數據中心建設加速推進光器件芯片需求將激增
2016年中國上海國際光電子與微電子儀器裝備展覽會將于10月12日在上海光大會展中心舉行。本次展會產品將涵蓋半導體元器件、光電子與微電子儀器設備等領域，同期還將開展國際光交換與光傳輸技術等應用研討會，展示國內外企業的創新技術和領先產品，助推我國光電子器件產業快速發展。
光器件是光通信系統中的重要組成部分，功能主要包括發送接收、波分復用、增益放大、開關交換和系統管理等，產品分為有源器件和無源器件。其中，光有源器件需要外加能源驅動工作，實現電信號和光信號互相轉換；光無源器件則不需要外加能源驅動。
隨著寬帶網絡建設的迅猛發展，以及超大規模數據中心的加速擴張，基站光模塊和傳輸網光模塊的升級換代將給光器件產業帶來巨大增量空間。數據顯示，去年全球光器件市場規模達到82億美元，預計到2020年有望達到123億美元，主要的增長來自數據中心市場。
目前光器件的主要市場包括電信市場和數據中心。其中，電信市場一直占據著主導地位，今年中國移動分光器集采招標用于2017年的采購需求總量為2190萬套，同比增長258%。另外，近年來數據中心市場增長強勁，去年全球數據中心的光器件市場規模達到26億美元，占到光器件總體市場的1/3。數據中心對高速光模塊的需求較大，年增長率高達27%左右，40G/100G光收發模塊所占的比例將越來越高，并且超過一半的模塊用于數據中心高速光互連。市場研究公司LightCounting預測，到2018年全球100G的收發器市場規模將超過20億美元，發展空間廣闊。
從產業鏈來看，光器件產業上游為芯片及原材料供應商；中游為光器件廠商；下游為系統設備商、電信及數據中心應用。其中，光芯片技術含量最高，未來5年光通信芯片的年復合增長率將達8%，預計到2018年，光芯片及其封裝器件市場將達到105億美元。近年來光器件行業集中度相對較高，全球排名前十的供應商占到市場份額的七成左右，光芯片和模塊核心技術均由國外企業掌握。
目前，我國光器件及芯片企業整體實力偏弱，產品結構有待優化，大部分產品處于中低端領域，同質化嚴重，與發達國家相比仍存在較大差距。主要原因是高端光器件和光芯片研發費用高，以及光芯片整體市場規模較小。近年來，國內光芯片和高端光模塊基本依靠進口，隨著國內廠商加大光芯片領域的投入以及數據中心建設需求的加快，將給國內光模塊及芯片企業帶來更多的發展空間。（上海證券報）
紫光股份:業績符合預期,新華三交割加速進行
研究機構：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：
定增順利完成,對紫光國際增資,新華三交割加速進行。截至2016年4月21日,公司共計募集貨幣資金人民幣221億元,正在辦理新增股份登記上市和相關資產過戶等工作。公司將以現金方式對下屬香港全資子公司紫光國際信息技術有限公司進行增資并由其作為實施主體購買華三通信技術有限公司51%的股權,增資金額將不超過31億美元。2015年9月,新華三子公司紫光華山成立,將全面承接HPEG部門的中國區業務,新華三整合進展順利,此次募集資金到位后,預計新華三交割將加速進行。
新華三,云計算龍頭昂首起飛。根據IDC數據,華三在中國交換機市場連續四年第一,在無線網絡市場份額第一,路由器市場份額第三的領先地位,華三在中國企業網市場超過了全球巨頭思科,并且新華三將在中國獨家代理HP在中國的服務器和存儲銷售。公司還攜手世紀互聯(IDC龍頭)和微軟(云計算龍頭)切入云計算運營,控股和參股公司協同發展,覆蓋IT硬件、軟件和云計算運營的世界級云計算龍頭崛起。
跨國并購戰略雖受阻,但不改公司雄心壯志。公司2016年2月公告,由于入股西部數據將面臨美國CFIUS審核原因,公司和西數協商,將終止入股西數。公司跨國并購戰略受到阻礙,但我們認為中國資本向世界IT產業輸出的趨勢并未改變,公司體制靈活,資本運作思路清晰,短期戰略受阻不改其進軍國際IT產業的雄心壯志。
東信和平：坐擁城聯 A股最具用戶規模的移動支付平臺運營商
新國都:上調2016年備考凈利潤42%,公告征信及大數據業務發展的戰略性并購
研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：
事件。收購長沙公信誠豐信息技術服務有限公司100%股權。新國都非公開發行股票募集資金總額不超過8.6億元:公告使用現金5億元收購公信誠豐100%股權;1.44億元用于海外業務拓展;其余2.16億元補充公司流動資金。
多維度“企業全息畫像”服務商。公信誠豐是國內領先的基于大數據技術的征信數據服務商,主要是做數據搜集和分析的。2013年開始與騰訊微信公眾號平臺的業務合作,在騰訊旗下市場占有率較高,是騰訊在該領域的S級供應商。預計公信誠豐未來也能夠快速延伸到個人技術。行業增長迅速。公司2014-2015年實現營業收入分別為898萬元和7534萬元,凈利潤達到206萬元和2752萬元。公司利潤快速增長預計得益于于近幾年騰訊業務快速擴張,根據公開資料顯示在2015年微信公眾號數量接近1000萬個,每日的增長數量保持在2萬以上。新國都公司2013年搭建的面向線下收單支付的云平臺,截止2015已接入高質量商戶20萬交易量近10億,平臺累積了大量的數據,未來能夠通過公信誠豐提供完整的商戶“全息畫像”,為以后開展金融服務打下基礎。
企業及個人征信市場巨大。目前我國征信機構近200家行業收入約20多億元,收入主要是企業征信領域。根據艾瑞咨詢的報告顯示美國資信市場規模約為250億美元,對比美國的市場需求和市場規模,我國征信市場的未來發展空間廣闊。此外,多項數據證明個人征信市場也不容忽視,2015年前三個季度,企業信用信息累計已被查詢6000多萬次,個人信用信息累計已被查詢4億次。繞客戶提供支付以外的多層次業務,收購完善風控核心環節。對于電子支付生態閉環的建立中,風險控制的征信業務是核心環節。2015年1月公司出資6000萬元設立信聯征信,并于9月完成企業征信機構備案,可以從事企業征信服務業務。公信誠豐與新國都,尤其是與信聯征信的征信業務有著直接的戰略互補性,公信誠豐業務模式有助于公司線下線上風控機制的有效建立,為公司核心業務發展提供有效的風控手段。
維持“買入”評級,上調盈利預測。本次收購有助于新國都將其核心支付業務的數據資源、征信牌照資源與公信誠豐的數據處理能力相對接,從而實現新國都將其核心業務資源有效變現,此外還能帶來利潤增厚。
國民技術：盈利持續高速增長
國民技術 300077 電子行業
研究機構：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：
公司動態:公司披露2016年第一季度報告,銷售收入同比上升29.64為1.57億元,毛利率水平為36.8%,同比提升2.1個百分點,歸屬母公司股東凈利潤2,613萬元,同比上升156.71%,每股收益0.05元,同比上升150.00%。
金融支付終端及居民健康卡芯片推動收入增長:公司2016年第一季度營業收入顯著增長的主要原因是金融終端安全芯片及模塊方面的出貨量顯著提升,基于移動網絡的USBKEY安全主控芯片產品持續推廣,在部分商業銀行進行試點。同時,金融IC卡芯片產品持續國產化也為公司業務增長做出貢獻,其中居民健康卡芯片出貨量及收入均顯著增加,銀行卡方面密切跟進商業銀行的試點發卡項目,強化不卡商的合作機制,為銀行金融IC卡產品規模化進入市場做好準備。
RCC業務短期挑戰不改長期潛力:RCC技術的產業基礎及市場環境建設尚不夠完善導致公司RCC銷售收入同比減少,但是從長期看,作為具備自主產權并且已經獲得了國家認可的技術標準,在金融安全領域符合國家信息安全的發展戰略,隨著公司持續推動相關標準的落地,并且成功梳理標桿項目后,具備了成為公司未來業績增長的潛力業務。
經營費用率持續有效控制:2016年第一季度公司銷售費用率及管理費用率水平同比分別下降2.1和14.8個百分點,為9.7%和20.8%,公司持續聚焦信息安全主業,嚴格控制管理費用并調整清理效益欠佳的產品研發項目的戰略實施持續獲得收益,由此帶來的凈利潤率達到了16.7%,逐步趨近行業的平均水平。
投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.20、0.27和0.34元。凈資產收益率分別為3.96%、5.03% 和6.02%,給予增持-B建議,6個月目標價為22.25元,相當于2016年至2018年111.3、83.0和65.0倍的動態市盈率。
新大陸:收入增速超預期,識別和支付業務放量可期
研究機構：東吳證券分析師：郝彪 撰寫
整體經營情況良好,費用控制得當。2016年一季度公司營業收入增長良好,較上年同期增加18,078.77萬元,增幅41.41%,主要得益于公司自動識別、金融支付、地產等業務較大增長。利潤增速高于營收增速,顯示費用率控制得當:1)在市場競爭日趨激烈的外部環境下,公司依舊取得了營業收入兩位數以上的增長,但綜合毛利率延續了自2014年以來的下滑態勢,同比下滑2.59個百分點,環比下滑0.84個百分點,環比降幅明顯收窄;2)公司加強費用管理,有效控制了銷售費用的增長,同比下降10.99%,期間銷售費用率由去年同期的7.45%下降至4.69%,下降2.76個百分點;管理費用雖然同比增長了15.07%,但費用率由去年同期的18.36%下降至14.94%。訂單充裕回款穩定,經營活動產生的現金流4,015.52萬元,自2014年同期以來首次為正。
聚焦識別與支付業務,積極轉型數據運營商。公司以物聯網為核心的發展戰略,在信息識別和電子支付兩個領域的投入成效顯著,未來將有望持續保持高速增長。信息識別方面,未來在移動支付、物流、彩票、工業等優勢行業的應用有望保持高景氣度,而重點開拓的BAT、銀行及第三方支付、快遞行業有望帶來新的業務增長點。電子支付方面,隨著移動支付的普及和蘋果、三星和華為為代表的NFC支付方式的拓展,公司非接觸式POS機將顯著受益,國內市場龍頭地位得以保持的同時,與Spire公司合作的海外業務擴張也值得期待。
給予“增持”評級:預計2016-2018年營業收入分別為43.58億、61.67億和86.42億元,凈利潤分別為4.84億、6.26億和8.45億元,EPS分別為0.52/0.67/0.90元,現價對應33/25/19倍PE。公司傳統識別與支付業務保持高速增長,在物聯網及互聯網金融業務積極布局,首次覆蓋給予“增持”的投資評級。
鼎龍股份:碳粉繼續保持高增長,定增順利獲批公司發展開啟新篇章
研究機構：安信證券 分析師：王席鑫,孫琦祥 撰寫日期：
半導體業務布局上,除即將投產的CMP拋光墊以外,公司還在布局芯片保護膠帶等用于集成電路制備的特性化學制品及其他制程易耗品,重組完成后,公司在集成電路芯片也將深入發展,未來將形成集成電路芯片及制程工藝材料上的產品縱深布局,為公司持續發展奠定基礎。
并購重組順利獲批,打通打印快印產業鏈上下游:公司并購重組方案已經獲得證監會無條件通過,此次公司以股份和現金收購三家行業內的優秀企業,成功打通了打印快印產業鏈上下游。旗捷科技為國內第二大打印耗材芯片生產企業,國內少有的具備芯片設計自主知識產權的領先企業,收購旨在將公司的打印耗材產業鏈向上游和集成電路領域延伸,鞏固公司在打印快印耗材全產業鏈上的優勢;佛來斯通是國內除了鼎龍以外的唯一能夠生產化學碳粉的企業,未來收購完成后,國內市場將僅有鼎龍能夠生產化學碳粉,二者在生產、采購、銷售方面發揮協同作用,實現1+1>2;超俊科技是國內領先的通用硒鼓生產商,主要銷售領域為金磚四國及新興國家市場,與珠海名圖和科力萊(再生硒鼓,集中在歐美市場)在產品和銷售區域形成互補。
以碳粉、芯片為核心整合打印快印全產業鏈,各環節協同助力公司高速增長:公司掌握了產業鏈中技術壁壘最高、最核心的化學法彩色聚合碳粉的生產工藝,并以此來對打印耗材產業鏈進行整合。本次公司通過重大資產重組將從單一的打印耗材業務發展成集芯片、碳粉、硒鼓為一體的全產業鏈打印快印企業,公司未來對整個產業鏈供應鏈的控制上將更具主動權。同時產業鏈各環節未來將充分發揮協同作用,形成良性循環。根據珠海市政府相關數據統計,目前打印耗材市場空間約400億元,行業龍頭艾派克2015年收入20.5億元,鼎龍股份2015年收入10.5億元,兩家耗材主要企業的年收入合計約為31億元,占行業總產值不到10%,市場分散度非常高。而且,大部分的企業從事的是技術含量低的組裝環節,在日益激烈的競爭下,行業必將迎來一輪大洗牌,而占據產業鏈核心環節如芯片、碳粉的廠家將具備很強的行業整合能力。公司未來的目標是占據市場10%的市場份額,據測算,也就是說銷售收入達到65億元。公司目前凈利率約為18%,打通上下游并且議價能力提升后,凈利率水平有望達到25%以上,預計凈利潤水平接近20億。
上海新陽點評報告:國家大基金入股,聚焦深耕半導體產業鏈
研究機構：浙商證券 分析師：楊云 撰寫日期：
國家大基金入股,大硅片有序進行之正確選擇。
硅產業公司對上海新昇公司本次增資完成后,上海新昇的注冊資本由5億元增至7.8億元,上海新陽的持股比例由原來的38%降至24.36%。硅產業公司將持有上海新昇42.31%的股權,成為上海新昇的控股股東,同時也讓上海新陽更有空間地圍繞半導體產業鏈深耕細作。此前,大硅片獲得02專項7.49億元大力支持,分三年撥付,也充分彰顯出國家對于集成電路關鍵材料的重視程度。我們認為,硅產業公司本次投資上海新昇,為300mm半導體硅片項目的順利建設提供了更有力的支持;大基金入股,更有助于推動大硅片有序投產,其中,大硅片按照計劃2016年底可以建成投產,2017年可以正式投產。我們也相信,上海新昇300mm大硅片正式投產后,將會快速推向市場應用。
未來看點之一,晶圓化學品放量。
在半導體制造領域,晶圓化學品持續放量繼續保持100%高速增長,今年預計實現銷售預計達4000萬元。隨著內資和外資企業12寸晶圓不斷擴產,產能由去年年底36萬片到2020年的100萬片,對應銅互連電鍍液以及清洗液等市場規模也將隨之翻三倍。此外,公司晶圓化學品已經進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子三家客戶,以及被臺積電(TSMC)列入合格供應商名錄,我們認為,上游晶圓擴產和滲透率提升,將雙向驅動晶圓化學品放量。
未來看點之二,圍繞半導體產業精耕細作。
今年年初,公司引進新股東硅密四新開發設備,形成晶圓級封裝領域材料和設備的配套優勢;與恒碩科技成立合資公司進入晶圓級封裝合金焊接球行業,我們認為,公司戰略布局清晰,圍繞半導體產業鏈精耕細作。目前公司半導體化學品、設備、劃片刀都已實現大規模銷售,大硅片2017年開始正式投產,后續,我們判斷還將繼續完善半導體材料和設備布局,國產替代將進一步加速。
飛凱材料:核心業務景氣高,新增產業謀成長
研究機構：華安證券 分析師：宮模恒 撰寫日期：
紫外固化行業龍頭,產品盈利能力強
公司2014年紫外固化光纖光纜涂敷材料銷量達到6471噸,國內市場占有率約為60%,全球市場占有率約為30%。2011年以來,公司營業收入年復合增長率達到20.6%,歸母凈利潤年復合增長率達到25.7%,整體業績保持快速增長。公司作為行業龍頭企業擁有較強的市場議價能力,產品毛利率一直保持在40%以上,并穩步提升,未來隨著公司新業務的陸續上線投產,公司的盈利水平仍將保持較高水平。
紫外固化光纖光纜涂覆材料-下游需求旺盛
為貫徹落實“寬帶中國”國家戰略,2010年以來,中國移動、中國電信、中國聯通三大電信運營商迅速加大3G、4G以及固網FTTx(光纖接入)建設,增加資本支出,年均增長率率近9%。參照“寬帶中國”發展目標,估算“十二五”期間的目標增速約15%左右,“十三五”期間的目標增速達到15-20%,則到2020年中國光纜的需求量有可能達到4億芯公里。按照每生產1萬芯公里光纖大約需要0.45噸光纖光纜涂覆材料計算,2020年國內光纖光纜涂覆材料的需求量近1.8萬噸。公司作為行業龍頭,主營業務仍然具備成長空間,公司計劃在未來2-3年內達到10000噸產量,市場占有率達到70%。
PCB光刻膠-進口替代正當時
目前中國光刻膠市場基本由外資企業占據,國內企業市場份額不足40%。由于下游行業PCB市場競爭激烈,毛利率有進一步下降的趨勢,客戶對具有成本優勢的紫外固化光刻膠需求量顯著增加,隨著國產光刻膠產品在技術上的不斷進步以及產業化進程的不斷推進,進口替代將不斷加速,預計到2020年國產光刻膠占國內市場的份額將由5%提高到30%,增長至10億美元,比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻膠項目,產品為濕膜光刻膠,主要應用于PCB領域,目前項目已經正式投產運行。
布局超純氧化鋁,打造新的利潤增長點
高純氧化鋁大量用做藍寶石單晶的原材料,藍寶石材料主要用于LED襯底材料。高純氧化鋁作為LED產業鏈的上游,受下游應用領域需求影響較大。隨著LED產業的復蘇,對藍寶石襯底的需求也穩步增長。據相關機構預測,2016年全球在LED領域消耗高純氧化鋁達7135噸,年復合增速17%,2016年國內LED襯底片生產將消耗高純氧化鋁3100多噸。公司利用自有資金投資新建的3000t/a高純氧化鋁項目,中試產品純度可以達到5N級,產品將于2016年正式投產,成為公司紫外固化材料業務外新的利潤點,為公司打開新的成長空間。
證通電子:業績平穩,外延加速
研究機構：華鑫證券 分析師：于芳 撰寫日期：
2015年,公司實現營業收入11.27億元,較2014年同期增長16.66%,公司實現利潤總額9358.50萬元,較2014年同期增長24.79%,實現凈利潤8159.30萬元,較2014年同期增長30.18%。基本每股收益0.19元,利潤分配預案為以10股派發現金紅利0.6元(含稅)。
金融電子支付業務發展良好。公司持續加大在金融電子支付設備領域的研發投入,并結合各個行業的發展趨勢,推出多領域的自助服務終端產品,針對越來越繁榮的中國支付市場,進一步豐富支付產品線。金融電子業務實現營業收入7.36億元,同比增長22.54%,占營收65.27%。分業務情況:(1)加密鍵盤產品銷售額同比降低4.86%,毛利率下降9.06個百分點,主要因為受到國家在銀行業網絡安全和信息化建設領域應用安全可控信息技術的影響,外資ATM廠商在中國市場訂單下降,同時,加密鍵盤市場競爭加劇,產品銷售價格下降。(2)自助服務終端產品銷售收入同比增長14.40%,毛利率同比上升10.64百分點,主要原因系本年度VTS產品在農行體系中標,成為農業銀行新一代自助銀行超級柜臺產品的主要供應商之一,同時積極拓展在稅務、彩票、公安、影院、電力等行業的銷售,導致自助終端銷售收入增加。同時,公司推出的新型自助產品銷售毛利較高。(3)公司支付產品銷售收入同比增長64.64%,主要原因系公司針對第三方支付市場的低成本通用型支付終端銷售增加,以及在中東等海外地區的銷售增長。
LED照明業務收入下降。2015年公司LED照明業務因為國內大環境影響,項目開拓受到較大影響,合同能源管理業務收入下降較大。公司LED及相關貿易營收同比減少3.19%,合同能源管理營收同比下降78.30%,為此,公司積極調整業務策略,成立海外事業部,將重點開拓海外市場。
積極并購,開拓新的利潤增長點。公司通過收購云碩科技70%的股權,在IDC業務布局上取得突破,增資并控股宏達通信,進一步加強在IDC基礎服務和增值服務領域布局,2015年IDC業務實現收入1529萬元,占營收1.36%。收購證通網絡51%的股權,積極拓展社區O2O金融服務業務,證通網絡投資設立了四川蜀信易,與四川省農村信用社聯合社合作,在四川省各地市開展社區O2O平臺的運營推廣,目前該業務處于擴展前期。
航天信息:與金蝶戰略合作,雙方優勢互補可期
研究機構：廣發證券分析師：劉雪峰 撰寫日期：
航天信息與金蝶國際軟件集團有限公司簽署《戰略合作框架協議》。戰略合作協議的主要內容為共同建設企業財稅一體化產品及行業解決方案、發展電子發票集成應用業務,共同向廣大企業用戶提供高效的財稅一體化、金融及風險管理一體化等增值服務。本協議為框架協議,具體的合作事項將在另行簽訂的具體項目合作協議中公告。
“互聯網+稅務”時代到來,財、稅打通大勢所趨
2015年9月,國家稅務總局印發了《“互聯網”+稅務行動計劃》,為我國稅收互聯網應用的發展指明方向,標志我國稅收信息化進入全新階段。中國稅收體系復雜,企業的財務管理和稅務申報環節目前無法完美對接,企業日常財稅諸多環節中存在痛點,將財務、報稅環節打通形成一體的解決方案是大勢所趨。今年3月31日,微信發布了微信卡包、企業號實現電子發票歸集報銷的完整解決方案,該解決方案實現了電子發票的收納、歸集、流轉、報銷、入賬、再消費的無縫鏈接,嘗試從報銷場景切入以往企業相對封閉的財務環節,通過電子發票打通企業的財務端。
強強聯合,技術資源優勢互補可期
航天信息擁有海量防偽稅控終端用戶,且較早布局電子發票,具備發票管理全業務解決方案能力。發票是財、稅管理的核心,航天信息無疑卡位優勢明顯。金蝶是國內財務管理解決方案的領先廠商,航天信息通過與金蝶的戰略合作有望彌補自身在企業財務端的短板,合作雙方將在技術和資源上形成優勢互補。目前雙方合作僅為框架協議,具體的合作事項尚有不確定性,但倘若雙方可以通力合作,未來雙方在財稅一體化、金融及風險管理等各類增值服務方面的探索還是值得期待的。
京公網安備 11010502049343號