東芝近兩年可謂處于水深火熱之中。繼2015年爆出財報造假事件后，2016年底又陷入核電業務減記、財務危機、董事長辭職的泥潭。為避免公司股票被摘牌，東芝只得再次宣布以分拆并出售核心業務股份的方式，籌資自救。

這一次東芝能拿得出手的只有其最核心、最賺錢的閃存等芯片業務了。截至記者發稿前，最新消息是路透社爆出的東芝計劃尋求至少1萬億日元（約88億美元）的報價。

由于美國核電站項目延期導致成本超支，東芝對旗下子公司美國西屋2015年收購的核電工程建設公司CB&IStone&Webster進行了63億美元的減記處理。原本只想以20%股份一搏的東芝首席執行官綱川智（Satoshi Tsunakawa）不得不表態，東芝或考慮出售芯片業務大部分股份甚至可能全部資產。

　　失守日本存儲最后標的

說起來不免有些令人唏噓，東芝這次選擇出售股權的閃存業務，其技術發明者正是已有140多年歷史的東芝。

1984年，正在東芝公司工作的舛岡富士雄博士首先提出了閃存的概念。1987年，東芝又成功開發出NAND閃存。由于非易失性、抹寫速度快、存儲單元面積小等特征，成為越來越多公司選擇的硅存儲方式，被廣泛應用于存儲卡、USB設備乃至消費者、工業企業的云程序中。NAND閃存市場發展迅速，閃存逐漸成為國際標準的存儲設備。東芝也借由發展相關業務順利從以家電、重型電機為主體的船體企業向以通信、電子為主體的IT企業轉型。

也正是東芝，在上世紀70年代末，同日立、三菱電子和NEC等其他日本企業一起，從美國手中搶走了存儲器市場。借助DRAM和NAND閃存的發展機遇，日本半導體產業迅速崛起，一舉超越美國成為全球集成電路市場占有率第一強國，東芝、NEC和日立也曾長期霸占全球半導體公司TOP 3。

大廈將傾，一木難支。

隨著日本電子業整體走向弱勢，DRAM在韓企高舉高打下不得已退出市場，NAND靠東芝一家死守，日本半導體業已沒了當初的輝煌。根據IC Insights發布的報告，2016年全球前10大半導體公司中日本公司只有東芝一家，排名第9，預計2016年半導體營收達109.22億美元。

“從歷史經驗來看，日本與韓國都曾經以存儲器（DRAM和NAND Flash）為突破口，一躍成為半導體大國。”半導體專家莫大康曾告訴記者。

正如日本政府所擔憂的，存儲器屬于高度壟斷的行業，對于國家發展戰略非常重要，如果東芝這家日本最后的元老級存儲器支柱的技術、人才、品牌外流，將是日本無法承受的。

香餑餑遭眾人搶

近一周以來，關于東芝的消息幾乎每天都會出新變化，讓人眼花繚亂，分辨不清真假。可以明確的是，對東芝閃存業務垂涎的企業很多。

根據日媒報道的消息來看，目前透露出參與競購意愿的就有美光、SK海力士、鴻海、西部數據、微軟、蘋果、佳能、英國投資基金“Permira”、美國“貝恩資本”、東京威力科創公司、美國投資基金“銀湖”等。

這跟東芝目前在NAND方面的市場地位和掌握的核心技術不無關系，而該產業本身就是技術門檻較高的產業。根據記者獲取的數據，從2016年第三季度銷售情況來看，東芝以20.27億美元的營收，穩居NAND市場第二的位置，市場份額為19.8%;市場老大三星則以27.44億美元的營收占據36.6%的市場份額。

而行業目前對今年存儲產業的發展普遍看好。數據顯示，2016年NAND在全球實現了304.41億美元的營收，同比增長16.3%; 2017年的預測數據更加樂觀，預計營收額將達到443.55億美元，預計比去年將增長45.7%。

“東芝是NAND的發明者，不少技術發展都是由東芝推動的。三星目前在3D NAND上領先。但從總體上看，東芝和三星的技術各有所長。”Gartner（中國）研究總監盛陵海告訴記者。

如果還有別的選擇，相信東芝不會選擇閃存業務作為出售股權的標的物。然而，在轉型期押注核電行業的東芝，卻遭遇了2011年福島事故后的滑鐵盧。本次的核電業務減記更給了東芝重重一擊，預計其2016年虧損將達4100億日元（約36億美元）。此前的2015年，東芝已經虧損4600億日元（約40億美元）。

面對這么大的財務窟窿，除了最有價值、最有買家的“親兒子”閃存，退出白色LED領域、圖像傳感器CMOS業務賣給索尼、醫療器械業務賣給佳能、白電賣給美的、液晶電視海外授權給中國臺灣企業的東芝已沒有什么其他可拿得出手了。

誰有可能接手？

東芝的境遇跟之前的夏普有些類似。同樣面臨財務危機，同樣不得不依靠出售一系列核心資產換取資金自救，同樣不想賣給外國，同樣希望保持控股，看起來未來也同樣會一波三折、半推半就。

但最終，夏普是以共計3888億日元（約224.7億元人民幣）將過半股權售給鴻海。而東芝自己的期許，是即使要賣股份募資，也要保證控股，維持雇傭現有員工，并將股份分別賣給多家公司。

“日本政府也希望保持半導體產業，應該說最佳的選擇是日本財團，但現在沒有公司站出來。還有可能是沒有一家公司獲得控制權，大家分享，這大概是東芝希望看到的。”盛陵海告訴記者。

盛陵海向記者指出，蘋果、微軟等相關上下游產業鏈公司參與進來，為的是供應鏈的控制權;如果多公司共同持股的方案能被接受，則為的是進董事會的話語權，有機會與東芝就技術轉移進行協商;同行業者控股的情況不太可能出現，因為會引發反壟斷調查;中國方面即使參與進來，估計也很難有機會。

也有人認為，如果其股份最終賣給大公司的話，最有可能的是鴻海。他表示：“鴻海這幾年一直想轉做半導體，和日本公司關系也比較密切，存儲器又是大規模標準產品，比較容易入手，還能進行資源整合，形成產業上下游的合作。”

從公開資料來看，在眾競爭者中，鴻海較受東芝重視。鴻海在入股夏普后，已經迅速幫助夏普在2016年第四季度實現轉虧為贏。根據鴻海入股夏普后的一系列做法，保持夏普作為獨立子公司，仍在日本注冊、在日本上市，都是受日本政府歡迎的做法。

記者也從多方收到消息，稱日本銀行和政府正在運作中，因為NAND是很重要的技術，不希望外流，所以很有可能將出手救東芝一把。

但消息的真實性還未可知。從過去爾必達和夏普出售的經歷來看，雖然日本政府都曾考慮過技術、品牌不能外流，但政府并沒有幫到什么忙，企業如何活下去不是政府應該考慮的事情，銀行也只會想著如何回收投資。

存儲器又是一個需要長期持續大規模投資的產業。根據IC Insights的最新報告，2016年東芝在研發上支出以27.77億美元的數額排名全球半導體研發支出第五。顧文軍指出，存儲器雖然這幾年發展前景較好，但未來隨著中國公司的進入，波動會越來越大，未來可能成為一個需要大投資但回報又不那么穩定的業務單元。

“本來日本公司和日本產業銀行就是綁在一起的，如果日本大銀行出錢幫忙，反而可能套得更牢。”盛陵海說。