公司是國內(nèi)最具實力的、擁有完全自主知識產(chǎn)權的網(wǎng)絡安全產(chǎn)品、可信安全管理平臺、安全服務與解決方案的綜合提供商。在產(chǎn)品方面,公司擁有完善的專業(yè)安全產(chǎn)品線,橫跨防火墻/UTM、入侵檢測管理、網(wǎng)絡審計、終端管理、加密認證等技術領域,共有百余個產(chǎn)品型號,并根據(jù)客戶需求不斷增加。其中防火墻(FW)、統(tǒng)一威脅管理(UTM)、入侵檢測與防御(IDS/IPS)、安全管理平臺(SOC)均取得市場占有率第一的成績。

投資要點:

政策和需求雙重驅(qū)動信息安全行業(yè)發(fā)展:從近年來政策方面的支持來看,政府和各行業(yè)出臺了一系統(tǒng)安全政策和法規(guī),直接刺激了安全投資的增加。我們認為需求驅(qū)動主要由三方面組成:一是國內(nèi)企業(yè)對信息安全問題認識不足,很多企業(yè)信息安全體系建設不完善;二是去IOE等國產(chǎn)化趨勢的發(fā)展,將為信息安全廠商帶來的新的空間;三是技術的進步,導致網(wǎng)絡環(huán)境發(fā)生變化和新的攻防手段層出不窮,對原有防護產(chǎn)品的技術升級的需求。

通過整合網(wǎng)御星云,公司打開并購之路:通過分析SYMC的成長史,我們知道在企業(yè)發(fā)展的前期,通過并購來擴大市場份額和完善產(chǎn)品是一條行之有效的道路,公司通過收購網(wǎng)御星云,不僅提高了網(wǎng)關產(chǎn)品的技術實力,也擴大了原有的市場區(qū)域,我們認為我國信息安全行業(yè)還處于相對初級的發(fā)展階段,需要通過并購等來擴大規(guī)模和提高技術能力來打造品牌和服務,因此,我們預計公司未來還將會有資本運作。

盈利預測與投資建議:我們預測2013-2015年每股收益分別為0.51元、0.75元和1.03 元,對應市盈率59倍、38倍和27倍,給予“增持”評級。

風險因素:行業(yè)成長階段低于預期;公司戰(zhàn)略方向低于預期。