在接連遭到多次退市“黃牌”警告后，中電電氣（南京）光伏有限公司（以下簡稱“中電光伏”）近日在美股資本市場再遭“劫難”——被責令從納斯達克退市。
3月9日，中電光伏發布公告稱，由于未能達到1500萬美元最低市值要求，公司已被責令從納斯達克證券交易所退市。如若中電光伏不就此事進行上訴，其美國存托股票的交易將被暫停。
事件的起因發生于2015年9月10日，由于中電光伏的公眾持有證券市值（以下簡稱“MVPHS”）未能達到1500萬美元最低市值的要求，違反了《納斯達克上市規定》第5450（B）（3）（C）條之規定，因而收到了納斯達克的退市警告。彼時，如若未來6個月內中電光伏不能重新達到最低要求，有可能將被取消納斯達克的上市資格。
有分析人士對《中國經營報》記者表示，中電光伏面臨退市風險主要因為企業業績的持續虧損，一方面企業戰略失誤，曾一度想做成全產業鏈的公司，投資十幾億元后鮮有成效，加之企業債務負擔過重，并有持續經營風險，因此不被投資者看好。
屢觸退市紅線
中電光伏是南京首家在納斯達克上市的企業，公司的創始人之一、第一任總經理兼首席科學家趙建華與施正榮、楊懷進一起被業內稱為中國光伏業的“揚中三杰”。盡管如此，中電光伏的名氣卻沒有其創始人那么響亮，倒是因為頻頻觸及納斯達克的退市紅線而被業界關注。
記者獲悉，自2007年5月18日成功赴美上市后，中電光伏就因股價、市值不達標等各種原因屢次收到退市警告。僅在2015年，中電光伏就連吃三張“黃牌”。2015年1月，中電光伏因未能及時提交2014年中期資產負債表及收入文件，MVPHS未能達到1500萬美元最低市值的要求等原因而收到退市警告，直至3月3日才恢復上市。2015年5月，中電光伏同樣因未能及時提交2014年度財報而被警告，于7月27日補交報告后警報才得以解除。
然而四個月過后，中電光伏又因MVPHS未能達到1500萬美元最低市值的要求，再次遭到了納斯達克發來的退市警告。2015年9月3日，中電光伏收到納斯達克股票市場上市資格部的通知函，告知公司的MVPHS未能達到1500萬美元的最低要求，違反了《納斯達克上市規定》第5450（B）（3）（C）中MVPHS不得低于1500萬美元的規定。通知函指出，中電光伏必須在未來180天內重新達到MVPHS的最低要求，在此期間中電光伏的證券至少要連續10個交易日收盤時MVPHS達到1500萬美元以上。如果達不到，中電光伏可能會被取消納斯達克的上市資格。
不僅如此，由于股價頻頻在1美元以下低位徘徊，中電光伏遲遲難以走出退市的陰影。在上市交易當天，中電光伏的股價曾一度大漲至16.56美元/股，但截至3月14日收盤，其股價水平已經跌至0.45美元/股。
記者獲悉，早在2011年，中電光伏股價就曾因連續30個交易日未能達到1美元/股的要求，被納斯達克發出退市警告，當時由于最后采取了3股并1股的“縮股”計劃，中電光伏才涉險過關。
而在2月29日，類似的危機再次上演。當日，中電光伏宣布收到不符合納斯達克持續上市標準的通知，因股價未能達到1美元的最低要求，違反了《納斯達克上市規定》第5450（A）（1）的規定，這意味著中電光伏股價必須在未來180天內重新達到1美元的最低要求，并且在此期間中電光伏的證券至少要連續10個交易日收盤時股價達到1美元以上，否則也可能會面臨退市風險。
針對此次被責令退市一事，記者分別致電、致函中電光伏方面問詢，但截稿前并未得到回應。多位業內人士向記者表示，股價、市值長期不達標，這被視為是此次中電光伏退市危機的導火索。
“雖然交易所給出了6個月的恢復遵守規則期限，但中電光伏直至今年3月份到期之時才滿足上述最低要求，從而引發該次退市危機。”中投顧問新能源行業研究員蕭函對記者表示，中電光伏由于不符合最低股價及最低市值等交易規則而被責令退市。
業績表現不佳
中電光伏屢次在退市邊緣徘徊，與其近幾年糟糕的業績表現不無關系。
財報數據顯示，2011~2014年，中電光伏已經連續四年虧損，其凈利潤分別為-9429萬美元、-1.34億美元、-5061萬美元、-5610萬美元。并且其現金及現金等價物亦逐年遞減，依次為2.09億美元、1.83億美元、5430萬美元、4208萬美元。
中電光伏在2014年年報中表示：“我們運營伴隨著巨大的運營資本赤字，并且可能在收回應收賬款方面經歷持續的困難；如果我們沒有成功執行我們的流動資產及其他商業計劃，我們可能面臨無法持續經營的風險。”
在債務方面，中電光伏甚至出現了“巨大的運營資本赤字”。截至2014年年底，中電光伏負債總額為8.21億美元，資產總額為7.21億美元，資產負債率高達114%。
“企業債務負擔過重，并有持續經營風險，不被投資者看好。”蕭函對記者表示，中電光伏遭退市主要因為企業業績的持續虧損，一方面企業戰略失誤，中電光伏曾一度想做成全產業鏈的公司，投資十幾億元后鮮有成效；另一方面中電光伏因為訂單不足，300多員工長期放假，可看出企業業務量較少。
記者了解到，在2008年前后，光伏行業發展急劇膨脹，彼時，中電光伏投資十多億元現金押寶多晶硅項目，后來多晶硅價格暴跌，這一投資戰略決策導致其最后陷入大面積虧損，至今還在為扭虧苦苦掙扎。
截至目前，中電光伏尚未披露2015年財報，但根據此前發布的2015年第三季度報告，情況似乎已經有所好轉。數據顯示，2015年第三季度，中電光伏營收增至1.11億美元，較上一季度環比增長27%，出貨量增至308.9MW，增幅67.4%。
從熱捧到冷遇
在業內人士看來，中電光伏被責令退市是意料之中的事，因為當下中概股受美股資本市場冷落的事實已經非常明顯，加之其一直深陷虧損泥潭，要想恢復投資者的信心顯然并非易事。
記者了解到，由于看中美股資本市場良好的融資平臺，此前國內光伏企業蜂擁至美國上市，但在無錫尚德、江西賽維等光伏造富神話接連破滅后，曾經在美股資本市場炙手可熱的光伏概念股開始淪陷。除了中電光伏外，包括晶澳太陽能、大全新能源在內的多家光伏中概股企業都曾因股價達不到1美元/股而相繼遭到退市警告，無錫尚德最終就因資不抵債被“紅牌”罰出。
有業內人士對記者表示，當初國內光伏企業蜂擁至美國上市，無非是看中其良好的融資平臺，但后來行業發展陷入低谷，在“雙反”的夾擊下，曾經炙手可熱的中概股逐漸被資本投資者拋棄。如今，盡管行業發展早已復蘇，但企業的市值與其業績表現似乎并不匹配，甚至被嚴重低估。
與中電光伏被強制退市的方式尷尬告別美股資本市場不同，越來越多的企業選擇主動逃離。
去年6月，晶澳太陽能就宣布收到董事長兼CEO靳保芳以及晶龍集團的“私有化”收購意向，每股擬收購價格為9.69美元。12月14日，天合光能也宣布收到初步無約束性收購提議書，該提議書表明，天合光能董事長兼首席執行官高紀凡和興業銀行旗下上海興晟股權投資管理有限公司有意回購天合光能流通股以實現“私有化”。
“中概股受資本市場冷落的事實已經非常明顯，越來越多的美股光伏企業回歸A股市場。”蕭函也對記者如是表示。在他看來，中概股光伏企業受到市場冷落，一方面受美國及全球市場的影響，若短期內出現大幅下跌，投資者將轉向貨幣基金、國債等避險產品；另一方面海外投資者對中國企業不太了解，難免對中概股光伏企業有所顧慮。
上述分析人士認為，美股光伏上市企業之所以選擇回歸A股主要因為，一是中概股企業在國外一直不受待見，有些中概股股價甚至低于國內A股中同類公司的估值；二是企業中長期發展戰略的需要；三是私有化能規避對競爭策略有影響的財報披露壓力，還可將更多的精力放在業務運營上，管理層也能更加自由獨立。
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