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陽光中科：營收上漲破2億瞄準單晶硅緊抓行業主流選擇

責任編輯：editor006 |來源：企業網D1Net 2017-05-10 16:52:07 本文摘自：天信投資

導讀：光伏電池的轉換效率為電池企業的核心競爭力。因此，只有不斷提升研發投入和跟進先進技術的企業，才能在競爭激烈的電池行業屹立不倒。目前，量產單晶硅電池轉換率普遍在19.5%左右，而量產多晶硅電池普遍轉換率在17%-18%。

年報摘要：

專注于多晶硅電池片代加工的陽光中科在2016年投資并完成部分新型高效多用途單晶硅太陽能(000591)電池車間，開始生產單晶硅電池。公司逐步擴大晶硅電池片自產自銷的規模，這導致毛利率從41.47%降至23.40%，凈利潤小幅下降。相比多晶硅，單晶硅在多方面存在優勢，單晶硅將取代多晶硅成為行業主流選擇。

根據陽光中科發布的2016年年度報告顯示，2016年公司實現營業收入2.035億元，較上年同期1.459億元增加39.46%；營業成本1.56億元，較上年同期0.854億元增加82.53%；實現凈利潤2923萬元，較上年同期3012萬元減少2.96%；毛利率從去年41.47%減少到23.40%。公司主要從事多晶硅太陽能電池片的代加工，目前正在研發生產單晶硅電池片，并擴大電池片自產自銷的規模。

　　年報要點解析

公司的主要產品為太陽能電池片。太陽能電池片為太陽能發電單元，通過在硅片基底上形成半導體 PN 結，把太陽光能轉換為電能，功率較小，一般不單獨使用。

公司新增收入來源單晶硅太陽能電池，收入占比1.94%，多晶硅太陽能電池的生產和銷售仍為公司最主要的收入來源，收入占比94.34%。

在建工程巨幅增加

2016年，公司在建工程7001萬元，比去年增加17,402.38%。

2016年，公司開始投資建設新型高效多用途單晶硅太陽能電池車間，該項投資將新建十條新型自動化單晶硅太陽能電池生產線及配套廠房和外圍設備，截至 2016 年12月31日，新建的廠房及外圍設備已經基本全部完工，兩條新型自動化單晶硅太陽能電池生產線已經于 2016 年 12 月達到預定可使用狀態并開始試生產運行，四條生產線仍處于安裝測試階段，另有四條生產線已經與供應商簽訂了采購合同，采購總金額約為6500萬元。

公司稱：十條生產線滿產后，將新增單晶硅年產能 700MW，日均產能可達 45 萬片，年均產能可達 16,200 萬片。

毛利率從41.47%下降到23.40%

公司業務模式分為代加工模式與自產自銷模式。代加工模式為由客戶提供生產所需的主要原材料，按客戶的要求生產出產品后向客戶收取加工費的一種業務模式。自產自銷模式為公司自主采購原材料，加工生產出產品后銷售給客戶的一種業務模式。

報告期內，公司毛利率大幅下降，營業收入增長39.46%，營業成本卻大幅提高，增長82.53%，主要因為公司太陽能電池銷售業務的自產自銷模式比重提高。(公司未披露代加工模式和自產自銷模式的收入占比)

我們認為，公司自產自銷模式比重的增加導致存貨大幅增加，從2015年300多萬增加到2016年2800多萬，增幅773.39%。

　　銷售費用大幅增加，展銷費和運輸費增幅巨大

2016年公司銷售費用126.48萬元，相比2015年增加124.89%，其中展銷費和運輸費增長最為明顯，分別增加211.95%和217.69%。我們認為，公司為擴大自產自銷的規模，加大展銷會開展和參與的力度。

　　政府補助為公司一大利潤來源

2016年公司營業外收入約1547萬元，占稅前利潤總額的45.31%，其中政府補助約1530萬元，比2015年935.68萬元增加63.52%。我們認為，國家正在扶持光伏行業，因此光伏行業公司收到大額政府補助為行業常態。但是，國家對光伏產業的政策傾斜和政府大力度的資金扶持是否能夠持續值得我們關注。

　　光伏行業特征

光伏全產業鏈

光伏產業包括上游的硅材料和硅片、中游的光伏電池和光伏組件以及下游的發電應用。

光伏產業鏈最上游是太陽能晶硅制造，這個環節技術門檻高，具有一定壟斷性。硅片為多晶硅的下游工序，與多晶硅環節不同，該環節為資本密集型，技術含量不高，可分為單晶硅片和多晶硅片。將硅片加工為電池片，是實現光電轉換最為核心的步驟。此環節是資本和技術雙密集型行業，電池轉換效率為關鍵。組件生產較電池片相比技術含量稍低，為勞動密集型行業。因為我國的勞動力成本相對低廉，此環節是我國最有競爭力的環節，也是受貿易壁壘最為嚴重的環節。光伏的終端應用主要為小型分布式電站和大型地面電站，該產業為資本密集型行業，需要資本的不斷投入。

單晶硅將替代多晶硅成為行業主流選擇

公司主營為晶硅電池片的生產銷售，處于行業的中游。光伏電池分單晶硅電池、多晶硅電池和薄膜電池。

目前，多晶硅電池片市場規模占據主導地位。