為加強重慶云計算產業發展，鼓勵和支持重慶在全國率先開展云計算產業的專利分析項目，重慶27日獲國家首個“云計算知識產權試驗區”授牌。本文總結了各大券商研報，從不同角度重點解讀6只個股。
為加強重慶云計算產業發展，鼓勵和支持重慶在全國率先開展云計算產業的專利分析項目，重慶27日獲國家首個“云計算知識產權試驗區”授牌。在未來的3年中，重慶將探索解決云計算模式下出現的系列知識產權新問題。
重慶市經濟信息委員會總工程師趙剛介紹，為強化知識產權對產業的引導和支撐，重慶確立了面向未來的“云端計劃”，旨在從云計算產業鏈上、中、下游分別著手，逐步建成了集“數據處理+終端制造+研發設計”的基地體系。
國家知識產權局副局長賀化說，知識產權在新的產業革命中變得越來越重要，知識產權已成為一種戰略工具、先導力量，保障作用已經越來越重要，誰先重視知識產權誰受益，誰了解的更深入誰發展的就更快，因此對知識產權的作用要超前認識、提前研究。
重慶市知識產權局局長袁杰稱，為了使知識產權工作更好的為云計算產業的發展，重慶在全國率先開展基于云計算服務模式下的知識產權若干問題的研究和探索，利用云計算模式建設中西部唯一的國家知識產權區域信息服務中心，整合全球知識產權信息和服務資源，實現供需雙方快速對接，開展針對云計算產業的專利信息分析。
袁杰稱，作為“云計算知識產權(重慶)試驗區”的主要任務，重慶將在構建云計算信息安全的保障體系、拓寬云計算知識產權保護的新渠道、完善云計算知識產權法律制度的有效途徑、建立云計算知識產權管理和服務的新機制、健全加強云計算知識產權運用的新辦法等五個方面，積極探索解決云計算模式下出現的系列知識產權新問題。
據悉，“云計算知識產權(重慶)試驗區”試點期限自2012年1月起，為期3年，目前已經取得了階段性的成果，包括已完成上百萬字的《“知識產權支撐中國(產權)‘云端計劃’”項目研究》報告，重慶版權云端服務平臺上線運行，作品版權免費登記等。2014年專利云初步建成后，將整合全球的專利資源和服務資源，為產業和企業提供強有力支撐。（中國新聞網）
【關注個股】
銀江股份：行業高度景氣 毛利率企穩回升
公司涉及的智能交通、智能建筑、智能醫療和平安城市都處于高景氣階段。我們認為在宏觀經濟不景氣的背景下，政府在公共設施硬件方面大規模投入后，在軟件和智能化的投資或是拉動經濟新的方式。我們判斷，在這些領域應該可以獨立于宏觀經濟，顯現一抹亮色。
公司的毛利率已經探底回升，盡管2012年上半年同比毛利率從31.8下降到了26.0%。但是比去年下半年環比則回升了3.2%。我們認為公司全國擴張帶來的成本上升的影響基本已經消除。公司2012年上半年收入同比增長70%，凈利潤同比增長47%，而扣非后，公司的凈利潤同比增長達到了62%。從經營性凈現金流來講，公司也比去年同期大大改善，從-1.08億上升至-0.59億元。從財務數據上來判斷，我們預計公司的整體情況在往好的方面發展。下半年的預計毛利率將同比上升，凈利潤增速有望超過收入增速，引發盈利預期的向上轉折。
智能交通是公司目前發展的重點。對于近期市場非常關注的易華錄的24億BT大單。公司也表示，主要是擔心資金占用成本高，回款風險大，一般不愿意接，而地方政府是很希望公司這類有實力的企業能進行BT合作的。易華錄接了之后公司的業務部門接單的呼聲很高，下半年也會嘗試。
在醫療板塊，高毛利率的信息化業務占比有望提升，目前信息化業務占醫療板塊收入的1/3。公司的戰略是從智能化切入醫療系統，由于智能化項目雖然毛利率低，但體量大，需要醫院院長拍板，而信息化業務毛利率高，但一般只需要排第三的副院長決定，公司目前已經介入了300家三甲醫院的業務，后續信息化業務的有望大幅提升。
在智能建筑領域，公司的策略是控制整體規模，不愿意接500萬以下的單子，主要是由于這需要占用公司的項目經理。公司目前主要做的還是毛利較高，回款較有保障的政府大樓、寫字樓和酒店業務，民用建筑的接的較少。放量比較容易，主要看公司控制的標準。
最后公司股權激勵在上半年已經完成，我們相信公司有更強的動力，做好業績。今年上半年新簽訂單8.7億元，同比增長50%左右。（國泰君安王稹 唐牧嘉 劉逸飛）
中科金財：票據ATM機有望成為重要成長點
傳統業務穩健增長：
數據中心面向企業、政府、銀行等領域提供數據中心建設服務實施IBM 產品。上半年受宏觀經濟影響，業務的增長有所放緩；
IT 服務管理解決方案業務有較快的增長，上半年增速達到了29.70%，毛利率更提升到 94.10%。但技術服務業務較大成本為人力成本，在期間費用中核算，對公司凈利率的拉動不大。
票據ATM業務前景廣闊。每臺票據ATM的售價在20萬左右，毛利率能達到50-60%，以全國 20 萬個營業網點，若采用票據機進行人工替代，每個網點配備一臺票據ATM計算，全國票據ATM市場規模可達400 億，目前市場正處于起步階段。公司進入了交通銀行2012年ATM票據機入圍名單，交通銀行今年有望小規模地開展ATM票據機的招標，明年票據ATM的目標為300 臺。
銀聯電商平臺穩步推進。電商平臺發展比較迅速，2 月份還只有80萬用戶，但是現在用戶總數達到了 200 萬，而且銀聯的簽約客戶也還有一部分沒有從線下轉線上。公司與銀聯合作搭建的電商平臺中，公司的身份不僅僅是系統的開發維護者，而同時是作為利益共同體可在未來銀聯電商平臺帶來的豐厚收益中分得不小的一杯羹。
盈利預測及評級。我們預計公司 2012-2014 年的EPS 分別為1.00 元、1.47 元和2.08 元，9 月18 日收盤價為34.82元，對應公司 2012 年動態PE為34.82倍，首次給予評級為“增持”。（宏源證券胡穎）
星網銳捷：企業網穩定增長
1. 公司企業網市場未來三年有望“再翻一番” 。公司在國內企業網市場已進入前三甲，達到 9.1%，但和第二的 23.1%相比，提升的空間還很大，但市場規模和市場份額的再擴張有了品牌的支點。其次，國內企業網市場格局 2014年后較大可能會“大洗牌”,象當前的 3G市場格局一樣，中國廠商的市場份額會大幅提升，公司將受益于格局的變化。第三，公司今年起加大了渠道的拓展，上半年渠道數同比 30%以上的增長，公司也制定了“三年，再造一個銳捷”未來3 年的戰略目標，以及“三大紀律八項注意”的渠道合作規范，有力的助推“三年翻番”目標的實現。
2. 國內云終端市場逐漸加速，利于公司云終端業務高速成長。除銀行外，電信運營商、保險、電商、連鎖、大企業的研發中心、制造企業的產線辦公以及醫療的醫生工作站都開始應用。由于公司在云終端市場持續領先，國內云終端市場的加速將有利于公司云終端業務持續的高速成長。
3. EPOS市場明顯放量，公司受益最大。2013年起所有受理銀行卡的聯網通用終端必須都能夠受理金融 IC卡，因此工、農、中、建四大行和絕大多數的商業銀行都加快了終端的部署進度，公司在增量的 EPOS 市場份額占到 22%，已經是事實上的第一大廠商，公司在 EPOS市場受益最大，上半年實際出貨 40萬臺，同比增長 60%左右，銷售明顯放量。
4. 公司在國內的 KTV市場是“隱形冠軍”。目前國內的KTV市場分為三塊：一是網絡版的 KTV市場，主要是針對夜總會和量販KTV市場，二是單機版KTV市場：小型 KTV場所，工會、企事業單位活動中心，別墅和高檔家庭KTV。三是特殊行業性KTV市場：總后勤部、二炮、武警、文化下鄉辦等單位或組織的，公司整體排名第一，是“隱形冠軍” 。
5. 業績預測和投資建議。我們預測公司2012 年到2014年總收入分別為 32.9億，41.36億和 56.61億，凈利潤分別為2.66 億，3.46 億和 4.52億，EPS分別為0.76元， 0.99 元， 1.29 元，對應當前股價 PE 分別為21.64X， 16.62X， 12.75X，維持“強推”評級。
風險提示
1. 經濟持續下滑甚至通縮造成企業 IT支出最終下降。
2. 公司DMB、高端視頻安防產品進度不達預期。（華創證券劉洪軍 馬軍 束海峰）
博彥科技：行業整合期來臨 并購成為常態
如我們之前點評的一樣，文思海輝的合并不但不會影響業內的大型企業的業務拓展，反而會加速行業的整合式的快速發展。但是沒想到博彥科技的外延式發展來的這么快。預計并購標的12年收入達到3.6億，凈利潤3000萬（公司的并購標的業績指引跟我們的預測完全一致）。如 12 年全年并表可增厚 0.207 的業績，相當于此前一致預測被增厚30%。
我們認為公司自身和并購標的都有年 30%的增長（雖然公司在調研中的說法比較保守），被并購的大展子公司在過去幾年增長非常快，業內人稱 5 年達到 3 倍的增長，而且未來的增長已有了預留。根據公司至今的并購情況，13 年業績在 1.6 億左右，但是如果公司近期再次并購（極大概率事件），13 年的利潤水平可能就會被提高到1.65，1.7，甚至是1.8個億。
未來軟件外包在國際和國內都是大勢所趨，行業增長的景氣度非常好；在行業的并購風潮中，博彥利用自己上市公司的平臺進行并購成為常態，在今年進一步鞏固了全年業績的確定性，長期看加速了公司的增長。預測12至14年凈利潤分別為1億、 1.65億和2.22億，同比分別增長38%、65%和35%。當前的市盈率是28倍，如以13年的業績來看，半年到8個月的目標價應該在26.5元左右。維持“買入”評級。（華泰證券張冰）
東軟集團：業績有所改善
業績有所改善。報告期內，公司營業收入同比增長 20.9% ，比去年同期略有提升，而且營業利潤、利潤總額、凈利潤均實現增長，尤其扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長 22.71%（去年同期下降 14.1% ）。
軟件及系統集成業務較快增長，醫療系統業務出口下滑幅度大。報告期內，軟件及系統集成業務收入為23.8 億元，占公司營業收入的 85.1% ，同比增長28.6% ，其中外包業務實現收入 1.68億美元，同比增長 25.1% （去年同期為增長 37.9% ），保持快速增長的態勢；醫療系統業務收入為3.76 億元，同比減少了 6.4%，可能與國內外經濟下滑有關，尤其出口收入大幅下滑，同比減少50.2% 。
毛利率略上升，費用增長還偏快。報告期內，公司綜合毛利率為 32.4 %，比去年同期上升了0.9個百分點，主要因為國內軟件收入及國際業務收入比重上升所致；銷售費用和管理費用同比分別增長31.17%和20.87%，二者占營業收入之比同比又上升0.75 個百分點；財務費用較上年同期增加3161萬元，主要是由于利息支出增加和匯兌損失所導致的。
非經常性損益對公司業績影響比較大。報告期內，公司的投資收益大幅增加 6192 萬元，增長616%，主要由于出售大連發展股權形成投資收益 5537 萬元所致；但主要來自政府補助的營業外收入與上年同期相比減少了 2625萬元，減少 39.5% ，2010和2011年政府補助均超過 1 億元，2012年政府補助金額目前還難以確定。
盈利預測：我們預計公司 201 2~2014 年公司營業收入分別為 69.5 億元、85.6 億元和106.4 億元，同比分別增長 20.8 %、23.2 %和24.3 %，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為 5.12 億元、6.20億元和 7.58 億元，每股收益分別為0 .42元、0.50 元、0.62 元。目前股價對應市盈率分別為 20倍、16倍、13倍，雖然估值水平比較低，但考慮到公司業績受非經常性損益影響比較大，暫維持“持有”評級。
風險因素：宏觀經濟下滑嚴重，對軟件外包業務產生不利影響；匯率波動導致匯兌損失加大。（信達證券邊鐵城）
網宿科技：CDN業務助推業績增長
凈利潤大幅增長，毛利率穩中有升
2012 年上半年，公司實現營業收入 3.54 億元，同比增長 51.7%，其中 IDC、 CDN業務分別貢獻 1.08、 2.41億元， 同比增長 22.70%和 71.20%，CDN業務增長快于 IDC業務。公司凈利潤同比增長 78.70%，高于營業收入增速，主要原因是公司綜合毛利率的提高，由去年同期的 27.37%上升至 31.32%，同比提升 3.95個百分點。
公司綜合毛利率的提高源于：1、IDC、CDN業務毛利率回升，分別由去年同期 18.61%、31.3%上升至 22.70%、35.34%。2、毛利率較高的CDN業務營收占比提升，由去年同期 57.59%提升至68.26%。
隨著公司“CDN 網絡加速平臺技術升級及擴建項目”完工并投入運營，公司 CDN 業務規模擴大，規模效應的顯現，以及 CDN 服務質量與性能提升，預計 CDN業務毛利率將保持穩定。CDN業務占比的穩步上升有利于公司綜合毛利率的企穩回升。
保持技術創新，加強市場開拓
2012 年上半年，公司專注于技術創新和市場開拓兩方面。一方面繼續加大研發投入，優化現有 CDN底層技術、研發新技術，確保技術領先優勢，研發費用從去年同期 1072 萬元上升至 1536.28 萬元,同比提升43.31%。另一方面努力開拓市場，加強營銷體系建設，健全新產品營銷團隊，加大對新市場的開拓力度，深度挖掘電子商務、中小企業等以前較少覆蓋的潛在客戶。
CDN服務需求旺盛，公司業績增長確定
《通信業“十二五”發展規劃》提出，到 2015 年末城市家庭、農村家庭帶寬將分別達到 20 兆、4 兆以上，東部發達地區的省會城市家庭達到 100 兆。網速提升為云計算、網絡游戲、流媒體等行業的高速發展提供了有力支持。同時，《規劃》提出實現云計算中心、綠色數據中心、CDN 等新型應用平臺統籌布局。政策引導與下游的發展疊加，CDN 服務需求增加，市場前景向好。
下游的旺盛需求保障了公司流媒體、網頁加速等傳統 CDN 業務的快速增長。同時，以WSA（全站加速解決方案） 、CATM （內容與流量管理平臺）為代表的高附加值、高技術含量的新產品 2012年上半年推廣順利，預計下半年新產品收入對業績貢獻力度加大。
股權激勵計劃護航業績增長
公司擬推出第二期股權激勵計劃， 行權價格為12.87元 （2012年8月2日收盤價17.38元） ，主要行權條件為：2012-2015 年凈利潤相對于 2011 年的凈利潤增長率分別不低于 20%、40%、60%、80%；2012-2015 年凈資產收益率分別不低于 6%、6.5%、7%、7.5%。即 2012-2015 年EPS 不低于 0.42、0.49、0.56、0.63。第一期股權激勵計劃實施效果良好，公司業績取得超過行權條件的增長，預計第二期計劃激勵效果依舊明顯。
盈利預測
預計公司 2012-2014年 EPS分別為 0.56元、0.75元和1.03元，對應PE分別為 31X、23X和 17X。公司作為國內最大的兩家 CDN 服務提供商之一，受益于 CDN 業務的高速增長，給予公司“增持”評級。
風險提示
CDN 業務毛利率下行風險；前五大股東限售股下半年解禁，高管減持風險；客戶集中風險；股權激勵計劃兌現推高公司期間費用。（西南證券蘇曉芳）
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