電源是指能夠提供電能的裝置。電源自“磁生電”原理，由水力、風力、海潮、水壩水壓差、太陽能等可再生能源，及燃燒煤炭、油渣等產生電力來源。近年來，隨著中國宏觀經濟的平穩發展，中國電源行業總體來說不斷增長，行業盈利能力也維持在穩定的水平。

1、近三年行業利潤總額保持增長

近年來，中國電源行業利潤總額呈現波動態勢，經歷了2013年下降之后，2014-2016年連續三年增長，2016年達到102.40億元。近三年來，受新能源汽車和分布式電站的發展，行業盈利能力不斷提升。

2017年大多數電源行業上市企業利潤均實現增長。2017年1-9月，陽光電源歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.51億元，比上年同期增長152.93%;主要原因系本期公司光伏電站系統集成業務、逆變器業務增長較多。而南都電源則發布業績預告，預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤3.62億至4.61億，同比變動10.00%至40.00%。前瞻產業研究院估算，2017年，我國電源行業利潤總額約為111億元，同比增長8.40%。

圖表1：2012-2017年中國電源行業利潤總額走勢圖(單位：億元，%)

　　資料來源：前瞻產業研究院整理

2、行業產品獲利能力呈平穩態勢

2011-2016年，中國電源行業毛利率和銷售利潤率保持平穩態勢，分別維持在16%和13%左右。前瞻估算，2017年電源行業毛利率下降為15.91%，銷售利潤率下降為12.99%。分析樣本企業得出，大多數企業生產的低端產品，產能過剩，價格下降，盈利空間縮小;另部分企業出現成本費用控制力削弱的現象，三項費用增長率較高，導致毛利率與銷售利潤率出現大幅度下降。但與其他電力設備行業相比，電源行業的銷售利潤仍處于較高水平。

圖表2：2011-2017年中國電源行業毛利率和銷售利潤率走勢圖(單位：%)

　　資料來源：前瞻產業研究院整理

3、行業資產獲利能力有所提升

從數值上看，2011-2015年，中國電源行業總資產報酬率平穩，均保持在15%左右。這主要是由于2011年以來，大量電源企業上市，融資能力增強，經過新項目的實施、運營之后，資產獲利能力均保持在一個穩定的水平。2016年，受利潤增長的影響，行業總資產報酬率大幅提升;前瞻估算2017年，我國電源行業總資產報酬率約為20.86%，較2016年有所下降，但仍維持在較高水平。

圖表3：2011-2017年中國電源行業總資產報酬率走勢圖(單位：%)

　　資料來源：前瞻產業研究院整理

4、行業資本運營水平穩定

2012年，受光伏產業供過于求的影響，電源行業資本保值增值率大幅下降。近年來，新能源汽車市場需求的增長在一定程度上帶動了電源行業的發展;2012-2016年，行業資本運營水平穩定，資本保值增值率均維持在110%左右。前瞻估算，2017年行業資本保值增值率約為111.44%。

圖表4：2011-2017年中國電源行業資本保值增值率走勢圖(單位：%)

　　資料來源：前瞻產業研究院整理

5、2018年行業利潤水平分析

影響行業利潤規模的影響因素，主要包括：銷售量、生產成本、價格、稅收等。

“十三五”期間，我國將加快分布式電源建設。放開用戶側分布式電源建設，推廣“自發自用、余量上網、電網調節”的運營模式，鼓勵企業、機構、社區和家庭根據自身條件，投資建設屋頂式太陽能、風能等各類分布式電源。鼓勵在有條件的產業聚集區、工業園區、商業中心、機場、交通樞紐及數據存儲中心和醫院等推廣建設分布式能源項目，因地制宜發展中小型分布式中低溫地熱發電、沼氣發電和生物質氣化發電等項目。支持工業企業加快建設余熱、余壓、余氣、瓦斯發電項目。這一舉措將有效推動電源行業的需求增長。

從成本來看，在電源整體成本中，電阻占比不大，在3%左右;不過電容卻占到材料成本的10%，2018年漲幅已經超過100%，這等于電源毛利直接減少10個百分點，所以材料成本壓力比較大。激烈的市場競爭環境促使電源大廠也在不斷調整價格，電源成品價格已經探底。目前，中小功率電源本身毛利率就不高，電源企業已基本無法自我消化材料漲價帶來的成本壓力。

圖表5：電源行業利潤規模影響因素分析