鐵塔公司對運(yùn)營商及產(chǎn)業(yè)鏈有怎樣的影響？總的來說，鐵塔公司的成立對產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn):直接利好運(yùn)營商,主設(shè)備商和射頻器件廠商中性,室分設(shè)備短期影響不大,長期利空,工程建設(shè)服務(wù)商利空,電源配套廠商利好。

(1)盤活存量資產(chǎn)，縮短運(yùn)營商價值鏈

鐵塔公司成立之后,明確要求盤活存量資產(chǎn)。三大運(yùn)營商在考慮將一定數(shù)量的電信資產(chǎn)注入鐵塔公司。考慮到多年的發(fā)展,基站資產(chǎn)折舊已經(jīng)7年折舊完畢,但實(shí)際上將面臨價值重估的問題,會給運(yùn)營商帶來資產(chǎn)溢價受益。至于具體這部分存量市場有多少目前尚無法估算。運(yùn)營商由于擺脫了重資產(chǎn)的束縛,公司的估值得以提升。電信配套設(shè)施的固定投資是固定資產(chǎn)中回報(bào)率最低的部分,也是重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)最嚴(yán)重的部分。運(yùn)營商與電信基礎(chǔ)設(shè)施的脫離,運(yùn)營商價值鏈的縮短,有助于其優(yōu)化投資,面向客戶提供更好的服務(wù),也有助于節(jié)約資源,降低社會總成本。

(2)運(yùn)營商:三年內(nèi)有望節(jié)省15%的建設(shè)費(fèi)用

鐵塔公司對運(yùn)營商的直接影響就是基站鐵塔建設(shè)以及配套建設(shè)成本的減少和運(yùn)營維護(hù)成本的減少,但是同時要付出每年的租賃的成本。按照國外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,運(yùn)營商的成本總體是下降的。建設(shè)支出和運(yùn)營支出總體減少10%-15%左右。

我們按照這個思路以聯(lián)通為例,來測算鐵塔公司的成立對聯(lián)通的影響。我們假定一個完整的4G網(wǎng)絡(luò)需要100 萬個基站來覆蓋,其中需要三年建設(shè)完成,基站數(shù)和鐵塔數(shù)的比例在 4:1 的關(guān)系(大部分城市樓宇上的基站是不需要鐵塔這些設(shè)施,也難以共享的)。

■Capax:我們預(yù)測用在鐵塔及配套建設(shè)成本每年80億左右,每年節(jié)省的支出在8-12億。

■OPEX:聯(lián)通的通常一年這個支出在350億,可以共享的鐵塔約在25%比例,影響這部分的 OPEX 就在 87 億,每年節(jié)省的支出也就是 8 個億左右。

■考慮到租賃的鐵塔數(shù)量預(yù)期前三年平均每年能租賃5萬個,每年租賃費(fèi)2萬,成本也就是10億。

■綜上所述,每年整體節(jié)省中國聯(lián)通的成本減少約6-10個億。

同時我們換一種方法測算,結(jié)果基本相似。這里我們測算了下單基站成本的減少,一年可以減少支出約1.3萬,同樣按5 萬個基站共享的話,成本的減少約為 6.5 億左右。

當(dāng)然，對弱勢運(yùn)營商利好顯著,站址資源天然的稀缺性。三大運(yùn)營商的站址資源差異較大,中國移動的站址資源遠(yuǎn)高于其他兩家。鐵塔公司的整合有效的規(guī)避了這一問題。

(3)產(chǎn)業(yè)鏈其他行業(yè)影響:多數(shù)中性,少數(shù)偏負(fù)面影響

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■對于中國電信集團(tuán)公司控股的中國通信服務(wù)有限公司利空。(簡稱中通服)盡管根據(jù)鐵塔公司設(shè)立的相關(guān)安排,鐵塔公司向中通服明確:在不導(dǎo)致中國電信集團(tuán)公司和中通服違反雙方簽署的《不競爭協(xié)議》的前提下,鐵塔公司在將其鐵塔及鐵塔相關(guān)附屬設(shè)施的設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理及維護(hù)業(yè)務(wù),向社會公開發(fā)包時,同等條件下優(yōu)先選擇中通服。如發(fā)生存量資產(chǎn)注資(收購),鐵塔公司各發(fā)起人與中通服簽訂的代維協(xié)議繼續(xù)有效。 合同到期后再行發(fā)包,同等條件下優(yōu)先考慮中通服。但是,未來的競爭中市場化下, 其一定是個利空。對中通服這樣的企業(yè)以前客戶由三家變成了一家,自然總量的盤子會減少。但未來如果鐵塔公司注入中通服的話,中通服的價值將被暴增 。

■對于無線設(shè)備廠商如中興通訊、華為等以及相應(yīng)的配套廠商來說是個中性的,但是由于包括頻率干擾等各種條件,未來在技術(shù)要求上趨向更高,當(dāng)然要求價格也越高。

■對于室分系統(tǒng),表面上看是個相對負(fù)面的,但是考慮室分系統(tǒng)的共建共享難度比較大,短期內(nèi)對相應(yīng)廠商應(yīng)該不會有什么大的利空,長期還是運(yùn)營商在這里的支出將會下降15%-30%。

■對于無線基礎(chǔ)工程建設(shè)廠商來說可能是個相對利空,畢竟總量工程量建設(shè)有限,未來施工的數(shù)量的減少。極端的假設(shè)原來要新建100萬個基站,可以共享的基站數(shù)約占 25%,也就是 25 萬個,過去的總量 300 萬個就下降到 250 萬個,減少了約 16%

■對于其他配套如高功率電源、動力系統(tǒng)可能是個利好,因?yàn)槌休d率是明顯加大的。

(4)更深遠(yuǎn)的影響:拉開運(yùn)營商輕資產(chǎn)化的大幕,混合所有制帶來電信業(yè)的重大改革

站在大的趨勢角度,電信業(yè)的改革走在了最前面,運(yùn)營商的前途將會從去資產(chǎn)化、混合所有制等動作進(jìn)一步改革,盡最大可能去適應(yīng)這個社會發(fā)展的節(jié)奏,未來的預(yù)期將是一個逐步向好的過程。

就目前我國的基礎(chǔ)電信投資法律體制而言,允許以股權(quán)的形式進(jìn)入基礎(chǔ)電信業(yè)的資本只有國有資本和外商投資,民營資本進(jìn)入基礎(chǔ)電信業(yè)現(xiàn)行法律尚未規(guī)定。國家鼓勵民營資本進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營市場,首先必須解決的是營產(chǎn)權(quán)進(jìn)入基礎(chǔ)電信業(yè)在法律上的清晰問題,也就是講民營資本進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營市場必須掃清法律障礙,明確民營資本進(jìn)入基礎(chǔ)電信業(yè)的法律地位,否則,“鼓勵民間資本以參股方式進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營市場”是沒有法律保障的。

從我們的調(diào)研結(jié)論來看,運(yùn)用公有資本和非公有資本的混合產(chǎn)權(quán)制度(特別是相互持股的模式)來發(fā)展我國的多元化信息產(chǎn)業(yè),不但有利于各種所有制資本的取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展,同時還有利于擴(kuò)大公有資本支配范圍,并使公有資本不僅保持了量的優(yōu)勢,也實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的提升,真正實(shí)現(xiàn)了公有制的主體地位和對經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)用。

但是我們也看到困難也是非常大的,就是面對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的壓力,運(yùn)營商還沒有真正的敢于去嘗試,一方面是體制上的問題,沒有人愿意在這個方面積極嘗試到下臺那一天讓下一任摘果實(shí),另外一方面由于移動互聯(lián)網(wǎng)的虛性,很多國企都害怕背上國有資產(chǎn)流失的問題,第三由于思維和基因的不同,大家不愿意在習(xí)慣性體質(zhì)思維中引入新的變化。可喜的是,這種局面有破冰之向,正如中國聯(lián)通的董事長常小兵所說,2014年聯(lián)通在混合所有制會有所突破。

我們期待并也認(rèn)為未來政策紅利的釋放將會重新激發(fā)運(yùn)營商的活力,帶來新的變革。