廣東榕泰利用資本市場積極轉型云計算
廣東榕泰通過利用資本市場平臺做強做大云計算數據中心產業，公司戰略轉型規劃選擇互聯網綜合服務作為今后重點發展方向，我們堅定看好榕泰在IDC及云計算領域的發展前景。主要推薦邏輯：1.公司轉型意志堅定，管理層在積極推動公司在IDC及云計算領域的發展，率先提出打造“互聯網數據發布綜合服務提供商”的理念。2.IDC結合大數據及云計算，將綜合服務于互聯網醫療、互聯網金融、物聯網、車聯網，智能家居等領域。
張北榕泰云計算中心初步規劃規模6000個IDC機柜
項目由公司專門設立的全資子公司張北榕泰實施，張北榕泰在組織結構、資產、業務、人員、財務等方面與廣泰榕泰全資子公司森華易騰相互獨立;該募投項目將部分依托森華易騰提供市場、人才和技術支持，張北榕泰項目建設期為2017-2019年，初步計劃2020年初具備2000個機柜生產能力，2021年具備4000個機柜生產能力，2022年形成完整的6000個機柜生產能力。
預計廣東榕泰三季報業績仍將大幅增長
榕泰化工主業受宏觀經濟形勢持續低迷及大宗商品價格低位震蕩影響，上半年實現凈利約1301萬元，比上年同期有所下降。森華易騰2-6月共實現凈利3701萬元，有效提高了公司的經營業績，公司并購重組有效改變了公司的經營形勢，轉型效應逐步顯現。公司預計年初至第三季度末的累計凈利潤將與上年同期相比有150%-200%的增長，主要是由于合并森華易騰2-9月份的財務報告所致。我們認為大概率還會超預期。
盈利預測及估值
結合公司業務開展情況及行業發展狀況，我們預計森華易騰有望超額完成業績承諾，我們預計森華易騰2016-2018年的凈利潤有望達到1.1億，1.5億，2億，并表后我們預計廣東榕泰2016-2018年的凈利潤有望達到1.39億，1.97億，2.47億。此次定增新建6000個IDC機柜，將為公司未來在云計算領域的發展進一步打開成長空間。
隆基股份：備案獲得通過，電站業務穩定發展
類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐偉 日期：2017-02-03
事件。
隆基股份全資子公司中寧縣隆基光伏新能源有限公司于2017年1月23日收到寧夏回族自治區發展和改革委員會出具的《自治區發展改革委關于中寧縣隆基光伏發電項目登記備案的通知》（寧發改備案函［2016］23號），獲得中寧隆基新能源200MW 光伏發電項目的備案。
簡評。
備案獲得通過，有望拉動電站業務發展。
200 MW 的電站項目于年初獲得備案，為公司2017年光伏電站的開發建設奠定了良好基礎。公司在全光伏產業鏈上具有強大的整合實力，是公司電站業務穩步發展的重要保障。
硅棒產能有序擴張。
公司把握單晶對多晶的替代趨勢，有序擴大單晶硅棒產能，馬來西亞古晉隆基300MW 單晶硅棒項目將于2017年一季度建成投產;寧夏隆基1GW 將于2017年7月建成投產;與永祥和天合合資的云南麗江5GW 單晶硅棒項目，以及云南保山5GW 單晶硅棒項目也將于2018年上半年陸續投產，屆時公司單晶領導者的地位將進一步得到鞏固。
單晶技術進步推進成本大幅下降。
公司專注于單晶領域，受益于單晶路線的技術進步，特別是在單晶拉棒環節單爐的產量提升，以及切片環節金剛線切割技術的大規模使用，使得單晶硅片的生產成本大幅下降，進一步強化了單晶對于多晶的替代趨勢，公司2016年前三季度綜合毛利率約為26.20%，高于行業平均水平。
單晶硅片、組件業務將穩定增長，隨著單晶組件性價比的提升及“領跑者計劃”對于高效單晶組件的偏好，2017年單晶的市場份額有望進一步擴大，單晶產品將處于供不應求的狀態，隆基股份作為單晶的龍頭，有望持續受益，保持出貨量高速增長，預計17年組件出貨量將為3~3.5 GW，硅片約8~9 GW，同比上年增長率在30%以上。
盈利預測與估值。
上調公司16-18年EPS 分別為0.71、0.92、1.12元，對應的PE分別為20倍、15倍、13倍，維持“買入”評級，目標價20元。
風險提示。
光伏價格下行風險，棄光限電現象加劇。
日出東方：主業穩定，廚電與跨季儲能成新亮點
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉遲到，周海晨 日期：2017-01-11
投資要點：
太陽能熱水器業務預計基本保持穩定。太陽能熱水器行業銷售總體下滑，保有量增長速度趨緩，行業已進入深度調整的階段，根據產業在線數據顯示，2016年1-11月太陽能熱水器行業內銷576.7萬臺，同比下滑16.73%，出口74.86萬臺，同比下滑1.75%。市場競爭格局呈現分化態勢，中高端市場競爭總體穩定，低端市場產能過剩突顯，公司作為太陽能熱水器行業龍頭，旗下擁有“太陽雨”（中國馳名商標、十大領軍品牌）、“四季沐歌”（中國名牌產品）兩大著名品牌，并且擁有全國的5000多家一級營銷網點和20000多家二級營銷網點，品牌與渠道競爭力強，預計公司太陽能熱水器業務整體將保持穩定。同時公司大力拓展家用、商用凈水機業務，打造“空氣、水、陽光”產業鏈協同生態。預計2016年公司主業收入基本保持穩定，凈利潤將維持在2.5億-3億左右。
收購帥康進軍廚電業務，協同性強。2016年12月2日公司披露擬以不超過人民幣7.5億元的現金收購浙江帥康電氣股份有限公司75%的股權，帥康電氣2015年凈利潤7083萬元、2016年1-10月凈利潤為7，500萬，估值相對較為合理。我們認為公司收購帥康主要基于以下考慮：1）太陽能熱水器行業處于深度調整，希望向廚電、凈水器、空氣凈化器等多品類的業務轉型擴張，解決經營業務單一的問題，開辟新增長點;2）帥康電氣資產優質：帥康電器曾我國老牌廚電企業，一度是中國吸油煙機行業的領先者，后形成方太、老板、帥康在高端廚電三足鼎立格局，由于公司多元化不當以及經營不善，導致帥康市場份額不斷下滑，根據中怡康數據顯示，2016年1-10月帥康零售量占比為3.02%，與老板、方太17.14%和15.05%的市場份額產生較大差距，我們認為帥康品牌力與產品品質優秀，通過整合以及加大投入，有望重新煥發活力，為公司貢獻較多利潤3）公司熱水器經營渠道原先主要在三四線城市為主，帥康廚電渠道主要在一二線KA，熱水器與廚電均為家用電器，渠道重合度高，并且帥康一二線、與公司三四線城市渠道存在較強的互補性，收購后雙方協同性強。
太陽能儲能業務成新亮點。該領域存在較大的市場需求，公司積極拓展跨季節儲能，采取PPP 和BOT 等方式，主要項目集中于政府出錢改善居民采暖;此前公司在河北經貿大學的太陽能季節性蓄熱采暖項目近3年多的時間里運轉良好，預計回收期在5-7年。公司牽手丹麥Arcon-Sunmark 成立合資公司，為中國太陽能跨季節性蓄熱采暖、大型太陽能熱力工程提供系統化解決方案，主攻大型高端太陽能系統。我們認為公司作為國內唯一一家成功實施大規模熱水跨季度儲能供熱項目的企業，技術實力強，未來前景廣闊。
盈利預測和投資建議。不考慮帥康并表影響，我們維持公司2016-2018三年的每股收益分別為0.34元、0.38元和0.42元的盈利預測，對應的動態市盈率分別為29倍、26倍和23倍，公司凈水器和熱水跨季節儲能業務發展良好，維持“增持”投資評級。
廣東榕泰利用資本市場積極轉型云計算
廣東榕泰通過利用資本市場平臺做強做大云計算數據中心產業，公司戰略轉型規劃選擇互聯網綜合服務作為今后重點發展方向，我們堅定看好榕泰在IDC及云計算領域的發展前景。主要推薦邏輯：1.公司轉型意志堅定，管理層在積極推動公司在IDC及云計算領域的發展，率先提出打造“互聯網數據發布綜合服務提供商”的理念。2.IDC結合大數據及云計算，將綜合服務于互聯網醫療、互聯網金融、物聯網、車聯網，智能家居等領域。
張北榕泰云計算中心初步規劃規模6000個IDC機柜
項目由公司專門設立的全資子公司張北榕泰實施，張北榕泰在組織結構、資產、業務、人員、財務等方面與廣泰榕泰全資子公司森華易騰相互獨立;該募投項目將部分依托森華易騰提供市場、人才和技術支持，張北榕泰項目建設期為2017-2019年，初步計劃2020年初具備2000個機柜生產能力，2021年具備4000個機柜生產能力，2022年形成完整的6000個機柜生產能力。
預計廣東榕泰三季報業績仍將大幅增長
榕泰化工主業受宏觀經濟形勢持續低迷及大宗商品價格低位震蕩影響，上半年實現凈利約1301萬元，比上年同期有所下降。森華易騰2-6月共實現凈利3701萬元，有效提高了公司的經營業績，公司并購重組有效改變了公司的經營形勢，轉型效應逐步顯現。公司預計年初至第三季度末的累計凈利潤將與上年同期相比有150%-200%的增長，主要是由于合并森華易騰2-9月份的財務報告所致。我們認為大概率還會超預期。
盈利預測及估值
結合公司業務開展情況及行業發展狀況，我們預計森華易騰有望超額完成業績承諾，我們預計森華易騰2016-2018年的凈利潤有望達到1.1億，1.5億，2億，并表后我們預計廣東榕泰2016-2018年的凈利潤有望達到1.39億，1.97億，2.47億。此次定增新建6000個IDC機柜，將為公司未來在云計算領域的發展進一步打開成長空間。
隆基股份：備案獲得通過，電站業務穩定發展
類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐偉 日期：2017-02-03
事件。
隆基股份全資子公司中寧縣隆基光伏新能源有限公司于2017年1月23日收到寧夏回族自治區發展和改革委員會出具的《自治區發展改革委關于中寧縣隆基光伏發電項目登記備案的通知》（寧發改備案函［2016］23號），獲得中寧隆基新能源200MW 光伏發電項目的備案。
簡評。
備案獲得通過，有望拉動電站業務發展。
200 MW 的電站項目于年初獲得備案，為公司2017年光伏電站的開發建設奠定了良好基礎。公司在全光伏產業鏈上具有強大的整合實力，是公司電站業務穩步發展的重要保障。
硅棒產能有序擴張。
公司把握單晶對多晶的替代趨勢，有序擴大單晶硅棒產能，馬來西亞古晉隆基300MW 單晶硅棒項目將于2017年一季度建成投產;寧夏隆基1GW 將于2017年7月建成投產;與永祥和天合合資的云南麗江5GW 單晶硅棒項目，以及云南保山5GW 單晶硅棒項目也將于2018年上半年陸續投產，屆時公司單晶領導者的地位將進一步得到鞏固。
單晶技術進步推進成本大幅下降。
公司專注于單晶領域，受益于單晶路線的技術進步，特別是在單晶拉棒環節單爐的產量提升，以及切片環節金剛線切割技術的大規模使用，使得單晶硅片的生產成本大幅下降，進一步強化了單晶對于多晶的替代趨勢，公司2016年前三季度綜合毛利率約為26.20%，高于行業平均水平。
單晶硅片、組件業務將穩定增長，隨著單晶組件性價比的提升及“領跑者計劃”對于高效單晶組件的偏好，2017年單晶的市場份額有望進一步擴大，單晶產品將處于供不應求的狀態，隆基股份作為單晶的龍頭，有望持續受益，保持出貨量高速增長，預計17年組件出貨量將為3~3.5 GW，硅片約8~9 GW，同比上年增長率在30%以上。
盈利預測與估值。
上調公司16-18年EPS 分別為0.71、0.92、1.12元，對應的PE分別為20倍、15倍、13倍，維持“買入”評級，目標價20元。
風險提示。
光伏價格下行風險，棄光限電現象加劇。
日出東方：主業穩定，廚電與跨季儲能成新亮點
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉遲到，周海晨 日期：2017-01-11
投資要點：
太陽能熱水器業務預計基本保持穩定。太陽能熱水器行業銷售總體下滑，保有量增長速度趨緩，行業已進入深度調整的階段，根據產業在線數據顯示，2016年1-11月太陽能熱水器行業內銷576.7萬臺，同比下滑16.73%，出口74.86萬臺，同比下滑1.75%。市場競爭格局呈現分化態勢，中高端市場競爭總體穩定，低端市場產能過剩突顯，公司作為太陽能熱水器行業龍頭，旗下擁有“太陽雨”（中國馳名商標、十大領軍品牌）、“四季沐歌”（中國名牌產品）兩大著名品牌，并且擁有全國的5000多家一級營銷網點和20000多家二級營銷網點，品牌與渠道競爭力強，預計公司太陽能熱水器業務整體將保持穩定。同時公司大力拓展家用、商用凈水機業務，打造“空氣、水、陽光”產業鏈協同生態。預計2016年公司主業收入基本保持穩定，凈利潤將維持在2.5億-3億左右。
收購帥康進軍廚電業務，協同性強。2016年12月2日公司披露擬以不超過人民幣7.5億元的現金收購浙江帥康電氣股份有限公司75%的股權，帥康電氣2015年凈利潤7083萬元、2016年1-10月凈利潤為7，500萬，估值相對較為合理。我們認為公司收購帥康主要基于以下考慮：1）太陽能熱水器行業處于深度調整，希望向廚電、凈水器、空氣凈化器等多品類的業務轉型擴張，解決經營業務單一的問題，開辟新增長點;2）帥康電氣資產優質：帥康電器曾我國老牌廚電企業，一度是中國吸油煙機行業的領先者，后形成方太、老板、帥康在高端廚電三足鼎立格局，由于公司多元化不當以及經營不善，導致帥康市場份額不斷下滑，根據中怡康數據顯示，2016年1-10月帥康零售量占比為3.02%，與老板、方太17.14%和15.05%的市場份額產生較大差距，我們認為帥康品牌力與產品品質優秀，通過整合以及加大投入，有望重新煥發活力，為公司貢獻較多利潤3）公司熱水器經營渠道原先主要在三四線城市為主，帥康廚電渠道主要在一二線KA，熱水器與廚電均為家用電器，渠道重合度高，并且帥康一二線、與公司三四線城市渠道存在較強的互補性，收購后雙方協同性強。
太陽能儲能業務成新亮點。該領域存在較大的市場需求，公司積極拓展跨季節儲能，采取PPP 和BOT 等方式，主要項目集中于政府出錢改善居民采暖;此前公司在河北經貿大學的太陽能季節性蓄熱采暖項目近3年多的時間里運轉良好，預計回收期在5-7年。公司牽手丹麥Arcon-Sunmark 成立合資公司，為中國太陽能跨季節性蓄熱采暖、大型太陽能熱力工程提供系統化解決方案，主攻大型高端太陽能系統。我們認為公司作為國內唯一一家成功實施大規模熱水跨季度儲能供熱項目的企業，技術實力強，未來前景廣闊。
盈利預測和投資建議。不考慮帥康并表影響，我們維持公司2016-2018三年的每股收益分別為0.34元、0.38元和0.42元的盈利預測，對應的動態市盈率分別為29倍、26倍和23倍，公司凈水器和熱水跨季節儲能業務發展良好，維持“增持”投資評級。
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