半導(dǎo)體行業(yè)的周期性特征正在逐漸減弱,與GDP的一致相關(guān)性在增強(qiáng)

在過(guò)去十幾年,比較一致的認(rèn)識(shí)是,半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)出典型的周期性特征。但是從2010年開始,半導(dǎo)體行業(yè)的Y/Y增長(zhǎng),基本上等同于GDP的Y/Y增長(zhǎng),而且這種趨勢(shì)還將逐漸增強(qiáng)。整個(gè)行業(yè)步入成熟期,在GDP中所占比重逐漸增加。國(guó)外投行預(yù)測(cè)明年全球GDP的增長(zhǎng)在2.9%左右,因此半導(dǎo)體行業(yè)增速應(yīng)該也在這一水平左右。

利率下行有利于行業(yè)M&A,借貸成本下降有助于企業(yè)發(fā)債進(jìn)行整合

觀察美國(guó)市場(chǎng),過(guò)去幾年,聯(lián)儲(chǔ)利息一直保持在一個(gè)較低的水準(zhǔn),同樣在過(guò)去幾年,尤其是去年,半導(dǎo)體行業(yè)的收購(gòu)交易無(wú)論從數(shù)量還是金額上來(lái)說(shuō),都達(dá)到了歷史最高水平。我們認(rèn)為,較低的發(fā)債融資成本,會(huì)有助于企業(yè)通過(guò)發(fā)債來(lái)進(jìn)行融資收購(gòu)。尤其在企業(yè)面臨內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)乏力,需要通過(guò)整合來(lái)繼續(xù)維持股價(jià)增長(zhǎng)的前提下。

一周行情

本周上證綜指下跌8.96%,深圳成指下跌8.18%,創(chuàng)業(yè)板指下跌6.05%,集成電路(申萬(wàn))指數(shù)下跌5.57%,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌9.01%,11月北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值0.96。