不止一次，我聽到“外界的聲音”，稱俄羅斯的區塊鏈項目很“hardcore”。每當這時，我腦海中都會浮現出老電影中前蘇聯科學家的身影和口音。

巴菲特在HBO紀錄片《成為沃倫·巴菲特》中回憶，他剛畢業時會一頁頁地看《穆迪手冊》(Moody’s manuals)，尋找估值偏低的股票。找到“價值洼地”似乎是頂級機構的制勝法寶。那么，如何發現市場和判斷價值就變得尤為重要。

區塊鏈技術在俄羅斯發展怎么樣，價值是否被低估?市場規模多大?政策和人才環境如何?項目方關注哪些核心要素?為何行業對外發聲不多?

抱著對這些問題的好奇，Odaily星球日報接觸了正在布局海外的區塊鏈投資公司創世資本(GENESIS)、俄羅斯本土投資機構Block Rock Capital、俄羅斯區塊鏈開發平臺Credits、The Power和區塊鏈解決方案提供商SUMUS，并將收集到的信息和不同角度的觀點整理如下，enjoy~

俄羅斯創投領域概況

據了解，俄羅斯風險投資市場規模較小，和德國、法國差不多。

2017年，俄羅斯風投機構共投出1.2億美元，平均到每個項目80萬美元，相比2016年下降27%。其中，政府基金占主要股份。而據普道永華與CB Insights報告，同年美國風投資金額超過700億美元。

另一方面，俄羅斯的創業公司很難吸引到風投。一是因為市場上缺乏評判創新企業的標準，對創業公司的監管規定尚不成熟;二是由于不少創業公司并沒有從用戶需求出發設計產品，對商業本質欠缺思考。

縱觀俄羅斯創投領域，更受關注的賽道集中在金融B2B服務平臺和SaaS;重點投資領域包括IT、生物科技和制造業;“公認”的創新趨勢有區塊鏈、AI和AR等。

較為成熟的IT巨頭是Yandex、Mail.ru Group和Avito(估值分別為112億美元、69億美元和27億美元)。其主營業務給人的印象類似俄羅斯版的“新浪+百度”、騰訊、“淘寶+大眾點評”。

頭部創業公司包括，Telegram(IM)、IVI.ru(視頻網站), TradingView(交易垂直領域社交網絡)、Litres(網上書店)Coub.ru(短視頻)、Ecwind.ru(網購)和Ligualleo(教育)等。

成長中的創企代表有，BestDoctor(醫藥)、MelScience(AR教育)、MixCart(供應鏈)、FlatPlan(設計)、Playkey(游戲)、Apiscor(3D打印)、RobotVera(AI)、UE calcl(流程優化)和TON(區塊鏈)等。

區塊鏈走進俄羅斯，監管態度大轉變

早在2014年，加密貨幣就在俄羅斯市場“小有名氣”，但在全球區塊鏈技術社區中仍缺少俄羅斯的聲音。

俄羅斯央行曾就比特幣交易發出風險提示并禁止比特幣相關活動。區塊鏈投資機構Block Rock Capital后與以太坊創始人V神在俄羅斯建立以太坊技能中心，邀請政要、商人、股東等參加會議和論壇，逐漸推進俄羅斯市場對區塊鏈的認知。此后，俄羅斯央行等多個部門聯合開發Masterchain以太坊支付網絡。區塊鏈首次獲得來自官方的支持。2017年6月，總統普京與V神會面，就區塊鏈技術在俄羅斯的應用展開討論，監管政策隨之放開。

第419059-7號聯邦法律(包括草案)基本覆蓋了監管層對數字貨幣和ICO的態度。Odaily星球日報在《一張圖看懂全球數字貨幣監管態度》中曾總結，俄羅斯數字貨幣交易所受牌照化管理，且俄羅斯聯邦金融監控局(FFMS)規定，加密貨幣交易所需遵循俄羅斯聯邦法律中的反洗錢和反恐怖主義融資條款，否則將吊銷經營執照。

今年5月，俄羅斯國有銀行Sberbank旗下機構與俄羅斯國家清算托管局(NRD)合作，利用俄羅斯央行“監管沙盒”(Regulatory Sandbox)框架開展ICO。9月，俄羅斯金融市場發展部副主任 Ivan Semagin 表示，俄羅斯中央銀行已成功在其測試平臺(沙箱)框架內完成實驗ICO。10 月，據“數字金融資產法案”新版草案顯示，俄羅斯國家杜馬(聯邦議會的下議院)計劃允許民營企業將股權代幣化并出售，股權代幣定名為數字金融資產(Digital Financial Assets，DFA) 。

俄羅斯區塊鏈生態“圖譜”

據Block Rock Capital，俄羅斯的區塊鏈項目數量大致在200左右。社區中較有名氣的企業和項目包括，BitFury(挖礦集團)、TON(操作系統)、Credits(開發平臺)、POA(俄羅斯團隊在美國的項目)、Waves(開發平臺)、Cindicator(預測和資管)、INS(零售)、BankEx(金融科技)、DAO Casino(競猜)、SONM(霧計算)、Storiqa(企業服務)、DMarket(游戲)、Playkey(游戲)、MyWish(智能合約平臺)、LaToken(幣改)等。

從流量入口的角度，俄羅斯本土交易所包括Exmo、Livecoin、Bitflip等，但投資者傾向選擇幣安、Bittrex、Bitfinex等高流動性的海外交易所。垂直在數字貨幣和區塊鏈領域的媒體有，forklog、bits.media、bitnovosti、coinspot.io等。

在人才培養方面，莫斯科國立大學、俄羅斯的高等經濟學院、圣彼得堡國立經濟大學、莫斯科物理和技術學院、國家科技大學等高校均開設了區塊鏈技術相關的課程。

開發者對于參與公鏈或是應用建設并無明顯的偏好，會綜合考慮項目的目標、格局、知名度，以及工作的回報、辦公地點等因素。

“站前排”的投資機構包括，Matrix CIB、CryptoBazar、TAAS Fund、IIDF等。

三個“技術流”案例

Credits定位于高速、可拓展、支持項目方token的區塊鏈開發平臺，主攻金融和物聯網應用領域。

Credits選擇Java語言創建智能合約，向開發者提供SDK，并借助Apache Thrift(Facebook開源的跨語言的RPC通信框架)進一步降低開發門檻。目前，基于Credits平臺搭建的DAPP，有身份安全管理系統Social Identity Platform。

Credits亮點在于沒有借鑒以太坊等公鏈，從零設計代碼，結合DPOS和BFT建立自己的共識機制、交互機制和數據確認機制，并已申請專利。Credits還通過降低數據包大小、優化交易池入口和存儲機制等方式，實現每秒處理100萬筆交易、最快10毫秒的確認速度和最低0.001美元的交易費用。

其團隊超過70人，base在莫斯科和倫敦，其中45名為開發者。

區塊鏈開發平臺The Power采用分層的系統架構：管理層負責節點的地址注冊，校驗層借由MTP(Merkle Tree Proof)算法驗證跨片交易，分片層負責交易和智能合約。

同時，The Power支持交易分片，依靠同步協議“Resonance”(類似BFT共識)保證片內安全和信息的點對點及時交換。目前，系統內包含20000個節點，每個分片內有100-150個節點，考慮到安全和穩定性，每個分片內至少需要30個節點。團隊表示，The Power可根據實際的商業需求定制單個分片中的獨立經濟體系，目前在集中解決因分片之間弱連接導致的交易費損失問題。

在Microsoft Azure支持下210個節點的測試網環境中，The Power的TPS突破10萬。點對點交易費率固定在0.01美元。

在吸引開發者方面，The Power在服務器上直接呈現可視化用戶界面;為了加強隱私保護，The Power還提供KYC代理服務器。此外，The Power建立了Power hub(可以理解是個生態社交中心)，以便對接開發者和合作伙伴的商業需求。

團隊現有約20人，計劃擴增一個商業化團隊，實現更快速的規模化。

對于區塊鏈的應用場景，The Power看好物聯網、移動支付、P2P借貸、共享經濟等領域，并將于本月發布測試網上首個DAPP(暫未透露細節)。

區塊鏈解決方案服務商SUMUS，基于20余年的項目和系統開發經驗和自研技術，已實現10000 TPS。核心團隊現有35位數學/密碼學專家，超過150名開發人員。

和前面兩個創業項目不同，SUMUS積累了一定商務和孵化經驗，選擇的商業路線是開放源代碼和API后，在各國發展合作伙伴和代表節點，同時提供中心化和去中心化的解決方案。

SUMUS認為，俄羅斯本土項目的技術實力“不比從前”，很多“高手”都移居到美國、加拿大、以色列等國，在海外成立項目。而人才短缺是全世界區塊鏈項目都面臨的問題。因此，SUMUS也會從全球的代表處吸收人才。

對“后熊市時代”的預判

和國內通過ETH融資的項目一樣，很多俄羅斯投資者在今年損失慘重。個人投資者也逐漸流動性更強的“二級市場”。

遺憾的是，社區中的大部分個人投資者并不關心技術，而是被各類空投和運營活動吸引而來。所幸，機構投資人仍然堅守標準，抱著遠期目光，尋找技術、商業模型、團隊都“多硬”的項目。

作為區塊鏈技術樂觀主義者，Block Rock Capital看好未來去中心化的互聯網和經濟。雖然，Block Rock Capital也并不確定通往未來的路徑，但相信與商業和用戶需求深度結合，有清晰商業模型的項目更有可能“跑出來”。

Block Rock Capital目前的基金規模是1億美元，在本地只出手了TON和Agregion兩個項目，正在觀望一家由俄羅斯團隊打造的英文媒體和一個數據營銷類項目，近期還會關注交易所、技術驅動型創企、結合傳統領域的區塊鏈項目以及STO，并繼續孵化業務。

項目方The Power則認為，俄羅斯的區塊鏈市場中充斥著投機者，有些團隊甚至沒有任何商業和技術背景，全靠營銷。不過，兩個向好的趨勢是，技術實力較強的項目挺過了熊市;同時，大公司和“產業玩家”的注意力開始轉向區塊鏈。

在這些方面，俄羅斯和世界上的其他地區一樣。