12月16日,能源局網(wǎng)站發(fā)布“國家能源局關(guān)于印發(fā)《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》的通知”,《規(guī)劃》闡述了2016年至2020年我國太陽能發(fā)展的指導(dǎo)方針、發(fā)展目標(biāo)、重點任務(wù)和保障措施,是“十三五”時期我國太陽能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本依據(jù)。

1.“輕總量,重質(zhì)量,降成本,提技術(shù)”是十三五規(guī)劃基本方針;《規(guī)劃》設(shè)定2020年底裝機目標(biāo)為110GW,其中光伏105GW,光熱5GW(與前期已發(fā)布的電力十三五規(guī)劃內(nèi)容一致)。到2016年底我國累計光伏裝機量大概率將超過70GW,以此目標(biāo)計算的未來4年年均裝機量不足10GW,但《規(guī)劃》同時提出“在‘十二五’基礎(chǔ)上每年保持穩(wěn)定的發(fā)展規(guī)模”,因此我們認(rèn)為110GW的裝機目標(biāo)僅為底線指標(biāo),只要投資回報具有吸引力,國家并不會限制裝機。從以往經(jīng)驗看,光伏十二五規(guī)劃目標(biāo)也是在多次上調(diào)后仍然被大幅超越。反觀發(fā)電量指標(biāo)的提升,則極具挑戰(zhàn)性,按照年發(fā)電量除年底裝機量的簡單算法,2015年全國太陽能發(fā)電平均利用小時數(shù)僅917小時,按照2020年1500億度(占比2%左右)的發(fā)電量指標(biāo)測算的平均利用小時數(shù)則需高達1363小時(可通過改善棄光或裝機量超指標(biāo)實現(xiàn))。成本和轉(zhuǎn)化率目標(biāo)同樣激進,《規(guī)劃》要求2020年光伏電價水平在2015年基礎(chǔ)上下降50%以上(對應(yīng)I類地區(qū)約0.45元/度),并在用電側(cè)實現(xiàn)平價上網(wǎng);先進晶體硅光伏電池產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化率達到23%以上。

2.分布式持續(xù)得到政策強推,投資回報率優(yōu)勢和電改推進將令分布式光伏在2017年真正爆發(fā);在《規(guī)劃》的九大重點任務(wù)中,“推進分布式光伏和‘光伏+’應(yīng)用”排在首位。盡管能源局對分布式的高調(diào)支持已持續(xù)兩年,但由于分布式項目單體規(guī)模小、投資回報不確定性高(以及由此引發(fā)的融資難)等問題,近年來發(fā)展緩慢。但考慮到2017年集中式電站標(biāo)桿電價的大幅度下調(diào)、三北地區(qū)項目指標(biāo)發(fā)放的縮減和短期仍難改善的限電情況,分布式項目的相對投資吸引力將大幅度提升。此外,電改在配售電側(cè)的推進,尤其是電力市場化交易的逐步建立,也將推升分布式光伏項目的建設(shè)需求。實際上,從今年下半年開始,大量此前專注集中式地面電站開發(fā)的企業(yè)已開始全國范圍內(nèi)的“搶屋頂”行動。我們預(yù)計2017年新增裝機量中分布式項目占比有望大幅提升至30%以上(2015年為10%)。

3.光伏平價上網(wǎng)可能早于風(fēng)電到來,2018年起有望在用戶側(cè)逐步實現(xiàn);新能源發(fā)電的“平價上網(wǎng)”概念可分為用戶側(cè)和發(fā)電側(cè)兩種,前者是以“合理盈利前提下的新能源上網(wǎng)電價”與終端銷售電價相比較,后者則是與同地區(qū)的火電上網(wǎng)電價比較。由于風(fēng)電本身的單機規(guī)模、輸出波動及資源要求等特點,不具備在大部分地區(qū)用戶側(cè)部署的條件,因此風(fēng)電實際上不存在用戶側(cè)平價的概念。而光伏則因先天適合用戶側(cè)部署的特性(可分布式部署、發(fā)電曲線符合用電需求、波動相對較小等),有望率先實現(xiàn)平價。目前東部地區(qū)光伏度電成本約0.7~0.9元,平均銷售電價達1元以上即可實現(xiàn)合理回報,考慮到單位裝機建設(shè)成本的持續(xù)下降、以及分布式市場逐漸成熟后融資成本的降低,我們預(yù)計從2018年起分布式光伏將在用戶側(cè)逐步實現(xiàn)平價。

4.2017年行業(yè)整體面臨增長壓力,但單晶+分布式的結(jié)構(gòu)性機會仍然突出;展望2017年,無論是中國還是全球市場,在2016年的高基數(shù)下(中國30GW全球70GW左右),都面臨一定的增長壓力,我們預(yù)計國內(nèi)和全球新增裝機量均有可能出現(xiàn)個位數(shù)的負(fù)增長,但單晶技術(shù)路線和分布式比例的快速提升,仍然將帶來可觀的結(jié)構(gòu)性高增長。隨著近兩年單晶成本的快速下降,以及終端接受度的顯著提升,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能調(diào)整速度幾乎已經(jīng)成為影響單晶比例提升的唯一因素,隨著2017年領(lǐng)跑者計劃和分布式項目規(guī)模的進一步擴大,單晶在國內(nèi)的應(yīng)用比例有望在2016年約25%的基礎(chǔ)上進一步提升至40%(2014、2015年分別約為5%和15%)。本次《規(guī)劃》也提出了“重點支持PERC技術(shù)、N型單晶等高效率晶體硅電池的產(chǎn)業(yè)化”的產(chǎn)業(yè)升級計劃。

投資建議。

看好短期內(nèi)單晶和分布式的結(jié)構(gòu)性高增長,以及中長期光伏用戶側(cè)平價逐步實現(xiàn)帶來的新一輪需求爆發(fā),推薦:隆基股份、中來股份、協(xié)鑫新能源。