公司發(fā)布2013 年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.16 億元,比上年同期增長(zhǎng)87.32%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.38 億元,比上年同期下降48.12%。2)發(fā)布2014Q1 季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76 億元,比上年同期增長(zhǎng)153.64%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.35 億元,比上年同期增長(zhǎng)65.51%。
海外業(yè)務(wù)和 VPN 業(yè)務(wù)并表,營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收和各項(xiàng)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng),主要是并入海外互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)以及企業(yè)VPN 業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2014 年公司海外VoIP 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1 億元;國(guó)內(nèi)統(tǒng)一通信“云平臺(tái)”國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,當(dāng)前市場(chǎng)份額約為10%,未來(lái)有望持續(xù)拓展重點(diǎn)行業(yè)客戶獲取持續(xù)高增長(zhǎng);國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)售增值業(yè)務(wù)圍繞企業(yè)用戶的個(gè)性化服務(wù),以數(shù)據(jù)通信服務(wù)為主,目前已經(jīng)取得良好進(jìn)展。
戰(zhàn)略清晰,競(jìng)爭(zhēng)策略有效,通過(guò)多種方式壓縮費(fèi)用支出,持續(xù)提升毛利率。公司客戶定位為中小企業(yè)提供個(gè)性化通信服務(wù),這些業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商基本不會(huì)關(guān)注,而阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司也不如公司有通信行業(yè)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。市場(chǎng)策略聚焦在直接和客戶進(jìn)行服務(wù)交付的業(yè)務(wù),距離用戶最近。海外業(yè)務(wù)已經(jīng)具有入口優(yōu)勢(shì),未來(lái)可以提供新服務(wù)推銷,例如現(xiàn)在的IPTV 業(yè)務(wù)。通過(guò)采用云存儲(chǔ)等方式降低運(yùn)營(yíng)管理成本,聚焦前端客戶服務(wù),持續(xù)提升毛利率。
盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)2014/15/16 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.5 億/10.1 億/12 億元,凈利潤(rùn)分別為1.56 億/1.83 億/2.18 億元,EPS分別為0.65 元、0.76 元和0.90 元。給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn):4G 投資低于預(yù)期;mini 營(yíng)業(yè)廳業(yè)務(wù)萎縮;行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。