委又發布通知,將在上海等5個城市先行開展云計算服務創新發展試點示范工作,我們認為公司擁有技術儲備和平臺優勢,將從中顯著受益。
給予“增持”評級,目標價26.95元。
考慮華訊注入后,我們對公司2010-2012年EPS的預測為0.49元、0.64元和0.80元,我們認為公司在資產注入后盈利能力將有質的提升,并將受益于即將開展的云計算服務創新發展試點示范工作,因此給予“增持”評級,目標價26.95元。（光大證券周勵謙）
士蘭微（600460）：集成電路表現遠超預期
2季度銷售收入40021萬元，同比增長72.2%，環比增長33.2%，創歷史新高，主要是因為公司開工率幾乎達到100%。2季度集成電路收入17450萬元，較1季度環比增長39.2%；分立器件收入10982萬元，較1季度環比增長7.1%；LED器件收入11481萬元，較1季度環比大幅增長61.5%。集成電路收入增速符合我們預期，LED器件收入增速超過我們預期，但分立器件收入增速低于我們預期。我們認為，分立器件收入低于預期可能是因為產品價格有所下降。
2季度集成電路業務毛利率為32.4%，較1季度環比增長7.8個百分點；分立器件毛利率27.8%，環比下降3.8個百分點；LED器件毛利率為50.1%，環比增長2.3個百分點。在成本不斷上升的情況下，集成電路與LED器件毛利率反而能夠上升，超出我們的預期。集成電路毛利率之所以大幅提升可能與開工率提高以及新品上量有關。
總體而言，我們看好公司未來兩三年的增長前景，調高2010年至2012年每股收益為0.60元、0.95元、1.28元，對應動態市盈率為32、20、15倍，維持"強烈推薦"投資評級。（興業證券）
用友軟件（600588）：大投入壓低盈利 回調后可增配
用友軟件今日公布2010年半年報。公司1H2010年營收同比增18.6%；毛利同比增22.9%；歸屬于母公司凈利潤同比降91.9%，全面攤薄EPS為0.03元；扣除非經常性損益后的凈利潤同比降89.8%，EPS為0.01元；扣除非經常性損益和股權激勵成本后的凈利潤同比降81.1%。季節性因素是營收增長較慢的主因，人員擴張和新設分支機構導致期間費用增速較高，最終使得扣非后凈利大幅下滑。
高端用戶驅動營收增長，子公司情況欠佳。1H2010，公司營收同比增18.6%，低于市場預期，同時與我們全年增30%的預期相比相對較低。分業務來看，公司NC、U8和T系列等三條產品線營收同比分別增長約35%、24%和8%。按收入來源分，母公司和子公司貢獻的營收同比分別增長23%和7%。我們認為公司本期營收增速低于預期的主要原因可能包括：高端業務(NC)占比提高，但NC項目實施周期長，收入確認集中在下半年；公司年初以來對現有業務進行重組，新成立了暢捷通軟件有限公司，將T系列歸入其管理，從而影響了T系列短期業績；政務和煙草等子公司上半年業務發展不佳。其中，用友政務合并方正春園帶來短期陣痛，而政府項目招標延后對電子政務業務亦有影響。
我們認為公司下半年營收同比增速有望回升，主要基于以下考慮：其一，收購的英孚思為公司有望從9月份開始并表，營收貢獻有望接近億元；其二，公司上半年新設的大量分公司有望逐步貢獻營收；其三，增速較高的NC業務將在下半年集中確認；最后，煙草和政府等子公司下半年訂單狀況有望改善。
我們估計1H2010公司三大產品線合同增速均不低。目前來看，宏觀經濟在下半年二次探底可能性不大，我們判斷公司下半年合同仍將有較高增速。我們認為公司全年營收增速達到25~30%是合理預期。
盈利下降原因：沒有股票投資收益、大投入和子公司業績不佳。公司本期扣非后凈利同比大幅下降，主要原因有三：其一，公司去年同期出售北京銀行股票實現收益2.67億元，而本期沒有該項收益；其二，投入加大。公司在去年下半年成立16家分公司的基礎上，今年上半年又新設了30多家分公司。同時，公司在去年下半年招聘千人的基礎上，今年上半年又增加近千人；其三，NC業務比重上升，而其盈利能力低于T系列，且盈利更加集中在下半年；最后，煙草、政務等子公司業績完成率低，拖累了整體盈利。公司本期綜合毛利率為87.8%，同比上升4.7%。鑒于外包實施等服務會降低毛利率，我們估計本期毛利率提高的主要原因是低毛利率的服務業務和產品銷售業務比重下降。
從財務數據看，公司本期綜合毛利率約為87.5%，同比上升約3個百分點，從而驅動毛利同比增長約22.9%，高于營收增速。然而，公司本期銷售費用和管理費用同比分別增長37.5%和26.5%，兩項費用合計同比增約32.8%，大幅高于毛利增速，導致公司主業利潤大幅下滑。公司本期期間費用高速增長的主要原因是員工薪酬費用同比大增約47%，增加額達1.67億(而上半年成本費用整體同比增約1.98億)。按此推算，公司上半年薪酬費用以外的成本費用開支僅上升不到10%。考慮到公司是在2H09和1H10大幅招人，從同比角度，我們估計公司下半年進而全年的費用增速將明顯下降。
工資大增減少現金流。公司1H2010經營活動現金流約為負的2.56億，同比下降約1.4億，主要原因是工資支出大幅增加。公司本期末應收賬款余額與期初基本持平，表明盈利質量沒有明顯降低。
維持"增持"評級。基于更高的費用增速假設，我們調低公司2010~2012年EPS預期分別至0.49元、0.71元和1.01。我們的盈利預期已經隱含了部分資產并購預期。公司本期盈利不佳主要是由加大投入所致，業務發展尚屬健康。鑒于經濟二次探底風險不大，公司下半年訂單形勢較為樂觀。同時，公司去年下半年以及今年上半年的大投入在未來幾個季度將逐步顯現成效。因此，公司明年實現業績高速增長可能性大。隨著市場估值基準由2010年轉移到2011年，加上政策預期，我們以35倍的2011年PE預測公司6個月目標價為24.65元，從長期角度維持"增持"評級。公司中報可能會動搖部分投資者信心，我們建議在更低價位增配。（海通證券）
三泰電子（002312）：軟件利好政策尚未兌現 填權行情加速爆發
公司作為金融軟件領域的領先者，其一行業政策利好尚未兌現，其二近期中標建行大單提振業績，后市有望借此東風加速填權。
在外圍市場的刺激下，今日大盤在權重股的帶領下放量反彈，滬指直逼前期高點，距2700點整數大關僅一步之遙，全天漲幅高達1.54%。但盤中個股風險加劇，前期強勢個股補跌現象較為嚴重，聯環藥業、北礦磁材紛紛跌停。而對于近期整體漲幅偏小，業績成長性較好的次新股卻倍受資金青睞，如鄭煤機尾盤發力上攻直至漲停。因此，建議關注新興產業中具有較強安全邊際的三泰電子(002312)，該股作為金融軟件領域的領先者，其一行業政策利好尚未兌現，其二近期中標建行大單，后市有望借此東風加速填權。
金融軟件龍頭迎政策利好 中標大單提振業績
公司是國內領先的金融電子產品與服務提供商，專注于金融電子設備及系統軟件的研發、生產、銷售和服務。同時，公司也是國家密碼管理局認定的商用密碼產品生產和銷售企業，擁有計算機信息系統集成、安防產品生產及安全技術防范工程設計、安裝、維修資質。目前產品主要包括，電子回單系統、ATM監控系統、銀行數字化網絡安防監控系統。隨著銀行信息化程度進一步提高，且大家對金融安全的關注度提高，銀行在安防方面的支出將有望進一步提高，公司未來營業收入有望繼續保持快速增長。從政策環境上看，軟件業"十二五"規劃年底出臺，是國內軟件業的大事件，市場對于軟件與服務優惠政策看好，預期"十二五"規劃將延期對于軟件企業的稅收優惠政策，并加大力度扶持。公司作為金融軟件領域的領先者，已取得35項國家專利，112項計算機軟件著作權和36項軟件產品登記證書，并積極拓展金融服務外包產業，未來將大幅受益于軟件政策出臺。
9月1日，公司公告已被確定為建設銀行2010年度電子回單柜入選供應商。公司表示，此次入選建設銀行2010年度全行電子回單柜供應商，將對公司的業績產生一定的影響。據了解，在本次建行總行的38個省級分行集中招標中，公司中標32個。可見，銀行電子回單系統的集中度越發明顯，公司在行業中的龍頭地位不斷強化，市場占有率穩步上升。按照08年公司中標中國銀行電子回單柜項目26個帶來近億元收入測算，公司此次中標項目32個，有望為公司新增收入約1.2億元。
大力拓展服務外包業務 帶來成長新動力
在做強做大金融電子設備和安防產品的同時，公司積極拓展金融服務外包業務，新的領域將為業績增長帶來新動力。目前公司金融服務外包業務已取得實質進展，在成功實施工商銀行湖北省分行、工商銀行浙江省分行的票據影像服務外包業務的基礎上，2010年上半年又成功中標工商銀行北京市分行以及工商銀行江西省分行服務外包業務，并獲得建設銀行深圳市分行票據信息錄入服務等外包業務，為公司構建全面金融服務外包業務并實現由金融電子設備制造向金融服務外包業務擴展打下堅實的基礎。本月公司又中標了天津工行部分外包服務業務。由于銀行采用金融服務外包，可以節約大量成本，還能精簡機構設置，因而銀行服務外包市場需求較強。對于公司來講，這一拓展意味著更低的成本、更廣的地域、更深的客群關系和更加持續的利潤來源及業績增長。迄今為止，公司系列產品已覆蓋中國工商銀行總行、中國農業銀行總行、中國銀行總行、中國建設銀行總行等國內全部國有商業銀行和股份制銀行，有近20,000個銀行網點在使用。并與NCR、日立、迪堡等ATM生產廠商建立了長期的合作關系。鑒于公司已擁有良好而穩定的客戶群體，預計這一金融服務外包業務將得到迅速發展，待成熟后將成為公司未來成長的又一大亮點。
二級市場上，該股流通盤較小，業績較好，09年實施了10轉10派3的分配方案，成長性較高。鑒于軟件"十二五"規劃出臺在即，作為受惠企業，該股有望在政策尚未兌現前受到資金追捧，上演一波主升浪行情。近期該股整體漲幅偏小，通過平臺震蕩蓄勢后，主升浪行情已悄然啟動，量能積聚放大將推動行情加速爆發，建議重點關注。（金證顧問）
東軟集團(600718)：業務已觸底 回調后加大配置
調低盈利預期，建議更低價位配置，維持長期“買入”評級。基于更高的費用增速假設，我們將公司2010～2012年EPS預期分別調低至0.40元、0.50元和0.66元。我們仍長期看好公司外包業務的增長潛力以及競爭實力，醫療系統業務和軟件授權業務在未來幾年亦具備高速增長的潛力。今年是公司為獲取長期持續增長而加大投入的陣痛期。我們估計三季報開始將顯示公司業務改善的跡象，目前已經進入較好的配置時機。但公司目前估值吸引力不夠高，建議若有回調則加大配置。從長期角度，我們維持公司“買入”的投資評級，6個月目標價為18.00元，對應約36倍的2011年市盈率。公司可能的股價催化劑在于健康城市項目獲得更大進展、新18號文公布和三季報驗證業務改善的判斷。
主要不確定性。明年醫療系統和外包業務增速存在超預期的可能；日本經濟反復可能會導致外包營收低于預期；明年工資若再大漲將導致盈利低于預期。（海通證券陳美風）
寶信軟件(600845)：中期業績略低于預期 全年增長較為平穩
公司今日公布2010 年中報。公司在2010 年1-6 月實現營業收入12.3 億元，同比增長2.69%；實現凈利潤1.18 億元，同比下降5.50%；在扣除非經常性損益后實現凈利潤為1.12 億元，同比下降1.19%。公司業績略低于預期。
主要業務均實現平穩增長。除系統集成收入下降外，公司主要業務均實現了較平穩增長。尤其是占據公司收入比重達73%的軟件開發業務同比增長3.48%，成為公司收入增長的基礎。需要說明的是，今年是公司較為困難的一年，部分新產品與新項目還處于投入期，預計未來兩年收入將會快速增長。
綜合毛利率略有提升，但管理費用增長較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55 個百分點，達到26.59%。另一方面，公司期間費用率較去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研發投入較大，管理費用較去年同期增長11.8%。
營業外收入減少也是利潤下降的重要原因。我們也注意到，盡管公司營業利潤同比增長2.56%，但利潤總額下降1.32%，主要原因在于去年同期營業外收入中包括收到張江功能區財政補貼784 萬元及所得稅清算退稅331 萬元，而在2010 年這部分補貼和退稅暫未收到。
預計公司未來幾年業績仍可實現較快增長。公司鋼鐵行業內原有業務仍能維持穩定增長，增長的動力在于鋼鐵行業的持續重組兼并與信息化程度不斷提高；另一方面，未來幾年國家加速推廣能源管理中心建設，為公司的EMS 業務帶來新的市場空間。
維持公司“增持”評級。我們預計公司10、11 年EPS 分別為0.86、1.10 元，對應10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚屬合理，維持其“增持”評級。（申銀萬國 尹沿技）
超圖軟件(300036)：GIS基礎平臺軟件的領軍者
主要發現
GIS 應用開發平臺和下游行業應用將是公司的主要增長點。公司所在GIS 軟件產業未來發展前景廣闊，應用的深度和廣度將不斷提升。作為領先的基礎平臺提供商，公司進入應用開發平臺和下游應用市場有技術優勢和協同效應。隨著GIS 應用行業的需求空間被打開，未來公司主要增長動力來自于：GIS 應用擴展到新領域帶來對平臺的增量需求和依托平臺的技術優勢向下游行業應用領域擴張。
占據GIS 產業鏈的主導地位，技術門檻高。公司掌握的GIS 基礎平臺產品軟件技術門檻高，產品開發周期較長，對公司的持續研發能力有很高的要求，市場集中度高。平臺類產品在整個GIS 產業鏈中居于中游，承上啟下，處于主導地位。同時新技術的不斷引入將增強公司的競爭優勢。
公司仍處于投入期，看好長期增長的潛力。公司不斷加大產品開發和市場開拓力度，研發費用占比不斷提升，我們認為這將有利于公司提高市場占有率，為公司進一步向下游擴張提供堅實的基礎。
公司具有長期投資價值。公司掌握GIS 軟件核心平臺技術并且在不斷強化這種技術優勢。對新興領域應用的大力拓展將是公司未來幾年的一個主要戰略方向。
GIS 行業的巨大發展潛力以及公司產品的平臺性特質使得我們看好公司未來的高成長性。（中銀國際 胡文洲）
東華軟件(002065)：軟件業務比重上升 買入
投資要點：
業務保持快速增長
2010年上半年，公司實現營業收入8.59億元，同比增長20.93%；實現凈利潤1.30億元，同比增長30.48%；對應每股收益為0.31元/股。中期分配預案為利潤不分配不轉增。公司預計2010年1-9月實現歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長30%-50%。
部分行業業務出現爆發式增長
2010年上半年，公司在計算機服務行業的業務同比增長278.28%，低基數以及計算機行業景氣度回升帶來的需求強勁使得該業務出現爆發式增長。此外金融保險醫保行業、通信行業業務增速較快，同比分別增長41.06%和36.32%。石油化工行業和制造業業務下滑表明國家調控高耗能行業對這些行業的IT投資產生了不良的影響。
軟件業務增長迅猛
從產品類別來看，2010年上半年，公司軟件業務實現收入1.10億元，同比增長72.4%。表明公司依托于系統集成業務努力拓展軟件產品線，并取得了良好的效果。
綜合毛利率上升銷售和財務費用率下降致使業績增幅快于收入增長2010年上半年，由于各產品毛利率同比均有所增長，且毛利水平高的軟件產品比重大幅提升，致使公司綜合毛利率水平同比提高3.3個百分點。規模效應的顯現使得銷售費用同比僅增長9.44%，用現金償還1個億的短期借款使得財務費用大幅下降并貢獻財務收入143.47萬元，從而使得公司利潤增長快于收入增長。
盈利預測及投資建議
我們認為公司下半年將延續良好的發展態勢，假設收購神州新橋業務在2011年全年并表，我們調整對公司的業績預測，預計2010、2011年公司將分別實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.2和4.55億元，同比分別增長32.79%和42.19%，對應每股收益分別為0.75和1.03元/股。在市場當前的估值水平下，我們認為公司2010年合理的動態市盈率區間應該在40~45倍之間，對應的股價區間為30~33.75元/股，維持對公司“買入”的投資評級。
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