1、IPV6 Day 闊步走來(lái)。隨著 IPv4 地址的即將枯竭，下一代互聯(lián)網(wǎng)向 IPv6 遷移的行動(dòng)已經(jīng)勢(shì)在必，國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì) (ISOC) 6月6 日舉辦世界 IPv6 啟動(dòng)日活動(dòng)，以鼓勵(lì) IPv4 向IPv6 的轉(zhuǎn)換和升級(jí)， 電信運(yùn)營(yíng)提供商AT&T、康卡斯特(Comcast)、時(shí)代華納有線(Time Warner Cable)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商思科和 D-Link，Web 服務(wù)提供商Google、Facebook、Yahoo 和Bing等主流網(wǎng)站將切換至Ipv6 支持并永久性啟用。

國(guó)內(nèi)方面，在“十二五”規(guī)劃的引導(dǎo)下，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合和云計(jì)算等新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展所產(chǎn)生的海量 IP地址需求，使得我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)向 IPv6 過(guò)渡變得更為緊迫。在此背景下，國(guó)家發(fā)改委、工信部等部委的相關(guān)人士均表態(tài)將繼續(xù)支持基于 IPv6 的下一代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，在電信運(yùn)營(yíng)商方面，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大運(yùn)營(yíng)商均明確了 IPv6 演進(jìn)規(guī)劃，隨著多個(gè)下一代互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)的啟動(dòng)以及運(yùn)營(yíng)商的大規(guī)模試點(diǎn)，基于IPv6 的下一代互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模商業(yè)已經(jīng)啟動(dòng)。

2、地址資源缺口巨大，IPV6需求已迫在眉睫。2011 年底，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到5 .13 億，而我國(guó)的 IPv4 地址數(shù)量?jī)H為 3 .3億個(gè)，平均每個(gè)網(wǎng)民不夠分配一個(gè)地址，中國(guó)電信部分省份已經(jīng)出現(xiàn)IPv4地址短缺的局面。根據(jù)工信部電信研究院的調(diào)研報(bào)告，未來(lái) 5 年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) IP 地址需求量為 10 億，物聯(lián)網(wǎng)需求量為 100 億，固定互聯(lián)網(wǎng)為 5億，IP地址需求總量高達(dá) 345億。

根據(jù) Juniper的預(yù)測(cè)，到2015年，僅全球的移動(dòng)終端設(shè)備就將達(dá)到 52億個(gè)，現(xiàn)有 IPV4 地址已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，發(fā)展 IPV6 迫在眉睫。IPV6 可以提供的地址資源近乎無(wú)限。IPV6的地址長(zhǎng)度為 128 比特，地址空間增大了 2的 96次方，能夠在現(xiàn)在 40億個(gè)IPV4 網(wǎng)絡(luò)地址的基礎(chǔ)上增加約340萬(wàn)億的 IPV6網(wǎng)絡(luò)地址。

3、專(zhuān)注企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)，提供最貼近用戶(hù)需求的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和解決方案。星網(wǎng)銳捷常年專(zhuān)注于教育、醫(yī)療、政府、金融等企業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，其提供的路由器、網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)整體解決方案都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力水平，其中在教育領(lǐng)域特別是高校校園里，公司市場(chǎng)占有率達(dá)到30%以上，處于行業(yè)第一，同時(shí)目前在醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展較快。

根據(jù) Infonetics 的預(yù)測(cè)，在升級(jí)到 IPV6 地址和協(xié)議以后，有47%的路由器和交換機(jī)位置將更接近于用戶(hù)，這將有有更多的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備從核心層向用戶(hù)層遷移，特別是企業(yè)級(jí)的需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)于星網(wǎng)銳捷來(lái)說(shuō)，將是一個(gè)長(zhǎng)期的需求支撐。

4、企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和瘦客戶(hù)機(jī)兩主大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司高增長(zhǎng)。企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備(交換機(jī)和路由器)、瘦客戶(hù)機(jī)是公司主要收入來(lái)源，2011年這兩塊業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到 82%，其中企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和瘦客戶(hù)機(jī)主要集中在子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)和升騰資訊中。我們認(rèn)為盡管新業(yè)務(wù)將逐漸成長(zhǎng)并貢獻(xiàn)收入，但兩大主業(yè)務(wù)將在 IPV6、云計(jì)算等大規(guī)模建設(shè)的浪潮下，依然是公司高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

在企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，2011年貢獻(xiàn)了40%的收入和60%的利潤(rùn)，未來(lái)在IPV6升級(jí)和企業(yè)市場(chǎng)信息化程度不斷提升的雙重驅(qū)動(dòng)力作用下，公司的這一塊高毛利業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的最強(qiáng)勁動(dòng)力。

在你瘦客戶(hù)機(jī)方面， 公司是國(guó)內(nèi)瘦客戶(hù)終端龍?zhí)炱髽I(yè)， 市場(chǎng)份額超過(guò)40%。 同時(shí)公司牽手 VMware 和Ctrix 公司，推出了桌面云等系列產(chǎn)品，并在 2011年取得了5.4億的銷(xiāo)售收入，并使公司在云計(jì)算時(shí)代保持瘦客戶(hù)機(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。VMware 和 Ctrix 公司作為全球虛擬產(chǎn)品最大的兩大陣營(yíng)，與其合作意味著公司憑借過(guò)硬的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)躋身全球第一梯隊(duì)行業(yè)，未來(lái)隨著瘦終端成本的下降和云計(jì)算應(yīng)用的推動(dòng)，公司的瘦終端產(chǎn)品將逐步完善成熟，并在行業(yè)應(yīng)用中迅速普及。

5、受益于銀行渠道推動(dòng)，E-POS機(jī)等新業(yè)務(wù)即將放量增長(zhǎng)。公司目前發(fā)展的新業(yè)務(wù)還包括E-POS 機(jī)、DMB、KTV 多媒體系統(tǒng)以及視頻監(jiān)控，其中公司的 E-POS 機(jī)方案比傳統(tǒng)的 POS 刷卡設(shè)備成本低廉，受益于銀行渠道的推廣，E-POS 產(chǎn)品 1 季度取得了快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，隨著各項(xiàng)新業(yè)務(wù)順利拓展，我們預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)放量增長(zhǎng)，同時(shí)也將逐漸彌補(bǔ)公司在通訊產(chǎn)品下滑，2011年公司停產(chǎn)無(wú)限通，同時(shí)ADSL貓產(chǎn)品下降趨勢(shì)也非常明顯。

6、IPV6升級(jí)迫在眉睫，帶動(dòng)公司進(jìn)入高增長(zhǎng)周期，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為 IPV6建設(shè)即將啟動(dòng)，公司在企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備將保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司云桌面客戶(hù)端也受益于云計(jì)算的快速普及，公司作為最純種的IPV6 和云計(jì)算受益股，是真正的確定性成長(zhǎng)股，預(yù)計(jì) 2012/13/14 年 EPS 分別為 0.66/0.89/1.15 元，對(duì)于當(dāng)前股價(jià)的PE分別為 25.1/18.7/14.4倍，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。