深圳市信維通信股份有限公司（信維通信，300136）是國(guó)內(nèi)小型天線行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)跑者，主要致力于研發(fā)和生產(chǎn)移動(dòng)通信設(shè)備終端各類(lèi)型天線，包括手機(jī)天線、GPS、WiFi、手機(jī)電視、無(wú)線網(wǎng)卡、AP天線等。
近期終端天線與連接器行業(yè)重要供應(yīng)商美國(guó)的Molex公司宣布將在韓國(guó)新建工廠，用以幫助客戶實(shí)現(xiàn)本地化供應(yīng)。我們認(rèn)為，這很可能是諸如三星等大客戶的采購(gòu)策略使然。信維通信作為三星等韓國(guó)終端廠商的重要供應(yīng)商，由此也極有可能在今年上半年展開(kāi)海外設(shè)廠的工作。再加上收購(gòu)萊爾德和購(gòu)置LDS設(shè)備，將導(dǎo)致相關(guān)折舊費(fèi)用延續(xù)2012年四季度的高水平。這或?qū)⒅苯佑绊懙叫啪S通信一季度的業(yè)績(jī)水平低于此前市場(chǎng)預(yù)期。
信維通信在合并萊爾德以后，公司LDS天線產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到年產(chǎn)8000萬(wàn)支水平。但目前產(chǎn)能利用率不高，主要原因在于公司大客戶策略放棄了部分中小訂單，而全球各大智能手機(jī)的新一代主力機(jī)型(如三星S4，華為P2等)，將陸續(xù)在二季度開(kāi)始發(fā)布。由此，公司LDS產(chǎn)能亦或?qū)⒃诙径却罂蛻舻拇笥唵伍_(kāi)始執(zhí)行后集中釋放。
從行業(yè)發(fā)展上看，我們此前著重分析競(jìng)爭(zhēng)格局變化，由于智能手機(jī)崛起導(dǎo)致手機(jī)終端行業(yè)的格局快速變化，也導(dǎo)致了上游供應(yīng)商格局的改變。產(chǎn)業(yè)有望復(fù)制電信設(shè)備行業(yè)持續(xù)向中國(guó)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的歷史。而信維有望不斷贏得新的大客戶的青睞。
此外，從技術(shù)上說(shuō)，平板以及Ultrabook等輕薄化的趨勢(shì)會(huì)增加設(shè)計(jì)的難度，也會(huì)是未來(lái)值得關(guān)注的發(fā)展方向。信維通信如果在連接器等其他細(xì)分行業(yè)進(jìn)一步深化投入并獲得收獲，將在意料之中。
我們看好信維通信未來(lái)伴隨大客戶成長(zhǎng)而成長(zhǎng)，但由于上文所述原因，或?qū)?lái)短期的業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為待一季報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放以后，并伴隨相關(guān)大客戶主力產(chǎn)品的面世，或能迎來(lái)信維確定性的投資機(jī)遇。
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