一塊印制線路板生產，人工和制造費用僅占30%，70%的成本發生線路板中游的基材覆銅板上。而覆銅板主要是由銅箔、樹脂、玻纖布這三大關鍵材料生產而成，它們分別占覆銅板生產成本的比例分別是35%、18%、18%。
我們先來看材料成本占比最大的銅箔。銅箔的價格主要是銅價和加工費組成，若這兩部分費用都處于上漲的趨勢，那自然會導致銅箔價格高幅上漲，反之價格下降。
追蹤過去一年的銅箔價格，發現2021年5月和10月銅箔兩次走高見頂，5月銅箔均價較年初上漲約22%，10月二次見頂之后便開始逐漸回落。去年銅箔價格持續維持高位，很大關系是因為鋰電銅箔緊缺。新能源汽車在疫情減弱后快速發展，去年一年產銷量分別增加217.9萬輛、215.4萬輛，造成鋰電銅箔缺貨，市場供不應求，在加工費上漲疊加下，銅箔價格快速攀升。
去年10月銅箔價格回落后，并未出現再次走高。在市場上漲價會表現出一定的周期性，并不會持續漲價下去，價格太高后一方面會受到需求端的抵制，一方面會促使企業增資大規模擴產，收縮供需缺口。新增銅箔產能會拉動銅箔價格回落，國內兩大銅箔龍頭企業諾德股份和嘉元科技合計現有鋰電銅箔產能為6.9萬噸/年，啟動的擴產項目有青海鋰電銅箔項目二期/三期、惠州鋰電銅箔項目、寧德鋰電銅箔項目，還有超華科技也加入擴產隊伍，在玉林投資122億擴產10萬噸銅箔產能。產能拉升后，價格自然也就慢慢回落了。
目前銅箔大規模擴產項目太多，極有可能在2022年后迎來產能過剩的尷尬局面，銅箔價格可能不會再次走高見頂。2022年2月份，國內市場銅箔均價在每噸10.7萬元，高價位每噸10.9萬元/噸。
在玻纖布方面，在去年6月出現高點后開始陸續走弱，2021年9月后回落幅度加大，2022年持續表現回落。玻纖布材料下降的原因，據了解主要年底企業控制庫存，減少采購有關，另外與國內玻纖布巨頭擴產新增產能有關。2月份以來，電子紗主流價格約為10500元/噸，電子布主流價格約4.4元/米。
樹脂方面，主要受雙酚和環氧氯丙烷影響。去年9年第二次走高后便開始回落，10月、11月持續下滑，12月下降到21000元/噸。2022年春節后環氧樹脂價格出現反彈走高趨勢，節后開工首日液體環氧樹脂單日漲200/噸，雙酚、環氧氯丙烷這兩種原材料價格雙雙突破19000元/噸，市場上漲形勢強勁，環氧樹脂成本在節后增加千元。環氧樹脂節后價格上漲的原因，安信證券張汪強認為，需求端增加、下游液體環氧樹脂走勢堅挺。供給端、國內環氧樹脂工廠開工偏低，液體環氧樹脂開工率維持在55%附近，固體環氧樹脂工廠整體開工率約在35%-50%左右，局部地區開工下降且后續仍有企業有停車計劃形成供給端利好，將帶動環氧樹脂價格上漲。
銅箔、玻纖布兩大價格目前都處于下滑，會進一步帶動覆銅板生產成本降低，下游的線路板生產商成本壓力會逐漸緩解。而新能源汽車、5G通訊、物聯網等新興領域的需求又在持續增加，在降本背景下，線路板生產企業業績將會迎來更大幅度增漲。
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