征信業務收入由基礎征信服務收入和信用衍生服務收入構成。
1）基礎征信服務收入：征信機構出售信用報告、提供信用評分取得的收入（美國三大信用局的征信報告一份是30美元左右，國內央行征信中心對個人查詢本人信用報告收費為第3次及以上每次收取25元服務費）；
2）信用衍生服務收入：征信機構在信用評估的基礎上，對外提供的決策分析服務、精準營銷服務和消費者客戶服務等取得的收入。
征信行業的盈利能力如何？
海外征信機構凈利率能夠達到15%左右。參考美國市場化主導的征信體系，我們看到經過長時間充分競爭，最終在個人征信領域，益百利（Experian）、艾可菲（Equifax）和全聯（TransUnion）成為美國最主要的3家征信機構，其中益百利、艾可菲2011年以來營業凈利率平均在15%附近。
征信市場的爆發點在哪？
市場對于信用的需求，尤其是個人征信市場需求非常旺盛，其中有兩個重要的拐點。
1）消費金融在中國的興起。中國經濟在經歷了靠投資拉動經濟增長的階段后，會逐步將重點轉向內需領域，從而再衍生到消費金融領域。支持消費金融很重要的一個條件就是個人征信，而傳統的個人征信體系無法完全有效滿足當前多元化的消費需求；
2）異軍突起的P2P市場。P2P經過快速野蠻生長，參與者發現P2P平臺蘊含的風險越來越大，因此也產生了對信用信息的強烈需求。
大數據征信怎么做？
隨著大數據時代的到來和發展，可用于評估人們的數據越來越豐富，如電商的交易數據、社交類數據（強社交關系如何轉化為信用資產）、網絡行為數據等，來自互聯網的數據將幫助金融機構更充分地了解客戶。
1）側重電商：芝麻信用。芝麻分來自淘寶、支付寶的數據占30-40%，綜合考慮個人用戶的信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質、人脈關系五個維度的信息；
2）側重社交：騰訊信用。通過社交網絡上的大量信息，比如在線時長、登錄行為、虛擬財產、支付頻率、購物習慣、社交行為等，得出用戶信用得分；
3）側重運營商：聚信立。綜合個人用戶運營商數據、電商數據、公積金社保數據、學信網數據等，形成個人信用報告；
4）側重信用卡：51信用卡。根據用戶的信用卡數據、開放給平臺的電商數據所對應的購買行為、手機運營商的通話情況、登記信息等取得多維信息的交叉驗證，確定用戶風險等級。
一、 征信是什么？
（一） 征信行業產業鏈
征信是指按一定規則合法采集企業、個人的信用信息，加工整理形成企業、個人的信用報告等征信產品，有償提供給經濟活動中的貸款方、賒銷方、招標方、出租方、保險方等有合法需求的信息使用者，為其了解交易對方的信用狀況提供便利。
征信產業鏈由上游的數據生產者、中游的征信機構及下游的征信信息使用者三者構成，其中中游的征信機構主要負責數據收集、 數據加工處理及銷售產品，其核心競爭力則在于數據源完整度，數據覆蓋人群完整性以及數據的分析畫像能力。
1） 數據生產者：自然人、法人和其他組織在日常生活和經營中，在金融機構、政府部門和其他企事業單位中產生了大量與信用相關的數據和信息。 數據公司就是采集或做一些數據的初步挖掘，這類公司可能會有特殊的數據源，例如法院、公安等這些數據都是需要深入行業背景才能拿到。
2） 征信機構：負責對數據的收集、加工處理及銷售產品。 第一環節是數據收集，其來源比較廣泛， 不僅有其自身收集的數據，同時也會向第三方一些數據公司去購買一些數據回來，豐富它數據的維度， 有利于征信機構更加全面的掌握信用狀況； 第二環節是對數據進行標準化處理，例如美國信用局協會制定的用于個人征信業務的統一標準數據報告格式和標準數據采集格式； 第三環節是對海量數據進行處理，進而形成信用產品，包括評分、報告等，最后提供一些征信級的解決方案。
3） 征信信息的使用者： 是指征信的解決方案最后給到誰來用。 可應用于各種場景中，比如個人租房，辦理貸款業務等等。
（二）征信公司的盈利模式
征信業務收入由基礎征信服務收入和信用衍生服務收入構成。
1） 基礎征信服務收入：征信機構出 售信用報告、提供信用評分取得的收入（ 美國三大信用局的征信報告一份是30 美元左右，國內央行征信中心對個人查詢本人信用報告收費為第 3 次及以上每次收取 25 元服務費） ，應用場景主要集中在金融領域；
2） 信用衍生服務收入： 征信機構在信用評估的基礎上，對外提供的決策分析服務、精準營銷服務和消費者客戶服務等取得的收入。
基礎征信服務和信用衍生服務收入比例與征信行業發展水平有關。 征信行業發展水平越高，信用體系越完善，信用衍生服務越發達。美國征信業的發展經驗表明，成熟市場個人征信機構的基礎征信服務和信用衍生服務收入基本相當，美國的 Experian 收入結構中， 基礎征信服務收入占比 48%，信用衍生服務收入占比 52%。
海外征信機構凈利率能夠達到 15%左右。 參考美國市場化主導的征信體系， 我們看到經過長時間充分競爭，最終在個人征信領域，益百利（ Experian）、艾可菲（ Equifax）和全聯（ TransUnion）成為美國最主要的 3 家征信機構， 其中益百利、艾可菲 2011 年以來營業凈利率平均在 15%附近。
二、 征信歷史和體系？
（一）征信行業發展歷程
我國的征信行業起步較晚，經過 20 年的發展，形成了以人民銀行征信中心為主導，民營征信機構為補充的混合經營格局。 目前人民銀行已經建立起覆蓋全國的公共征信網絡，民營征信機構業務逐步向市場化邁進，整個行業進入快速發展期。 我國征信行業發展可分為初步探索、區域性平臺搭建、央行集中統一平臺主導、市場化改革四個主要階段。
中國企業征信和個人征信起步的時間不同，前后相差十幾年，所以征信市場公司強弱的格局也不一樣。 2014 年，央行開始給征信企業發放牌照，企業征信實行備案制，個人征信實行審核制。
1） 企業征信發展歷程： 20 世紀 80 年代后期，為適應企業債券發行和管理，中國人民銀行批準成立了第一家信用評級公司 ——上海遠東資信評級有限公司。 1993 年，專門從事企業征信的新華信國際信息咨詢有限公司開始正式對外提供服務。此后，一批專業信用調查中介機構相繼出現。 1996 年人民銀行在全國推行企業貸款證制度。 1997 年，上海開展企業信貸資信評級。 2003 年，國務院批準人民銀行設立征信管理局， 上海、北京、廣東等地率先啟動區域社會征信業發展試點，一批地方性征信機構設立并得到迅速發展，部分信用評級機構開始開拓銀行間債券市場信用評級等新的信用服務領域，國際知名信用評級機構先后進入中國市場。 2005 年銀行信貸登記咨詢系統升級為全國集中統一的企業信用信息基礎數據庫。
2） 個人征信發展歷程：我國的個人征信體系建設，最早是從 1999 年 7 月中國人民銀行批準上海自信有限公司試點開始的。 2004 年人民銀行開始組織商業銀行建設全國統一的個人征信系統， 并于同年 12 月中旬 在 15 家全國性商業銀行和 8 家城市商業銀行在全國 7 個城市的聯網試運行， 2005 年 8 月底完成與全國所有商業銀行和部分有條件的農村信用社的聯網運行，經過 1 年的試運行，與 2006 年 1 月正式運行。央行征信系統彌補了我國個人征信行業的空白，至今依然是中國最權威的個人征信系統。 2015 年 1 月，央行印發了《關于做好個人征信業務準備工作的通知》，要求 8 家機構做好個人征信業務的準備工作，標志著中國個人征信業向市場化、商業化發展邁出了堅實的第一步。
（二）征信體系模式種類
一個國家的征信市場大小取決于政府設定的運營結構。 征信體系的運營模式可以劃分為市場主導型、政府主導型和會員制三種結構，運營主體越市場化，則市場規模越大。
1） 市場主導型（以美國為代表）： 征信機構以營利為目的，收集、加工個人和企業信用信息，為信用信息使用者提供獨立的第三方服務。在社會信用體系中，政府一方面是促進信用管理立法，另一方面是監督信用管理法律的貫徹執行。
2） 政府主導型（以法國為代表）：中央銀行建立的“中央信貸登記系統”為主體，兼有私營征信機構的社會信用體系。中央信貸登記系統收集的信息數據主要是企業信貸信息和個人信貸信息。該系統是非營利性的，系統信息主要供銀行內部使用，服務于商業銀行防范貸款風險和央行進行金融監管及執行貨幣政策。
3） 會員制（以日本為代表）： 以行業協會為主建立信用信息中心，為協會會員提供個人和企業信用信息互換平臺，通過內部信用信息共享機制實現征集和使用信用信息的目的。協會信用信息中心不以營利為目的，只收取成本費用。
我國征信體系采用政府主導的模式，公共征信為主，社會征信為輔。 1 ）公共征信中心：央行個人、企業征信系統基本覆蓋全國傳統信貸市場，是中國征信體系的基礎； 2）社會征信機構，社會第三方征信機構重點服務于中下游，作為完善、補充央行征信系統的重要組成。
三、 征信市場的爆發點？
（一） 個人征信市場將迎來爆發
市場對于信用的需求，尤其是個人征信市場需求非常旺盛，其中有兩個重要的拐點。 1 ）消費金融在中國的興起。中國經濟在經歷了靠投資拉動經濟增長的階段后，會逐步將重點轉向內需領域，從而再衍生到消費金融領域。支持消費金融很重要的一個條件就是個人征信，而傳統的個人征信體系無法完全有效滿足當前多元化的消費需求； 2） 異軍突起的 P2P 市場。 P2P 經過快速野蠻生長，參與者發現 P2P 平臺蘊含的風險越來越大，因此也產生了對信用信息的強烈需求。
1） 傳統金融：近年來我國個人消費貸款、個人經營性貸款（小微貸款）、住房按揭貸款穩步增加，在需求端為未來個人征信業務發展打下良好基礎。
1 ）消費貸款：最近五年消費貸款復合增速高達 34%， 伴隨著我國經濟轉型對刺激消費的迫切需求，以及居民收入和消費能力的提升， 消費貸款未來將是一片藍海；
2）小微貸款：雖然過去兩年受經濟下行拖累，小微企業經營困難導致小微貸款總量增長放緩，但利率市場化后小微貸款仍是銀行業的主要發力方向；
3）伴隨政府鼓勵房地產去庫存，個人住房按揭貸款未來也會保持平穩增長。
2） 互聯網金融：自 2007 年以來， P2P 網貸、第三方支付、互聯網保險、虛擬信用卡、網絡銀行、股權眾籌等互聯網金融業態相繼出現并成熟，盡管許多互聯網金融公司和民間機構有強烈的征信數據需求，但并不在央行征信系統服務對象之列。以 P2P網貸平臺為例，按照規定，目前既不能直接接入央行征信中心查詢客戶信用信息，也不能征信中心報送借款人的相關信貸信息，大大增加了平臺運營風險，較容易出現在不同平臺間重復借貸、只貸不還仍能貸款的問題。另外，眾籌、第三方支付的發展也產生了大量身份識別、反欺詐、信用評估等多方面征信需求。
（二）個人征信市場競爭格局
我國目前的個人征信體系格局主要分為公共征信和民營征信。 1 ）公共征信機構在中央層面是央行征信中心， 地方層面上是上海資信中心； 2）民營征信機構主要是央行批準行征信準備工作的 8 家公司，包括芝麻信用、騰訊征信、深圳前海征信、鵬元征信、中誠信征信、中智誠征信、拉卡拉信用、北京華道征信。
在 2015 年之前，個人征信市場是央行個人征信一家獨大的局面。 因為政府的強勢數據整合能力，在央行的個人征信報告中，有較為全面的政府系統信息，包括個人與配偶申請的所有信用卡信息（開立注銷與消費額度等）、貸款記錄、欠稅記錄、強制執行記錄、民事判決記錄、行政處罰記錄、電信欠費記錄和聯系信息等。但這些政府或國有系統之外的信息，比如個人的消費行為數據，央行就沒有。
央行個人征信的覆蓋率水平偏低。 央行征信中心有效覆蓋了 8.6 億人信息，但僅有 3.5億人擁有信貸記錄，而另外 5 億人在央行征信系統中則只有基本信息，尚屬征信的空白市場。對比美國 92%的個人征信滲透率，我國 個人征信記錄覆蓋率只有 35%，即便考慮到中國 55%的城鎮化率，城鎮人口個人征信覆蓋率也僅為 61%， 這反映了我國 的征信系統建設仍然任重道遠。
民營征信迎來春天，彌補央行征信覆蓋面不足。 由于近些年互聯網金融的迅速發展和潛在個人信用風險的加劇， 2015 年 1 月，央行公布了首批獲得個人征信牌照的 8 家機構，央行要求這 8 家機構在 2015 年下半年，經審批產品和服務后，陸續向市場提供個人征信服務。這意味著中國的個人征信市場將從“央行征信”過渡到“民營征信”的多元格局，個人征信數據維度也將全面擴充，充分整合互聯網的線上線下信息，豐富個人信用評分的算法。
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