存儲芯片巨頭美光科技發布其最新財報，公司季度盈利及營收皆超出市場預期，受惠于記憶體晶片價格改善。公司季度營收由去年同期的29億美元增長至55.7億美元，季度凈利潤則為16.5億美元，去年同期則為虧損2.15億美元。公司高管對未來內存價格走勢呈樂觀態度。受此消息影響，德銀及瑞穗紛紛上調公司的股票目標價格。但市場對于公司仍然表示擔心，Credit Suisse分析師稱投資者擔心公司因內存價格而改善的業績不可持續。受此影響公司周五領跌標普成分股。

財報電話會問答

JPMorgan

：第一個問題，當西部數據收購SanDisk時，SanDisk在全球的SSD市場中排名第二，在企業類SSD市場中排名第三。我想你們的年業務增長速度大概在15%-20%。如果你觀察現在的市場份額數據，美光在總的SSD及企業SSD市場上排名大概都在第5名左右。所以美光應該把精力放在哪里，以獲得SSD市場，特別是企業SSD市場的領導地位？是系統性的功能、固件、控制器、OEM和云之間的關系？更重要的是你們通過什么來實現？

：我們的團隊其實已經開始了，就像我們之前在要點里將的一樣，我們正在把重點放在把更高價值的解決方案加入到組合中去。我們在過去的幾個月中已經在客戶SSDs及企業SSDs中取得了進展。如果你觀察過去幾個月的市場份額數據我們的數據實際上在上漲。

我們在企業云的市場份額略低于10%，在客戶SSD市場中的份額也是個位數。這對我們來說意味著巨大的市場機會。關鍵點在于，這是我們的優先領域，我們正在建立為公司NAND組合提供系統級的解決方案。

我們暫時進展順利，我們在擴大多樣化我們的能力、產品組合和客戶參與。美光在DRAM和NAND市場方面具有非常強的競爭力。基本上在美國本土，我們是在這一領域唯一有較強競爭力的公司，客戶與我們一起幫助我們在NAND方面建立系統性的解決方案。

對于我們的專注領域的回答，我們將繼續加強我們的控制器能力及固件能力。現在絕大部分是基于外部控制器的，而我們將研發同時基于外部及內部控制器。這將是公司未來的重點。

：在毛利率方面，在過去的幾個月中你們取得了穩步的進展，你們預計能看到大約100個基本點的改善。在需求端下半年的表現將強于上半年。在供應方面你們似乎維持穩定，公司似乎在成本削減方面取得了一定的進展，所以毛利率似乎應該大于100個基點的改善，有什么事情對你們4季度毛利率造成影響嗎？

：我不這樣認為，我認為這是我們今年增長模式的一個應變量。我們這個財年將繼續享受成本削減的紅利，但是我們預計增長的速度可能要低于上半年的水平，然后我們看整個定價的環境，我們預計整個供給和需求端會繼續保持現在這種良性的方式。

但是請記住，在價格方面我們已經連續幾個季度的增長。而對于我們的業務來說，這種非常積極的季度價格上漲調整通常是不被建議的。

Citi

：你能談談你看到的在需求端的變化嗎？我們會看到市場分配或者交貨時間的延長嗎？

：對于DRAM的服務器需求肯定會繼續強勁，如果你看DRAM容量的增長與單位服務器的增加，整個行業的年平均增長率大約在40%左右。所以這是真正的高價值細分市場。

當然我們知道，整個DRAM行業2017年正在經歷整體的緊張，這主要是由于市場的強勁增長，例如服務器市場和移動市場，這些市場中的平均DRAM容量正在增長，考慮到手機正在實施的功能正在增加，而汽車中的DRAM容量也在持續的增長。

所有對于DRAM的需求是由多個市場共同驅動的。當然服務器市場是現在增長最高的市場，這就是DRAM業務的整體狀況。

：就手機的需求的趨勢方面，你能談談看法嗎？中國的庫存調整會有怎么的影響？你認為如果旗艦手機的高端SKUs推遲會帶來什么影響？

：如果你看移動手機市場的DRAM容量問題，平均的容量仍然在非常強勁的增長，到2018年每部手機的相關容量大約會增長一倍，同樣的趨勢也會在高端手機上發生，你將看到4-6GB的DRAM容量，在多芯片封裝方面也是一樣，移動手機市場上我們將看到高DRAM容量及高NAND容量驅動整個市場。當你觀察整個2017年的同比增長趨勢以及2018年的軌跡，移動手機確實是一個強大的市場。當然，某些地方可能存在一些庫存調整的時期，但真正重要的是長期的趨勢。這一趨勢，由于手機功能的日益增多，即便在入門級的智能手機也存在，高端手機領域也是一樣。

Goldman Sachs

：第一個問題是關于DRAM ASPs的，之前公司評論稱現在已經實施一段時間的合同沒有趕上現貨價格的大幅增長，類似的狀況會在3季度出現？

：我們之前提到，我們預計市場的某些領域還在進行調整（頻率和幅度），但這些調整肯定要低于我們之前幾個季度所經歷的。

：第二個問題，NAND的毛利率現在擴展的非常好，公司在成本削減上表現的非常好，季度同比下跌了12%。我知道你之前說過不應該預期每個季度的成本會按照這種價格出現，但公司似乎正在超過今年20%-25%的成本目標，我想知道你們為什么能夠做到這些以及你們已經完成了多少？或者有其他的因素對三季度的NAND成本造成影響？

：我想應當記住的一點在于，成本的削減指標是一個2年的復合增長率。當然你預期我們在2017財年該指標會有所增長，那么指標將在預測區間的上端。

但是如果你回望2016財年，我們實際上要低于預期的指標，所以將這兩年的融合在一起是很重要的，這種平均將使得今年的成本削減數字更加合理，這會與我們所討論的指標相稱。

Wells Fargo

：第三代與第二代3D NAND相比，你們能提供更多的信息嗎？你們剛才討論了成本問題，但似乎只是第二代方面，你們可以通過降低成本節約多少成本？第三代上有更多的層次或更窄的線寬或兩者兼而有之？

：因為競爭的原因，我們會在接近量產時提供第三代的更多信息。

Stifel

：你們能談談你們的合約期嗎，在PC方面的DRAMs似乎是每兩周進行一次談判。我確信客戶通常會要求延長相應的合約，你們能談談你們的合約時間嗎？

：實際上這方面并沒有重大的變化，通常來說，PC DRAMS的合約時間是最短的——我們認為這個時間可能要約高于2周的這個數字，但整個區間應該在一個月之內。然后新的技術會更新。

但是鑒于現在的市場環境，我們并沒有看到存續期發生非常重大的變化。雖然可能有對這方面的需求，但是在整個周期中通常不會產生太大的變化。

：你能給出你對增加DRAM上的晶圓容量的觀點嗎？或者說你會決定將更多的晶圓容量加入DRAM上嗎？

：我們將在DRAM上繼續推進我們的技術，逐步將技術推進至生產，同時牢記客戶的需求。我們總是關注整體市場的供需平衡以及我們自身的供需平衡表。但是能夠帶來最高的投資回報率的技術轉型絕對的我們優先關注選項。

在新的事物方面，我們應當首先確保我們已經達到了我們在制造業技術轉型中的最大潛力。在我們采取新的技術前，我們認為未來幾年整體的需求一直會持續的上漲。

Macquarie

：一個關于 PC方面的提問。我記得你們曾經說過PC正在衰落，我想弄清這應該只是相對而言而不是在絕對的角度。你們能對你們觀察到的上個月PC方面的價格趨勢做出評論嗎？

：我們之前說過，就單位數量而言，PC部門是略微的下降的。這雖然不是非常大的數字，但是這是我們計劃的一部分——我們計劃搶占更高價值的市場。我不認為這反映了市場的需求正在下跌。我們通常不會對未來的定價環境發表評論。我們認為現在供需的平衡是相當好的。我們將繼續從增長的角度監控這一部門。我們認為在17財年這個數字應該是個位數，我們想這可能可以回答你的問題。

：關于現金消耗的問題，我記得你們之前說過你們的首要優先事項在于償還債務或者至少削減債務。現在你們顯然擁有一個非常強勁的現金流。我想這邊是否存在可能的并購？謝謝！

：對于驅動我們的增長，我們顯然擁有不少工具，我們的技術及產品的能力，我們與客戶的接觸以及在制造過程中將最新的技術應用到生產中的能力。我們擁有不會排除并購，但是這必須合適，能夠提供資本回報率。

所以我們只想專注于我們的優先事項，我們的優先事項是加強我們的戰略和產品執行，并加強我們產品組合中高價值解決方案的組合，同時與客戶定義下一代的架構。再一次，我并不排除任何并購，但是要考慮其可能帶來的價值和投資回報率。

Nomura Instinet

：問題是關于運營成本的，似乎數字要低于之前的預期。考慮到你們的產品戰略和即將到來的財年，我們應當如何看這個數字？

：我們之前提過現在對于季度運營成本最大的變數就在于先期費用。隨著我們為客戶量身定做一些東西或者運用新的技術的過程中，這會包含重大的費用。當我們進入這個財年的時候，我建議在一年中前半部分更加重視這部分。如果你觀察的話，我們的運營費用指標實際上已經變平了。

如果我們向前看，我們正在考慮將運營費用納入2018財年規劃過程的一部分。我想我們大概會在下一次財報會上分享一些東西。一如既往，我們非常了解運營費用和相應的進度。

：當你們宣布加入時，我們當中很多人的第一反應是組合通過加入NAND，可以有很多可以改善的地方？你們認為組合的什么地方可以加入NAND以及這會花費多久達到你們想要的東西？

：事實上我們并不準備未來的混合目標，但我可以肯定的告訴你，這里確實存在很大的機會。這里是指類似eMMC、UFS及MCP的東西。

我需要再一次指出，在移動市場——對MCP有需求，我們的競爭位置是相對占優的。我們當然會利用我們的eMMC和UFS能力帶來新的解決方案。

我要指出，這些技術轉換是需要花費一定的時間的。我們尚處于長期實施這一轉型的早期階段。我們會繼續推動組合，但是我們會對整個領導力團隊進行關注，我們將專注于為NAND提供系統性的解決方案。

Barclays

：你們的現金流過去幾個季度確實增長的非常強，現金流似乎十分充裕，人們會問你如何支付資本支出，能談談你們的想法嗎？你們會在這個季度進行更多的資本支出嗎？

：我們尚處在2018財年規劃的中期階段。公司有一些優先的選項，這些都圍繞者如何降低我們的成本。

所以盡管我們已經在某種程度上考慮了公司過去的現金流量，但是我們將繼續做正確的事情，在資本開支方面我們要謹慎和有紀律性。我們有充足的機會減少公司的債務狀況。我很感謝你認為我們現金流是充裕的，但是我認為我們沒有達到我們認為的應當的現金流充裕的狀態。繼續創造現金流和降低債務將始終是我們的優先選項。

：我想跟蹤一下英特爾的下一代技術平臺，其技術能力得到加強。從需求端考慮，當其發售，其是否會對下半年的需求帶來貢獻？

：當然會的，我們認為當其發布后，其一定會帶來更多的需求。

：那你們現在看到了這些貢獻嗎？下一個財年會增加嗎？

：我們認為隨著時間的推移這種增加會逐漸增多。

Morganstanley

：還是談談資本支出的軌跡，你們談論了一個長期的數字，這將占據30%左右的銷售額，我只是好奇，如果改變一些優先事項和類似的事情，不考慮2018年計劃中尚未完成的事情，這依然是我們長期應當思考的數字？

：我認為重要的事情在于記住對于一些長期目標，在某些年份中數字會超出這個指標，而在某些年份中數字會低于這個指標。所以我不知道對于一個長期目標，我們在這一時間點上是否會做出改變。但是同樣的道理，如果我們打算這么做，就像我們去年早些時候一樣，會和你分享的。但目標為止，目標仍然是一樣的，請記住，這是一個長期的目標。

：觀察你們在云端的計算及網絡增長，年同比大約增長了3倍。你們能幫助我們理解為什么會有這么好的數字嗎？有多少是微米滲透率的提高以及內存容量上漲造成的？

：我認為我們已經討論一段時間了。這是公司的優先事項，我們有機會發展更深層次的關系，提供更高的附加值，保持更加持久的客戶關系，我們認為我們在執行方面做的很好。

雖然價格能夠帶來絕對的收益，我們與其他人一樣享受價格的好處。對于內存平均容量的增長，我認為我們通過執行我們的戰略享受不成比例的好處，我們將以更深的滲透方式來解決這些市場。

Crdit Suisse

：對于NAND的長期需求看多是可以理解的，考慮到SSD的故事，但是如果你考慮長期對于DRAM的需求，我則認為沒有那么樂觀，對于PC增長驅動其增長的故事我認為沒有那么樂觀。我很好奇，對于像數據分析、AI或者4級到5級的自動駕駛，有沒有一個根本的論據，可以支持長期看多DRAM的需求？同時在增長方面，似乎市場的共識是15%-20%，長期這可能是很高的增長，但這是低于歷史水平的。如果真實的數據超過這一水平，是否需要更多的技術更新來支撐這個？

：我們認為未來技術轉型的機會是巨大的，將滿足未來的需求。就像我們之前討論的，我們只有重復的開發了現有的潛力，才能考慮新的技術。

你關于AI及機器學習驅動需求的看法是絕對正確的。有這么多的數據在生成，所有的這些都需要數據的快速處理，為消費者帶來更好的體驗，并為企業帶來極大的價值。但這尚處在非常早期的階段，同時變數也很大。這里的需求前景非常有趣，但是我們現在暫時不想超越我們自己，我們會專注于繼續推進業務，專注于謹慎的供應增長。

：在2018財年是否存在一些混合的機會但你們可能失去一些份額？同時我們應當如何看待你們在混合最優曲線上的位置？

：我們希望每個季度都在取得進展，并且獲得更高附加值的解決方案。如果順利執行，能夠帶來更多的營收。但是請記住，我們在討論我們預估的行業的增長，我們也使用了稍微低于或稍低的詞語，而不是在下面。 所以我認為記住這一點很重要。

而在NAND方面，我們只是簡單地說，我們今年上半年的增長速度將比下半年有所放緩。 我不會指望我們會有很大的不同，或者表現不佳的行業會使公司不利。

Summit Redstone

：在DRAM中，你們從20納米到18納米，在3D NAND中，你們從32層過渡到64層，從成本削減的角度我們應當如何理解這種變化？2018年會有一個相應的軌跡嗎？

：我們會繼續推進我們的1X DRAM技術以及64層的技術。我們尚處在早期階段，但是我們這個季度會達成有意義的產出，未來幾個月我們會加速這一過程。

就增長而言，20納米技術使得我們的成本能夠減少20%，如果觀察1X，其與20納米相比凈化是類似的，但是為我們的帶來的成本削減要比之前的大。

而64層技術凈化大約能夠為我們帶來30%的成本削減。

：你們對于這個時間點的DRAM的庫存水平有什么看法？

：現在的庫存水平是比較正常的，處在比較健康的水平狀態。對于你之前的成本削減的問題做一點補充，之前討論的不應與年度成本削減相混淆，因為技術的功能之一就是對帶來成本的降低，新的技術將逐漸應用，而老的也在同時使用，以滿足客戶多樣化的需求。

Evercore

：對于18財年DRAM的供應你們有什么看法？作為1X 的一部分, 你希望什么時候達到交叉點？

：我們認為會比17的水平略高，17年的水平大約在15%-20%之間，可能會在這個水平上增加幾個百分點。對于1X，我想我們會在年底獲得有意義的產出。

：關于資本費用，你們說你們會花費的更多，你們能分享細節嗎？

：我們預計今年這個數字在48億到52億左右，至于花費的方向我暫時沒有好告訴你的，我們要做的就是為退出財年時提供很好的保障。