2012年公司實現營業收入10.8億元,同比增長24.00%,歸屬于母公司股東的凈利潤為0.73億元,同比下降57.81%,對應全年EPS為0.23,符合預期。同時,公司每10股派發現金0.5元(含稅),預計2013年一季度業績同比下降50.82%~80.33%。 價格中長期仍處于下降通道,盈利能力穩中有降。

公司全年國內光伏逆變器出貨量達到1.26GW,同比增長47%,國內市占率繼續排名首位。公司光伏逆變器價格從年初0.75元/W降至0.5元/W(含稅),業績受到價格沖擊較大。價格短期企穩,但是逆變器產能過剩將長期存在,同時,行業現金流緊張,部分競爭者降價出貨意愿較強,因此,中長期看,逆變器價格仍處于下降通道,預計今年上半年價格或降至0.4-0.45元/W。價格下降導致公司毛利率上半年的40%降至下半年的33%,公司每年成本降幅約為5-7%。通過拓撲結構等設計改進,公司產品體積減小,減少原材料用量,估計明年原材料成本可降至0.2元/W,因此,預計今年上半年毛利率在25%-30%之間。 資產減值拉低2012年業績,三項費用、應收賬款增長。

公司2012年計提0.73億元資產減值,其中存貨跌價準備占58%,應收賬款占30%,拉低公司整體業績。公司2012年底庫存情況有所好轉,但應收賬款由于行業信用周期變長, 2012年底增長至8.29億元,未來存在一定回收風險;在行業競爭激烈的情況下,公司研發、銷售等剛性費用比例提升,拉低凈利率水平。

投資電站,利用資金杠桿拉動銷售。

公司與三峽新能源簽訂100MW電站合作意向,公司出資約3000萬元,占兩個項目10%股權,負責工程EPC,完工后將股權出售給三峽新能源。公司利用較小的資金撬動了100MW 逆變器銷售及EPC業務,如果100MW　光伏電站進展順利,按照逆變器8%凈利率、EPC5-8%凈利率計算,公司凈利潤約為4350-6750萬元(其中逆變器350萬元,工程4000-6400萬元),增厚EPS 0.13-0.18元。

風電變流器看客戶市場開拓。

目前公司風電變流器收入達到8000萬元,毛利穩定在30%,增速達到50%以上,符合預期。公司主要客戶是湘電,由于金風科技及華銳風電風電變流器大部分自供,未來市場份額增長主要在聯合動力等二線風機企業的滲透。

分布式能源市場啟動,上網電價下調或是催化劑 國網11月份發布政策規定電網企業需全額收購分布式光伏發電(6MW以內),但由于補貼回款較慢,或影響市場推廣進度,分布式光伏發電將主要集中在工業園區及其他示范性項目;同時,管理層對國內市場救市意愿較強,短期內仍將以大型電站為主,由于未來組件仍有降價空間,上網仍是難題,市場存在觀望情緒,如果上網電價出現下調預期,將刺激裝機量,拉動國內市場,或是最大催化劑